Die Probleme von Steinhoff und Jooste dauern an.
Es ist bedauerlich, dass eine Einstellung der Börsennotierung von Steinhoff, die wahrscheinlich noch in diesem Jahr erfolgen wird, die Transparenz verringern und es schwieriger machen wird, zu verfolgen, was vor sich geht": Jean Pierre Verster - CEO, Protea Capital Management.
FIFI PETERS: [Wir haben] gerade die Steinhoff-Geschichte, bei der das Unternehmen ankündigte, dass die Börsennotierung seines Geschäftsbereichs Mattress Firm in den USA nicht wie geplant stattfinden würde. Das Unternehmen begründete dies mit der Marktvolatilität auf dem IPO-Markt, dem Markt für Börsengänge. Steinhoff erklärte jedoch, dass das Unternehmen weiterhin alle Optionen und Wege für die Zukunft des Geschäftsbereichs Mattress Firm prüfen werde. Ein Börsengang zu einem späteren Zeitpunkt könnte immer noch in Betracht kommen, wenn die Marktbedingungen günstig sind.
Wir haben Jean Pierre Verster, CEO von Protea Capital Management, für weitere Informationen zu diesem Thema eingeladen. Jean Pierre, vielen Dank für Ihre Zeit.
Diese Ankündigung, die einen Tag nach der Ankündigung der JSE bezüglich der Geldstrafe und des Ausschlusses von Markus Jooste als Direktor auf der Plattform für börsennotierte Unternehmen kam - haben Sie das kommen sehen? Sind Sie überhaupt überrascht, dass der Börsengang abgeblasen wurde?
JEAN PIERRE VERSTER: Guten Abend, Fifi. Nun, ich denke, der erste Hinweis darauf, dass dies geschehen könnte, kam im Dezember, als Steinhoff ankündigte, dass seine Gläubiger jetzt in einer so mächtigen Position sind, und angesichts dessen, was die Aktienmärkte bis Dezember getan hatten, würden sie vorschlagen, dass die Aktionäre entweder um 80 % verwässert werden oder effektiv nichts bekommen.
Das war also der erste Hinweis darauf, dass der Aktienmarkt so schwierig war und dass der Plan A für Steinhoff darin bestand, seine Investition in die in Polen börsennotierte Pepco zu monetarisieren, die an der JSE notierte Pepkor zu monetarisieren und Mattress Firm in den USA zu monetarisieren, indem es an die Börse gebracht wurde. Das ist der Börsengang, der heute zurückgezogen wurde. Das war Plan A, und der hat nicht funktioniert.
Die heutige Ankündigung ist also keine große Überraschung im Zusammenhang mit der Ankündigung im Dezember und der Entwicklung der Aktienmärkte in den letzten 12 Monaten.
FIFI PETERS: Sie sprechen davon, dass sie weiterhin alle Optionen und Wege ausloten werden, um sozusagen das beste Angebot zu finden. Wie sieht Ihrer Meinung nach der Plan B für die Zukunft aus?
JEAN PIERRE VERSTER: Nun, Plan B ist ein Plan, bei dem die Gläubiger die feste Kontrolle über Steinhoff übernehmen. Die Aktionäre werden irgendwann in den nächsten Monaten darüber abstimmen, ob sie entweder gar nichts bekommen oder ob sie am Ende 20 % des Unternehmens besitzen und ihre Steinhoff-Aktien von der Börse genommen werden - das ist ein wichtiger Punkt.
Das bedeutet, dass Plan B das ist, was die Gläubiger tun wollen. Sie werden also am Ende 80 % des Unternehmens besitzen, und Plan B wird wahrscheinlich darin bestehen, abzuwarten, bis sich die Marktbedingungen verbessern, zu hoffen, dass der Pepco-Preis und der Pepkor-Preis steigen und dass sie vielleicht eine bessere Bewertung für ihre Beteiligung an Mattress Firm erhalten, um diese in den USA an die Börse zu bringen, vielleicht in ein, zwei oder drei Jahren.
Es hängt also immer noch sehr stark davon ab, ob Plan B funktioniert, und alles hängt davon ab, dass sich die Aktienmärkte in den nächsten drei Jahren gut entwickeln.
FIFI PETERS: Die Aktie ist im letzten Jahr um fast 90 % gefallen. Man sollte meinen, dass sie ihren Tiefpunkt bereits erreicht hat, aber angesichts der Entwicklung im letzten Jahr ist das offensichtlich nicht der Fall. Würden Sie also vorschlagen, dieses Unternehmen zu diesem wirklich günstigen Preis zu kaufen, oder sind Sie der Meinung, dass es im Moment wirklich nicht investierbar ist?
JEAN PIERRE VERSTER: Eindeutig Letzteres. Ich glaube, daß die einzigen, die Steinhoff jetzt kaufen, Spekulanten sind.
Und auf der Grundlage der finanziellen Lage von Steinhoff - und der Tatsache, dass die Gläubiger jetzt ein Schwert über dem Kopf der Aktionäre haben und die Aktionäre um 80 % verwässert werden und nicht den Schutz des Besitzes von Aktien eines börsennotierten Unternehmens haben werden, wenn das alles irgendwann in die Tat umgesetzt wird, wo die Gläubiger alles in ihrem Interesse tun werden, um so viel Wert wie möglich herauszuholen, [so dass] 20 % der Minderheitsaktionäre in einem privaten Unternehmen in einer sehr schwierigen Situation sind und mit einer begründeten Chance, dass sie am Ende des Tages immer noch nichts bekommen werden.
Also nein, ich würde nicht vorschlagen, dass Steinhoff-Aktien zu diesem Preis gekauft werden sollten.
FIFI PETERS: Glauben Sie, dass es im besten Interesse der Unternehmensführung, der Rechenschaftspflicht und der Transparenz ist, wenn Steinhoff von der Börse genommen wird, weil es dann den Anschein hat, dass dieses Chaos [privat] aufgeräumt wird und wir nicht wirklich wissen, was passiert.
JEAN PIERRE VERSTER: Ja. Es gibt definitiv weniger Transparenz, wenn ein Unternehmen nicht mehr an der Börse notiert ist. Dieses Risiko besteht also.
In Anbetracht des öffentlichen Interesses an Steinhoff und der Geschehnisse werden wir vielleicht nicht alle sechs Monate ein Update erhalten, wenn das Unternehmen seine Ergebnisse vorlegt, wie es erforderlich ist, wenn man an der Börse notiert ist. Aber wir werden trotzdem Informationen bekommen, wahrscheinlich von den Justizbehörden, von den deutschen Behörden, die jetzt ihr Verfahren gegen Markus Jooste in Deutschland beginnen, hoffentlich bald. Nun, wir hoffen, dass dies auch in Südafrika der Fall sein wird, sei es durch die nationale Staatsanwaltschaft oder durch weitere Maßnahmen anderer Regulierungsbehörden.
Aber wir werden diese Ankündigungen nicht alle sechs Monate von dem Unternehmen selbst sehen können, wie es bisher gezwungen war, dies zu tun. In diesem Sinne ist es schade, dass ein Delisting von Steinhoff, das wahrscheinlich irgendwann in diesem Jahr erfolgen wird, die Transparenz verringert und es schwieriger macht, zu verfolgen, was vor sich geht.
FIFI PETERS: Wenn der Börsengang, die Notierung von Mattress Firm, in den USA stattgefunden hätte, was wäre dann der Investment Case für dieses Unternehmen gewesen? Ich habe vorhin mit David Shapiro von Sasfin Securities gesprochen, und er hatte Schwierigkeiten zu erkennen, welche Art von Investoren in dieses Unternehmen investieren würden. Man sollte meinen, dass man nach dem Kauf einer Matratze in der Regel erst in fünf oder gar 10 Jahren eine neue kauft. Sealy verspricht Ihnen sogar eine Lebensdauer von 20 Jahren. In welches Geschäft würden Sie sich hier also einkaufen, und worin läge der Reiz der Investition?
JEAN PIERRE VERSTER: Es gibt zwei Perspektiven. Erstens würde ich sagen, dass der Verkauf nicht nur deshalb gestoppt wurde, weil man festgestellt hat, dass die Aktien von Mattress Firm nicht gefragt sind, sondern auch, weil Mattress Firm von den drei genannten Unternehmen - Pepco, Pepkor und Mattress Firm - viel kleiner ist. Da sich der Aktienkurs von Pepco und Pepkor im vergangenen Jahr nicht gut entwickelt hat, ist es fast egal, ob sie eine angemessene Bewertung für Mattress Firm erhalten oder nicht. Es macht keine große Delle in die Schulden von Steinhoff.
Aus der Sicht der Investoren, die sich für Mattress Firm interessieren könnten, war es ein börsennotiertes Unternehmen, bevor Steinhoff es kaufte und die Börsennotierung aufhob, also vor etwa sieben, acht Jahren. Zu diesem Zeitpunkt konnte man aus den Finanzdaten ersehen, dass es nicht unbedingt ein schlechtes Geschäft war.
In den USA gibt es zum Beispiel ein Unternehmen namens Casper, das Matratzen online verkauft. Und weil sie groß und sperrig sind, lassen sie sich nur schwer transportieren, und das bedeutet, dass sie viel Platz brauchen, wenn man Einzelhandelsgeschäfte hat. Es ist ein Geschäftsmodell, das unter Druck steht, wenn man Matratzen in einem Geschäft verkauft, und die Online-Verkäufer von Matratzen haben Marktanteile gewonnen.
Es ist also in der Tat nicht die beste Investition für jemanden, der den Kauf von Aktien in Betracht gezogen hätte.
FIFI PETERS: Jean Pierre, vielen Dank für Ihre Analyse der Steinhoff-Geschichte. Jean Pierre Verster ist CEO bei Protea Capital Management.
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