Pfleiderer kaufen
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode, Analyst von GBC Research, empfiehlt im aktuellen "Falkenbrief" die Aktie von Pfleiderer (ISIN DE0006764749/ WKN 676474) zu kaufen.
"Mit mehr Geschwindigkeit und zunehmender Stärke ertragreich wachsen", so laute das Motto der Pfleiderer AG. Im bisherigen Verlauf des Geschäftsjahres 2006 habe das Unternehmen diese Ansage erfolgreich umsetzen können. Nach neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2006 habe das Unternehmen 1,04 Mrd. Euro umgesetzt, was einer Steigerung um 78,9% gegenüber dem Vorjahr entspreche. Damit sei die Milliardengrenze beim Umsatz geknackt worden. Wesentlich dazu beigetragen habe die Übernahme des Laminatfußboden-Herstellers Kunz-Gruppe Ende des Jahres 2005. Aber auch in Sachen Profitabilität habe die Pfleiderer AG durch diese Übernahme großen Nutzen gezogen.
So sei das operative Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) um 100% auf 144,3 Mio. Euro angestiegen. Dabei habe auch die Marge kräftig gesteigert werden können. Während die EBITDA-Marge im Vorjahr noch bei 12,40% gelegen habe, habe sie sich in den ersten neun Monaten 2006 bereits bei 13,85% bewegt. Unterm Strich seien den Aktionären nach neun Monaten 1,24 Euro pro Aktie, 1,00 Euro mehr als im Vorjahreszeitraum, geblieben. Darin enthalten seien allerdings Erträge aus der Veräußerung einer nicht mehr zum Kerngeschäft gehörenden Tochtergesellschaft. Mit den fortzuführenden Aktivitäten habe ein Ergebnis je Aktie von 0,52 Euro erwirtschaftet werden können, nach 0,18 Euro im Vorjahr.
Verschiedene Effekte hätten bei der Pfleiderer AG eine merkliche Verbesserung der Bilanzstruktur bewirkt. So seien dem Unternehmen durch den Verkauf einer Tochtergesellschaft, einer Kapitalerhöhung und nicht zuletzt durch die gute operative Entwicklung viele Mittel zugeflossen, die zu einer deutlichen Erhöhung der Eigenkapitalquote geführt hätten. Nachdem diese zum Ende des Geschäftsjahres 2005 noch bei 19,08% gelegen habe, seien es zum 30.09.2006 36,99% gewesen. Die Finanzverbindlichkeiten seien deutlich um 260 Mio. Euro auf 441 Mio. Euro gesenkt worden.
Erst jüngst habe das Unternehmen eine weitere geplante Übernahme verkündet. Für knapp 300 Mio. Euro wolle Pfleiderer die schwedische Pergo übernehmen. Der Hersteller von Fußbodenbelägen habe im Jahr 2005 mit rund 600 Mitarbeitern knapp 330 Mio. Euro umgesetzt.
Nicht zuletzt aufgrund des vorgelegten Übernahmeangebots für die Pergo seien die Aussichten für die Pfleiderer überzeugend. In 2006 werde das Unternehmen bei Umsatzerlösen von knapp 1,4 Mrd. Euro ein EBITDA von mindestens 200 Mio. Euro erwirtschaften, was einer Marge von deutlich über 14% entspreche. In 2008 sollte dann, auch durch weiteres anorganisches Wachstum die 2-Mrd.-Euro-Umsatzgrenze durchbrochen werden, bei weiter steigenden Margen. Das Unternehmen beweise eindrucksvoll, dass die Konsolidierung und gleichzeitige Fokussierung auf die Kernbereiche zielführend sei. In Zukunft sollte das Unternehmen weiter mit guten Zahlen glänzen können. Das Kursziel von 27,41 Euro sei damit weiter fest im Visier. Noch besitze die Aktie ein Potenzial von über 15%.
Vor diesen Hintergründen raten die Analysten von GBC Research im aktuellen "Falkenbrief" nach wie vor zum Kauf der Pfleiderer-Aktie. (Ausgabe 3/2007) (02.02.2007/ac/a/d)
Analyse-Datum: 02.02.2007
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As far as the analysts of AC Research are concerned, this new item is positive. It seems likely that the increase in demand for Pfleiderer’s stock will have a positive effect on share price development in the coming months. However, the shares seemed modestly valued from a fundamental point of view at yesterday’s closing price of EUR 16.50, trading at price-earnings ratios of just about 9, based on profit estimates for 2008. While the group had to reduce its full fiscal year EBITDA-guidance to EUR 240-250 million when it presented semi-annual figures - owing to implemented structural measures in Northern America - semi-annual results were largely in line with expectations.