Die Formel für diese Blase ist eigentlich ziemlich einfach.
Seit 2009 in Billionen ( in american-english: Trillion) :
weit über 4 Billionen USD Aktienrückkäufe + über 4 Billionen USD Verschuldung der Unternehmen + 4 Billionen USD Quantitatives Easing= Mutter aller Blasen
Um die Blase zum Platzen zu bringen, muss nur einer der Faktoren nicht mehr funktionieren.
Das die US-Börsenaufsicht SEC Ihrer gesetzlichen Pflicht nachkommt und die rechtswidrigen Aktienrückkäufe endlich untersagt, halte ich momentan für unwahrscheinlich. Zum Thema der Rechtswidrigkeit von aktuellen Aktienrückkäufen kann ich übrigens denjenigen, die sich dafür tiefer interessieren, die Ausführungen und Schriftsätze des Senators Chris van Hollen (Demokrat, Maryland) empfehlen. Als Jurist weiß der gute Mann auch worüber er hier spricht.
Aber was ist hingegen wahrscheinlich? Ich halte es für am Wahrscheinlichsten, dass es zu einer Gewinnrezession kommt. Kommt es zu einer richtigen Gewinnrezession, weiten sich (historisch immer) die CreditSpreads aus.
Was ist ein CreditSpread? Das ist die Differenz der Punkte von Unternehmensanleihen zu der (als risikofrei angesehen) 10-jährigen US-Staatsanleihe. Weiten sich diese aus, wird der Kredit für die Corporations/Ceos immer teurer und man hört auf Aktien zurück zu kaufen. Egal auf was für Indikatoren man auch guckt, der CreditSpread gehört immer auf den Desktop. Das ist meiner Meinung nach der wichtigste Indikator - HYG und/oder JNK plus US-10Year.
Auf die schlechten Berichte in der letzten Saison, hat der Markt mit Hoffnung auf Besserung reagiert. Ich frage mich was denn genau besser geworden sein soll? Das einzige was höher gegangen ist, sind die Aktienkurse.
Was will Boeing denn positives über die 737Max erzählen!? Oder die Chiphersteller, denen nicht nur der Wirtschaftszyklus "im Weg" ist, sondern dazu noch mit Huawei ein (nicht sehr kleiner) Kunde verloren gegangen ist? Man gucke auf die letzten Chip-Exporte aus Südkorea...
Aber eigentlich alles irrelevant - solange die CreditSpreads sich nicht ausweiten. Das einzige was meiner Meinung nach zählt, ist der Kreditmarkt. Und das ist auch der Markt, der die Blase zum Platzen bringen wird. |