aus: https://www.telegraaf.nl/financieel/410864965/...-update-tijd-en-pijn
Mehr als einen Monat nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts 2017 haben wir auch die Zahlen für 2018. Die Dinge haben sich nicht verbessert.
Bei einem Umsatz von 12,8 Milliarden Euro verzeichnete der Möbelriese einen Verlust von 1,2 Milliarden Euro. Unsere eigenen Zahlen zeigen, dass der Verlust mit 1,48 Milliarden Euro noch höher ist.
Dieser Verlust liegt zwar deutlich unter den 4,3 Milliarden für 2017, bedeutet aber auch, dass der letzte Rest des Eigenkapitals verschwunden ist. Die Nettoverschuldung zum 30. September 2018 betrug 9,1 Mrd. EUR. Zum Stichtag verfügte Steinhoff über 1,2 Mrd. EUR an liquiden Mitteln.
Außerordentliche Aufwendungen
Der Verlust ist im Wesentlichen auf die Sonderbelastungen zurückzuführen. So musste Steinhoff 117 Millionen Euro für eine kleine Armee von Beratern, Wirtschaftsprüfern und Rechtsanwälten ausgeben, die auch in naher Zukunft nicht wesentlich sinken werden.
Rückläufig sind jedoch die operativen Kosten, durch die das Bruttoergebnis gesteigert werden konnte. Nach Abzug von Personalkosten und Abschreibungen verbleiben 2,5 Milliarden Euro. Finanzierungskosten und Sonderkosten drücken dann die Dinge in die roten Zahlen.
Unzufriedene Aktionäre haben sich bereits vor den Toren von Steinhoff mit Milliarden von Ansprüchen gemeldet. Die Tatsache, dass die Kläger das Unternehmen in weitere Schwierigkeiten bringen, scheint sie jedoch nicht zu stören. Wo Steinhoff das Geld für die Zahlung des gewährten Schadenersatzes beschaffen muss, ist für mich ein Rätsel.
Manipulation
Es ist nicht so, dass wir die Augen vor dem verschließen, was schief gelaufen ist. Die Buchhaltung wurde manipuliert, und das derzeitige Management hat in den letzten zwei Jahren nur den Grund dafür gefunden.
Umsatzeinbußen in Kaufhäusern, in denen sich alles um den Umsatz dreht, sind normal. Ein Teil des Umsatzes geht durch Bruch, Diebstahl und menschliches Versagen verloren. Wenn das ein oder zwei Prozent sind, liegen wir nicht wach. Unser Modell zeigt, dass es 2018 vier Prozent des Umsatzes sein wird. Diese Zahl muss reduziert werden.
Pepkor
Kronjuwel ist die Bedeutung von 71%, die Steinhoff in der afrikanischen Kette Pepkor hält. Pepkor baut die Zahl der Filialen weiter aus. In den letzten sechs Monaten wurden 164 neue Filialen eröffnet, und bis zum 30. März 2019 betrug die Gesamtzahl der Filialen 5.332.
Die Zahlen für das erste Halbjahr 2018/2019 sind bekannt. Der Betriebsgewinn von Pepkor stieg um 25% und der Reingewinn um fast 40% bei einer Umsatzsteigerung von 7%. Alle Angaben beziehen sich auf südafrikanische Grenzen und die Grenze zum Euro stieg im Berichtszeitraum um 3,5%.
Die Steinhoff-Zahlen stammen aus dem 30. September 2018. Wir sind jetzt neun Monate entfernt. Im Juli werden wir die Halbjahreszahlen 2018/2019 veröffentlichen und dann können wir das Puzzle um ein weiteres Stück erweitern.
CEO Louis du Preez ist vorsichtig und sieht noch keine Belebung. Hohe Honorare von Beratern und Anwälten, erhebliche Finanzierungskosten und erhöhte Reputationsschäden halten das Ergebnis unter Druck.
Zeit und Schmerz
Zunächst einmal ist es wichtig, so schnell wie möglich ein positives Eigenkapital zu erhalten. Banken und andere Geldgeber haben Steinhoff bis 2021 Zeit gegeben, sein Haus in Ordnung zu bringen und seine Bilanz zu stärken, unter anderem durch den Verzicht auf Zinsen bis dahin. Natürlich zu neuen, viel höheren Zinsen und mit einem Zinsanteil an der Gesamtverschuldung, aber Steinhoff erkannte, dass es wenig Spielraum für Verhandlungen gab.
Auf der positiven Seite läuft es recht gut, mit Pepkor als Aushängeschild. Die Marktkapitalisierung von Steinhoff liegt bei einem Preis von weniger als acht Cent bei 340 Millionen Euro. Die Stärkung des Eigenkapitals durch die Ausgabe von Aktien ist auf dieser Ebene keine Option. Um dies zu ermöglichen, muss der Preis zunächst steigen.
Das braucht Zeit und Schmerzen. Steinhoff wird in den nächsten zweieinhalb Jahren alles in seiner Macht Stehende tun müssen, um die Sonderbelastungen schnell und substanziell zu senken, die Ruhe in der Organisation wiederherzustellen und den Klägern die Aussicht auf einen erfolgreichen Ausgang zu bieten.
Ron Boer ist Partner bei Het Effectenhuis, das drei Investmentfonds verwaltet: den OK World Fund (Aktien weltweit), den OK Magnificent Twenty (Aktien in den USA) und den World Interest Dividend Fund (festverzinsliche Wertpapiere). |
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