SES Research - Wirecard kaufen
11:16 07.10.09
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Wirecard-Aktie (Profil) von "halten" auf "kaufen" herauf.
Bisher sei im Modell ein sukzessiver Rückgang der EBIT-Marge von derzeit ca. 25% auf 23,6% in 2011e, auf 20% in 2014e und langfristig auf 16% abgebildet worden. Basis der Prognose sei gewesen, dass sich Payment-Lösungen zu Produkten mit Commodity-Charakter entwickeln und daher die Preise deutlich unter Druck kommen würden.
Neu werde davon ausgegangen, dass Wirecard in der Lage sein dürfte, durch neue Innovationen, Erschließung neuer Märkte und kontinuierlichen Ausbau des Dienstleistungs-Portfolios den mittelfristig erwarteten Preisverfall bei Produkten und Lösungen mit Commodity Charakter, abfedern zu können. Beispielsweise sei der Preisverfall bei Processing-Dienstleistungen durch eine Verlängerung der Wertschöpfungskette durch Bankdienstleistungen (Acquiring, Issuing, Cash- und Währungsmanagement, etc.) aufgefangen worden.
Die neue Generation von stationären Kassensystemen im Einzelhandelsbereich sei oftmals IP-fähig. Damit könnten die Systeme über das Internet Protocol an die Wirecard-Plattform angeschlossen werden. Wirecard könnte für einen Händler nicht nur die Zahlungsabwicklung und das Risikomanagement im Internet übernehmen, sondern eine Komplettlösung für die stationären Systeme und die Onlineshops anbieten. Erste Projekte könnten in 2011 anlaufen.
Der Prozess Zahlungsabwicklung in der Industrie Airline/Travel sei durch die unterschiedlichen Systeme bei Airlines, Hotels und Touristikveranstaltern äußerst komplex. Wirecard mit einer starken Stellung in diesem Bereich sollte durch weitere technische Innovationen Marktanteile in dieser Industrie gewinnen.
Darüber hinaus sollte Wirecard verstärkt großvolumige Projekte gewinnen. Der damit einhergehende Anstieg des Transaktionswertes pro Projekt, dürfte höher sein als der damit einhergehende Preisverfall.
Aufgrund des gefallenen Zinsniveaus würden Wirecard rund EUR 6 Mio. Zinsertrag (SESe) und damit EBIT fehlen (Zinserträge der Bank würden im Umsatz ausgewiesen). Ein steigendes kurzfristiges Zinsniveau sei bisher in den Prognosen nicht berücksichtigt.
Die Prognosen und Annahmen ab 2011 würden wie folgt erhöht: EBIT in 2011e: +EUR 4,5 Mio. auf EUR 75,4 Mio.; EBIT-Marge von 2012e bis 2014e von 20% bis 22% auf 23% und nach 2014e steady-state EBIT-Marge von 17% auf 20%. Auf Basis der neuen Annahmen ergebe sich ein neues DCF-Kursziel von EUR 10 (zuvor: EUR 7).
Der Newsflow sollte positiv bleiben. Die Q3-Zahlen (vorläufige Zahlen voraussichtlich Ende Oktober) dürften zeigen, dass Wirecard die Spanne für die EBIT-Guidance 2009 (EUR 54 Mio. bis EUR 61 Mio.) erreichen sollte. Zudem dürften per Jahresende weitere Neukunden bekannt gegeben werden.
Die Analysten von SES Research stufen die Wirecard-Aktie von "halten" auf "kaufen" hoch. (Analyse vom 07.10.2009) (07.10.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen |
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