Polytec wird Anlegern noch viel Freude bereiten
"Einsteigen und anschnallen: Polytec ist reif für eine Rally." So der Titel einer WirtschaftsBlatt-Analyse vom 21.11.2006. Die aktie hat seither deutlich zugelegt.
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Einsteigen und anschnallen: Polytec ist reif für eine Rally." So titelten wir am 21. November 2006 – und sollten damit recht behalten: An dem Tag, an dem wir diese Analyse geschrieben hatten, notierte die Aktie bei 6,7 Euro, heute steht sie bei rund 7,50 Euro, hat also in zwei Monaten rund zwölf Prozent Rendite eingefahren. „Time to say Goodbye", denkt sich da wohl manch ein Anleger – und irrt damit, um es vorwegzunehmen, gewaltig!
Kursziel 13,6 Euro!
Wir haben uns die aktuelle Bewertung des Titels angesehen und sind dabei zu schier unglaublichen Ergebnissen gekommen. Stellt man die erwartete Eigenkapitalrentabilität verschiedener, grossteils in Konkurrenz zu Polytec stehender Autozulieferer in Relation zum Kurs-Buchwert-Verhältnis, so errechnet sich für die Oberösterreicher ein Kursziel von nicht weniger als 13,6 Euro! Natürlich wollten wir es genau wissen und haben deshalb einen zweiten Bewertungsvergleich herangezogen: das geschätzte Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2007. Dieses liegt im Median der Branche bei 15,6, bei Polytec allerdings bei gerade einmal 8,6. Ein Potenzial von – wir können's selbst kaum glauben – rund 80 Prozent! Auf den Kurs umgelegt, kommt man abermals auf einen fairen Wert von ziemlich genau 13,6 Euro, der nun sogar fundamental doppelt abgesichert ist.
Potenzial en masse
Doch zurück zur Bewertung. Die Aktie, die schon zum IPO recht günstig war (die CA-IB etwa hatte in ihrer Erstanalyse nach dem Börsegang im Juni 2006 – da notierte Polytec freilich noch tiefer – gegenüber der Konkurrenz gar Abschläge von bis zu 37 Prozent errechnet), liegt heute immer noch ein paar Prozent unter dem damaligen Niveau. Die Konkurrenz hat seither kräftig zugelegt, im Schnitt um rund 20 Prozent. Gleichzeitig haben sich die Gewinne von Polytec – im Wesentlichen dank eines neuen Auftrags von BMW – weit besser entwickelt als ursprünglich angenommen: Die erste Schätzung der CA-IB für 2006 lag bei 0,72 Euro je Aktie, derzeit werden bereits 0,85 Euro erwartet – knapp 20 Prozent mehr. Die immer schon bestehende Unterbewertung plus 20 Underperformance plus 20 Prozent mehr Gewinn: In Summe kommt man auch so auf ähnlich grosses Potenzial.
Fazit
Man kann es drehen und wenden, wie man will: Die jüngste Rally war erst das Aufwärmtraining. Wer erst jetzt einsteigt, kauft noch immer günstig. Dass heuer nur stagnierende Gewinne erwartet werden, ist ein Wermutstropfen, in unseren Berechnungen aber ohnehin inkludiert. Das Potenzial ist so hoch, dass die Aktie selbst dann noch Luft hätte, wenn die Konkurrenz einbrechen würde. Polytec ist eine der heissesten Aktien am Wiener Kurszettel und einer unserer Top-Picks für 2007. Zweistellige Kurse sollten wir heuer schon sehen und damit ein Plus von mindestens 30 Prozent, womit – unglaublich, aber wahr –, sogar immer noch ein satter Abschlag vorhanden wäre.
20.01.2007 20:48
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