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Sewings Optionen schwinden, nachdem neue Skandale die Deutsche Bank heimsuchen
Nachdem Christian Sewing seit Monaten fieberhaft an der Beschleunigung eines Turnaround-Plans für die Deutsche Bank AG gearbeitet hat, stößt er nun auf eine Wand. Am Donnerstag, einen Tag, nachdem er ein Pep-Gespräch mit dem Management geführt hatte, wurde das Hauptquartier der Bank einschließlich der Büros des gesamten Vorstands von der Polizei durchsucht. Die Aktien fielen auf ein Rekordtief angesichts der Aussicht auf eine weitere kostspielige Untersuchung, diesmal im Zusammenhang mit den Offenlegungen aus den Panama Papers. Tage zuvor wurde das Unternehmen tiefer in einen weiteren Geldwäscheskandal bei Danske Bank A / S hineingezogen. Die Ereignisse drohen eine negative Feedback-Schleife aus sinkenden Einnahmen, sinkender Moral und steigenden Finanzierungskosten zu beschleunigen. Während viele der größten Investoren der Deutschen Bank, die vor den Razzien kontaktiert wurden, sagten, sie würden ihn immer noch unterstützen, behaupteten sie, er habe nur noch ein oder zwei Quartale, um zu beweisen, dass sein Ansatz funktionieren kann. Gleichzeitig werden strategische Alternativen aufgrund des niedrigen Aktienkurses für die Aktionäre immer schmerzhafter. Sewing sagte einer deutschen Zeitung am Wochenende, dass sich die Aktie bald erholen werde, da die Deutsche Bank ihren ersten Jahresgewinn seit vier Jahren anstrebe. Er sagte, die Bank habe zuvor die von den Panama-Papieren in Zusammenarbeit mit den Aufsichtsbehörden aufgeworfenen Fragen untersucht und davon ausgegangen, dass die Angelegenheit abgeschlossen sei. Da die 148-jährige Institution immer noch stolpert, werfen wir einen Blick auf einige Szenarien, wie ihre Zukunft aussehen kann: Noch mehr Einschnitte Sewing übernahm im April das Mandat zur Beschleunigung der Kostensenkungen, aber er hat kürzlich die Bemühungen betont, nach Jahren rückläufiger Einnahmen wieder in Wachstum zu investieren. Weitere Einsparungen sind jedoch nicht völlig aus dem Tisch. Der CEO sagte privat, er werde seine Strategie überprüfen, wenn klar wird, dass sie nicht funktioniert, sagte eine Person, die mit seinem Denken vertraut ist. Sein aktueller Plan hat sich über das Jahr 2019 hinaus nur vage Ziele gesetzt, und die Anleger werden wahrscheinlich bald mehr Details verlangen. Eine weitere Reduzierung der US-Aktivitäten wäre zu begrüßen, so zwei große Investoren die (namentlich) nicht genannt werden möchten, während sie über ihre Investitionen (bei der Deutschen Bank) sprechen. Wo immer die Bank schrumpft, geht dies nicht auf Kosten der Einnahmen, sagte Finanzvorstand James von Moltke. Ein deutscher Zusammenschluss
Diese Option wurde im vergangenen Jahr am heftigsten diskutiert. Cerberus Capital Management, der größte private Investor des Konkurrenten Commerzbank AG, hat vor einem Jahr den Besitz einer großen Beteiligung an der Deutschen Bank bekannt gegeben. Ein Deal würde es der neu gegründeten Bank ermöglichen, möglicherweise Zehntausende von Arbeitsplätzen, Hunderte von Niederlassungen und eine unzählige Anzahl von IT-Systemen abzubauen, was sie für einen höheren Gewinn im überlasteten deutschen Markt positioniert. Viele Top-Manager sind sich einig, dass es für beide sinnvoll sein könnte, sich irgendwann zusammenzuschließen, so die Leute, die über ihr Denken informiert wurden. Sie sagen aber auch, eine Bindung sei schwierig, solange beide Banken in mehrjährigen Turnaround-Programmen eingeschlossen sind. Der lange schmerzhafte Rückgang des Aktienkurses der Deutschen Bank, der größere der beiden, ist ein weiteres Hindernis, obwohl dies einen solchen Deal für die Commerzbank möglicherweise schmackhafter macht. Ein europäischer Deal Viele Menschen innerhalb der Deutschen Bank bevorzugen eine Fusion mit einer Bank außerhalb Deutschlands, die den deutschen Kreditgeber ergänzen würde, statt große Teile davon zu entlassen. Die obersten Führungskräfte der Bank und ihr Aufsichtsrat haben bei ihrer jährlichen Strategiesitzung im September mehrere Szenarien durchgearbeitet, jedoch letztendlich entschieden, dass der Zeitpunkt nicht passt. Das größte Hindernis für ein solches Szenario ist wiederum der niedrige Aktienkurs der Deutschen Bank. Jeder Deal bei der aktuellen Bewertung bedeutet, dass die Deutsche Bank als Junior Partner enden kann. Die Marktkapitalisierung von UBS beispielsweise ist mehr als doppelt so hoch. Ein höherer Aktienkurs würde der Deutschen Bank mehr strategische Optionen eröffnen. Dies ist einer der Hauptgründe, weshalb dem Top-Management eine zu frühe Entscheidung zuwider ist, so ein Mitarbeiter. Zusammenarbeit
Ein weniger disruptiver Ansatz zur Steigerung der Einnahmen wäre ein Joint Venture. Sewing hat die Idee in den letzten Monaten wiederholt als Alternative zur Bankenkonsolidierung und als Möglichkeit für europäische Banken zum Ausdruck gebracht, Verkaufsplattformen gegen eine potenzielle Bedrohung durch große Internetfirmen wie Google, Amazon und Facebook aufzubauen. Die Deutsche Bank hat bereits mit anderen Firmen zusammengearbeitet, um Online-Produktangebote wie die Digital Identity Management-App Verimi zu erstellen. Aber das ist ein sehr kleiner Anfang. Wenn Sewing Joint Ventures wirklich als Alternative zu Fusionen sieht, muss er größere Dinge im Sinn haben. Aufspaltung
Obwohl Sewing versucht, die Aktionäre für sich zu gewinnen, indem er zeigt, dass sein aktueller Plan anfängt, Früchte zu tragen, hat er über Änderungen diskutiert, die die Durchführung eines Deals einfacher machen würden. Die Kreditanstalt erwägt, ihre Kerngeschäfte unter einer Holding aufzuteilen, eine Maßnahme, die eine Aufspaltung im Falle einer Krise vereinfachen würde, und agiler bei potenziellen Fusionen, so die im Gespräch mit Bloomberg im September gemachten Aussagen. Die Umsetzung würde jedoch auf viele regulatorische und operative Hürden stoßen, und CFO von Moltke sagte, die Diskussionen seien "nicht strategisch". Eine Holdingstruktur würde es auch erleichtern, die Bank in einen Privatkreditgeber und eine Investmentbank aufzuteilen, was ein Börsengang oder den Verkauf von Teilen davon erleichtern könnte. Auf der letzten Jahreshauptversammlung im Mai wurde ein Vorschlag für eine solche Aufteilung vorgelegt. Obwohl der Vorstand der Deutschen Bank befürwortet hatte, gegen den Vorschlag zu stimmen, weil die Aufspaltung der Bank das Geschäft schädigen würde, erhielt er immer noch mehr als 5 Prozent der Stimmen. Fortsetzung
Es besteht immer noch die Möglichkeit, dass keine Planänderung erforderlich ist. Einige Regulierungsbehörden und mehrere Investoren sind sich einig, dass es für die Bank zum jetzigen Zeitpunkt schwer sein wird, einen Deal abzuschließen, der eher strategische Vision als Verzweiflung ausstrahlt, sagten die Leute. Wenn es Sewing gelingt, die Gewinne trotz des neuen Gegenwinds zu stabilisieren, können die Anleger wieder Vertrauen gewinnen. Sewing hat die Unterstützung von Doug Braunstein gewonnen, dem ehemaligen Finanzchef von JPMorgan Chase & Co., dessen Hudson Executive Capital LLP Anfang November einen Anteil von 3,1 Prozent an der Deutschen Bank offenbarte. Die Aktien der Deutschen Bank sollten am Ende etwa dreimal höher handeln als bisher, wenn der Plan von Sewing erfolgreich war, sagte Braunstein zu dem Zeitpunkt. Eine Fusion mit einer anderen Bank ist dafür nicht erforderlich. |
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