Die GSE-Reform könnte und sollte jetzt beginnen
Das Milken Institute hat diese Woche einen Entwurf für die neuen Verantwortlichen der Federal Housing Finance Agency (FHFA) entworfen, um die Vorbereitungen für den Kongress vorzubereiten, um Fannie Mae und Freddie Mac zu reformieren und schließlich ihre zehnjährige Konservatoriumszeit zu beenden. Eric Kaplan, Direktor für Wohnungsfinanzierungspolitik am Milken Institute Center for Financial Markets, diskutierte die Empfehlungen mit Scotsman Guide News.
Die FHFA steht diesen Monat unter neuer Leitung. Hast du die Zeitung deshalb diese Woche veröffentlicht, und sind sie das beabsichtigte Publikum?
erickaplanWir denken über Akteure aus Regierung und Industrie nach. Es wird je nach Art mit verschiedenen Zielgruppen sprechen, aber es ist der Anfang des Jahres; es kommt eine neue Führung in die FHFA; neue Führung übernimmt das CFPB [Consumer Financial Protection Bureau]. Wir betrachten das CFPB als gleichermaßen kritisch für die Gleichung wie die FHFA, wenn auch aus verschiedenen Gründen.
Da wir uns auf Verwaltungsmaßnahmen konzentrieren, richten sie sich an die neue Führungsrolle, aber tatsächlich betrifft die Frage der Reform der Wohnungsfinanzierung das gesamte Ökosystem. Wir gehen nicht davon aus, dass Maßnahmen vollständig im luftleeren Raum ergriffen werden. Jede Bewegung, die ein Spieler durchführt, wirkt sich auf den Rest des Systems aus. In einigen Fällen sind die Auswirkungen beabsichtigt. In einigen Fällen kann dies unbeabsichtigte Folgen haben. Das ist einer der Gründe, warum wir über das breitere Publikum nachdenken. In einer perfekten Welt würden wir eine koordinierte Diskussion und koordinierte Bemühungen wünschen, damit ein Plan verfolgt wird, ein zusammenhängender, koordinierter, umfassender Plan.
Warum beginnen Sie das Papier mit der Wichtigkeit, einen Überblick darüber zu erhalten, wie viel Kapital diese Unternehmen halten sollten?
Es ist mehr wegen des Geschäfts, das derzeit im Gange ist. Derzeit sind zwei Dinge im Gange. Die Kapitalregel wurde vorgeschlagen und der neue MBS (die einzige hypothekenbesicherte gemeinsame Verbriefungsplattform für Wertpapiere). Wenn Sie eine Regierungskomponente haben wollen, stellen Sie sicher, dass die Entitäten, egal ob es sich um eine Regierungsbehörde, ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE) oder dessen Nachfolger handelt, eine entscheidende Rolle spielen ordnungsgemäß aktiviert werden, um jegliche Art von Ausfall oder Risiko für die Sicherheit und Zuverlässigkeit des Systems zu vermeiden.
Es wurde eine riesige Menge an Kommentaren zur vorgeschlagenen Kapitalregel gemacht, aber wir denken, dass es in den meisten Fällen ziemlich allgemeiner Meinung ist, dass die Interessengruppen es transparenter machen möchten. Wir wollen weiter graben. Wir schätzen die Anstrengung, wünschen uns aber mehr Transparenz. So ziemlich alle Versionen eines künftigen Immobilienfinanzierungssystems beinhalten eine gewisse staatliche Präsenz. Wenn Sie ein von der Regierung gesponsertes Unternehmen oder eine Nachfolgeeinheit haben, ist die Frage des Kapitals kritisch.
Die Mortgage Bankers Association und einige andere, die Gesetzesreformen durch den Kongress unterstützen, befürworten es nicht, den GSEs die Möglichkeit zu geben, wieder Kapital aufzubauen, bevor der Kongress Gesetze verabschiedet. Warum empfehlen Sie ihnen, dies zuzulassen?
Dies ist eine Frage, die wir wirklich hin und her debattiert haben. Am Ende des Tages sehen wir es eher als einsatzbereit. Der Wiederaufbau von Kapital sollte nicht als Vorläufer oder Auftakt oder Rechtfertigung dafür angesehen werden, sie aus dem Konservatorium zu befreien, ohne die Charterfehler zu beseitigen. Der Wiederaufbau von Kapital ist nicht dazu gedacht, den Markt in ein falsches Gefühl der Sicherheit zu versenken, dass alles in Ordnung ist, und dann als Rechtfertigung dafür zu dienen, die GSEs aus dem Konservatorium zu befreien, ohne die Mängel zu beheben. Es ist mehr operativ. Sie brauchen Kapital, um operieren zu können. Sie haben jetzt ein Kissen. So gut wie alle Visionen des Endstaats benötigen Kapital in gewissem Umfang. Es gibt eine sehr tiefe Debatte darüber, wie diese Zahl aussehen sollte. Wir sind uns einig, dass wir der Meinung sind, dass die Kapitalmenge ausreichen sollte, um ein Versagen zu vermeiden und die Notwendigkeit außergewöhnlicher Maßnahmen zu vermeiden, wie wir sie in der Finanzkrise gesehen haben.
Obwohl die Arbeit als Weg für administrative Änderungen gestaltet wird, würden die empfohlenen Änderungen dem Kongress scheinbar die Weichen stellen, ein System mit mehreren GSE-Entitäten zu erstellen. Warum unterstützen Sie ein Multi-Entity-System?
Wir berühren das, aber Sie können genauso leicht zu einem Endzustand gelangen, in dem die beiden freigelassen werden und Sie nur zwei haben, aber sie werden als Dienstprogramme behandelt. Sie könnten sogar eine haben. Das Wichtigste für uns hier ist, dass [das gegenwärtige System] ein Duopol ist und angesichts der derzeitigen Konstruktion der Chartas die Privatisierung von Gewinnen und die Sozialisierung von Verlusten ist.
Hier ist das Ding. Ginnie Mae und andere Regierungsbehörden existieren zum Nutzen des Immobilienfinanzierungssystems. Es handelt sich dabei um staatliche Einrichtungen, und die von ihnen ergriffenen Maßnahmen sind für das Immobilienfinanzierungssystem.
Fannie und Freddie sind, wenn sie handeln, private Hypothekenunternehmen. Sie sind gewinnstrebend
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