Das ist wohl wahr Schlacke, aber von diesen 5 GW wurden mindestens 2 GW schon in 2014 beliefert. Generell aber war die Q1-Nachfrage relativ gut schon alleine wegen Japan und Großbritannien und dürfte ohne die 2 bis 3 GW aus China zwischen 9 bis 10 GW gelegen haben. Für ein erstes Quartal richtig gut.
Mir geht es aber nicht um den Absatz bzw. Umsatz, sondern um die Gewinnmargen (Brutto- wie EBIT-Marge) und die werden bei Jinko mit Sicherheit rückläufig sein. Gegenüber Q1 2014 und auch gegenüber Q4 2014. Wir hatten nun mal fallende Modulpreise in China und Japan in einer Größenordnung von 5% von November bis März, die neuen US-Strafzölle werden weiter ihre Wirkung zeigen wie auch der schwache Yen, Pund und Euro und das alles wird sich zwangsläufig auf die Gewinnmargen niederschlagen. Dass die Bruttomarge gg. Q4 rückläufig sein wird (Q4 2014: 22,8%) hat ja Jinko bei den Q4-Zahlen auch angekündigt.
Jinko hat einen Q1-Modulabsatz zwischen 550 bis 600 MW prognostiziert (Q1 2014: 466 MW) und das ergibt vom Absatz her ein Wachstum gg. Q1 2014 zwischen 18 bis 29%. Beim Umsatz dürfte es wohl auf ein Plus von um die 15% herauslaufen. So weit dürfte es wohl fast klar sein. Nur bei den Gewinnmargen ist das wohl nicht so klar, denn die Frage ist halt in weit die wirklich rückläufig waren. In Q1 2014 hatte Jinko eine super Bruttomarge von 24% und eine ordentliche EBIT-Marge von 10%. Das wird so in Q1 nicht der Fall sein. Das Q1 2015er EBIT im Gesamten dürfte so um 2 bis 3 Mio. $ höher sein wie in Q1 2014 aufgrund des höheren Umsatzes, aber die EBIT-Marge dürfte wohl zwischen 8,5 bis 9,5% liegen, was einer Bruttomarge von 21 bis 22% bedeuten würde (Q1 2014: 24%/Q1 2014: 22,8%). Keine Frage das ist nach wie vor gg. den anderen China-Solaris eine top Gewinnmarge, aber ein Rückgang ist es nun mal und ich gehe mal davon aus, dass z.B. eine JA Solar einen deutlicheren Rückgang der Gewinnmargen zu verzeichnen hat, da die in Japan absatzseitig mit rd. 35% unterwegs sind und dort sind die Modulpreise auch wegen des schwachen Yens deutlich gefallen.
Ist jetzt halt wie immer schwierg zu bewerten wie der Markt auf diese wieder mal rückläufigen Gewinnmargen reagiert. Wir hatten ja im letzten Jahr in Q2 das gleiche Spiel. Die Margen gingen zurück und zwar sogar stärker wie gedacht und die Kurse gingen totzdem nach oben. Wird auch viel darauf ankommen auf welchem Kursniveau wir zu den Q1-Zahlen stehen. Ist ja dann schon ein Unterschied ob wir bei 26, 29 oder sogar 32 $ zu diesem Zeitpunkt stehen.
Wo ich bei Jinko mittlerweile Probleme habe und das hat ja im letzten Jahr immer wieder zu Verwirrungen geführt sind die vielen negativen Sondereffekte gewesen. Es gab ja kein Quartal im letzten Jahr wo es bei Jinko zu keinen Sondereffkten gekommen ist und die Aktie hat darauf immer anfangs recht schwierig reagiert. Am schlimmsten war es zu den Q1-Zahlen 2014 im Mai, als die neu aufgelegte Wandelanleihe einen negativen nicht liquiditätswirksamen Effekt von 19 Mio. $ hatte, weil der Yuan gg. dem US-Dollar gefallen ist. Das hat ein paar Stunden damals gebraucht bis der Markt das verstanden hat. War aber auch für jemand der Zahlen interpretieren kann ein super Punkt um diese Verwirrungen auszunutzen und schönes Geld damit zu machen.
Mal sehen am Donnerstag kommen Sunpower und First Solar mit ihren Q1-Zahlen und dann kann man eventuell daran erkennen was die Börse macht bei rückläufigen Gewinnmargen.
|
Thread abonnieren
