Mit eurem KGV Gerede kommt ihr aber nun wirklich hier nicht weiter aus dreierlei Gründen:
1. der 27%ige Verkauf der mit Abstand größten Jinko Tochter wegen des chinesischen Zweitlisting ist bei den Gewinnerwartungen der Analysten noch nicht berücksichtigt - kann auch nicht, denn allzu viel weiß man darüber auch noch nicht
2. Es hat sich an den großen Kostenprobleme mit sehr hohen Rohstoffkosten (Poly, Glas, Aluminium, Silber), sehr hohe Überseetransportkosten und schwacher US Dollar nichts geändert - ergo es werden nicht nur schwache Q4-Zahlen bei Jinko werden mit einem None GAAP EPS von um die 0,40 $ (auf GAAP Basis wird Jinko in Q4 in der Verlustzone landen), sondern auch die Q1 2021 Zahlen werden mit Sicherheit schwach ausfallen - die Modulpreise sind zwar leicht am Steigen und die Fertigungsprozesskosten werden weiter sinken, aber das wird die aktuell hohen Kosten nicht kompensieren können
3. Die Gewinnerwartungen von Jinko sind so schwer einzuschätzen, so dass man bei Jinko mit sehr großer Vorsicht die Analystenschätzungen her nehmen darf. Nimmt man die aktuellen EPS Gewinnschätzungen von Jinko her mit 4,52 $, dann wäre Jinko mit einem 2021er KGV von 12 nun wirklich als Wachstumswert nicht teuer. Auch das EV/EBITA Multiple mit 8 ist sicher nicht teuer trotz der sehr hohen Schulden von Jinko. Dass man die Analystengewinnschätzungen mit allerhöchster Vorsicht hernehmen darf zeigt ein Blick ins Jahr 2020. Anfang 2020 lag die EPS Schätzung von Jinko bei 4,68 $ (war auch in etwa meine Schätzung zu dem Zeitpunkt). Mitte 2020 lag die EPS Schätzung dann nur noch bei 3,70 $ und jetzt liegt die EPS Schätzung für 2020 bei 2,38 $. Also gut 50% niedriger wie zu Beginn 2020. Diese 2,38 $ EPS Schätzung für 2020 wird Jinko auf GAAP Basis ganz sicher nicht schaffen können (nach 9 Monate GAAP EPS: 2,02 $). Auf None GAAP Basis ohne die Bilanzposition "Change in fair value of convertible senior notes and call option" (in den ersten 9 Monate 2020 bei Minus 44 Mio. $ und weitere rd. 10 Mio. $ Minus wurden wohl in Q4 bei dieser Posi noch dazu gekommen sein, da die Jinko-Aktie in Q4 deutlich gestiegen ist) wird Jinko diese 2,48 $ leicht und locker schaffen.
So weit so gut. Wollte ich nur mal so nebenbei mal klarstellen, dass man bei den Fundamentals bzw. den Analystenschätzungen verdammt aufpassen muss bei Jinko und Co. Da alles spielt aber meiner Erachtens momentan eine sehr untergeordnete Rolle, denn es geht aktuell nicht nur mit so gut wie allen Solaraktien ganz kräftig runter, sondern viele Tech/Wachstumsaktien rutschen aktuell kräftig nach unten. Die sind aber auch wie Jinko im letzte Jahr kräftig gestiegen. Die Jinko Aktie notierte genau vor einem Jahr bei 25 $ und gestern waren es 52,30 $. Klar dass es bei solchen Aktien mit dieser guten Kursperformance wie eigentlich alle Solaraktien mal zu einer Konsolidierung kommen wird bzw. auch muss.
Ohne Frage Solar wird in diesem Jahr wieder richtig gut wachsen. Es sieht für mich sogar so aus, dass es zu einer Modulknappheit kommen wird spätestens im 2. Hj. 2021, da es schlicht weg zu wenig Polysilizium am Markt gibt und so schnell sind neue Poly-Fertigungskapazitäten nicht aufzubauen. Viel mehr als 170 GW an Modulen können wohl in diesem Jahr nicht verkauft werden und diese 170 GW könnte auch in etwa die Nachfrage sein. Im letzten Jahr wurden nach meiner Berechnung etwa 128 GW an Solar verbaut. Dazu kommt dann noch die Knappheit bei Solargals. Diese Knappheit dürfte sich dann wohl vor allem auf den Absatz von bificalen Modulen niederschlagen. Mit denen verdienen aber Jinko und Co richtig viel Geld. Vor allem in den USA, da es für diese Moduleart in den USA keine 20%igen Importzölle gibt. Nicht umsonst decken sich die 3 großen China Solarplayer, Longi, Jinko und Trina Solar, mit Polysilizium und Solarglas über mehrjährige Lieferverträge kräftig ein.
Alles nicht so einfach, denn meist liegt im Detail der Teufel. Wobei aber Jinko mit einem 2021er Umsatz von wohl über 7 Mrd. $ einen riesen Gewinnhebel hat, wenn Jinko wieder an eine Bruttomarge von 18% ran kommen wird. Sollte das passieren, dann wäre die Jinko-Aktie ohne Frage spott billig. |