Nordex-Aktie: JV-Gespräche schreiten voran, könnten sich aber noch etwas hinziehen
Datum: 03.04.12 Uhrzeit: 13:29
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Christopher Rodler, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Nordex (ISIN DE000A0D6554/ WKN A0D655) unverändert mit dem Votum "halten" ein.
Nordex habe gestern endgültige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 berichtet. Am 28. Februar seien bereits vorläufige Zahlen veröffentlicht worden. Die Zahlen (Umsatz 920,8 Mio. EUR, EBIT vor Sondereffekten -10,3 Mio. EUR) hätten keine Überraschungen bereitgehalten. Projektverzögerungen gegen Ende des Jahres 2011 hätten sich negativ auf das Ergebnis ausgewirkt.
Mit dem Anschluss von über 40GW an das Netz (+20% yoy) - geführt von Asien, auf das global mehr als die Hälfte entfallen sei - habe die Windkraftindustrie ein starkes Jahr verzeichnet. Die Mehrzahl der Installationen sei auf China entfallen, wo 17,4GW an das Netz angeschlossen worden seien. Auf den europäischen Windmärkten sei die Nachfrage in Nordeuropa stark gewesen, während die südeuropäischen Länder unter finanziellen Problemen zu leiden gehabt hätten.
Während auf den neuen Schwellenmärkten ein hohes Wachstum zu erwarten sei, könnten schwache Makro-Bedingungen und Unsicherheit hinsichtlich der Unterstützungsmechanismen in den USA, Indien und Südeuropa zu stark volatilen Windmärkten führen. Aus heutiger Sicht werde 2012 mit Installationen von ca. 50GW stark. Das meiste davon dürfte auf Vorzieheffekte in den USA durch den Auslauf des so genannten Production Tax Credit (Steuervergünstigung) zurückzuführen sein. Es sei zu erwarten, dass der PTC nach den US-Wahlen im Dezember verlängert werde, was jedoch zu spät sei, um einen Rückgang des Marktes in 2013 zu verhindern.
Nordex habe die bereits Ende Februar bekannt gegebene Guidance für 2012 bestätigt (Umsatz 1,0 bis 1,1 Mrd. EUR, EBIT-Marge 1 bis 3%). Diese deute auf einen Turnaround hin, bedingt durch einen hohen gesicherten Auftragsbestand von 700 Mio. EUR, einen starken Auftragseingang von 284 Mio. EUR in Q1/2012 und die Realisierung von Effekten durch Kosteneinsparungsmaßnahmen.
Nordex befinde sich in Gesprächen mit einem staatlichen chinesischen Versorger über ein JV, um einen breiteren Zugang zum chinesischen Markt zu erhalten - der weltgrößte Windmarkt (ca. 42% der Neuinstallationen in 2011), der für nicht chinesische Unternehmen derzeit kaum zugänglich sei. Ergebnisse seien in den kommenden Monaten zu erwarten.
Es seien zudem einige Fortschritte bei der Suche nach einem JV-Partner für das Offshore-Segment gemacht worden. Nordex sei in Gesprächen mit einem großen Industriekonzern, der in das Offshore-Geschäft einsteigen wolle. Im Offshore-Bereich bedürfe es eines Industriepartners mit einer starken Bilanz, da Kunden sicherstellen wollten, dass Gewährleistungsansprüche erfüllt werden könnten. Zudem seien Investitionen in Höhe von 150 Mio. EUR erforderlich, damit Nordex im Offshore-Bereich die Serienproduktion aufnehmen könne.
Die Situation scheine sich für Nordex zu verbessern, dies werde durch den bisher in 2012 verzeichneten starken regelmäßigen Auftragseingang reflektiert. Die Probleme der Industrie - Überkapazitäten, Wettbewerb aus Asien, Preisdruck und Finanzierungsprobleme in mehreren Märkten - würden jedoch bestehen bleiben. Während die Guidance durch die verbesserte Kostenstruktur und den soliden Auftragsbestand von Nordex gestützt werde, dürfte sich das Marktumfeld kurzfristig nicht wesentlich verbessern. Erfolgreiche JV-Verhandlungen könnten ein Katalysator für die Aktie sein, da diese noch nicht im Modell berücksichtigt worden seien.
Aufgrund eines fehlenden direkten Katalysators bleiben die Analysten von Warburg Research bei ihrem "halten"-Rating für die Nordex-Aktie. Das Kursziel werde unverändert bei 4,50 EUR gesehen. (Analyse vom 03.04.2012) (03.04.2012/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen. |
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