Seeking Alpha / Alphaville sind für ihre Nähe zur Financial Times bekannt (Dan McCrum veröffentlicht selbst öfter auf diesen Blogs). Umso interessanter also, dass man dort den aktuellen Kurs als massive Unterbewertung mit riesigem Aufwärtspotential einstuft! Da zu aufwändig, nur per google übersetzt, den vollständigen englischen Originalartikel habe ich am Ende verlinkt.
"Wir verwenden einen Peer-Group-Vergleich, um unsere DCF-Ergebnisse (209 EUR) zu belegen. Insbesondere für den besten Peer Adyen (OTCPK: ADYYF) haben wir den Konsensumsatz durch unsere eigenen Umsatzschätzungen ersetzt, um der Umsatzdefinition von Wirecard zu entsprechen (Konsens verwendet das WRCDF-Äquivalent des Bruttogewinns für Adyens Umsatz). Die Verwendung des Medianwerts unserer Peer Group zur Berücksichtigung von Ausreißern zeigt, dass Wirecard mit einem Rabatt von ca. 68% für Peer-Multiplikatoren auf der ganzen Linie handelt. Auf Aktienbasis berechnen wir einen beizulegenden Zeitwert von 230 EUR unter Verwendung des Durchschnitts unserer verschiedenen beizulegenden Zeitwerte. Die Anwendung eines Rabattes von 20% für schwache Kommunikation und mangelnde Transparenz führt zu einem Kursziel von 184 EUR, was unsere DCF-Ergebnisse weitgehend unterstützt. Aus dem Durchschnitt unseres DCF- und Peer-Ansatzes leiten wir ein Kursziel von 197 EUR ab.
Obwohl das starke und konstante Umsatzwachstum von Wirecard den Vorwurf überhöhter Umsätze plausibel erscheinen lässt, ist der Wachstumskurs von Wirecard bei der Betrachtung von Mitbewerbern auf dem Zahlungsabwicklungsmarkt nicht außergewöhnlich. Tatsächlich war das durchschnittliche jährliche Umsatzwachstum von Wirecard in den letzten 5 Jahren geringer als das von Adyen und Square (SQ).
Schließlich sind große multinationale Unternehmen "das, wofür Adyen vom ersten Tag an gebaut wurde" (Adyen-Geschäftsbericht 2019). Angesichts der Tatsache, dass große Konglomerate in der Regel ein hohes Zahlungsvolumen bieten, jedoch aufgrund ihrer Preisverhandlungsmacht wahrscheinlich niedrige Akzeptanzraten (Margen), erklärt Adyens schwächere Rentabilität im Vergleich zu Wirecard weiter. Adyen meldete für 2019 eine Take-Rate von 1,11% (Adyens Umsatz wurde an die Definition von Wirecard angepasst), während Wirecard in den ersten neun Monaten 2019 eine Take-Rate von 1,56% oder einen Vorteil von 41% gegenüber Adyen erzielte. Infolgedessen sehen wir die überlegene Margenposition von Wirecard vollständig durch den Umsatzmix und den Kundenstamm erklärt.
Obwohl wir ehrgeizig sind (Umsatzrendite 2019-25 von ca. 27%), sehen wir eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Wirecard seine Umsatzziele "Vision 2025" erreicht.
Allerdings wird die Wirecard-Aktie erst wieder steigen, wenn das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen wiederhergestellt ist. Die möglichen Auslöser, die das Vertrauen in Wirecard wieder aufbauen könnten, sind: 1) EY zertifiziert die Zahlen für das Geschäftsjahr 2019, 2) KPMG bestätigt die Gültigkeit der Zahlen für Dezember 2019 vollständig (Stand der Veröffentlichung des Originalberichts am 27.04.2020) KPMG hatte keinen Grund, an der Gültigkeit der bereitgestellten Daten und im Idealfall an den Q1'20-Zahlen zu zweifeln. Wirecards Vergangenheit ist wohl ziemlich undurchsichtig. Sollten sich die Zahlen für Dezember 19 und Q1'20 jedoch als solide erweisen, sind Wachstumsraten und Margen der Vergangenheit höchstwahrscheinlich ebenfalls real."
https://seekingalpha.com/article/...60-default-risk-already-priced-in
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