Constantin Medien-Aktie: Weichen für weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum gestellt - Kaufempfehlung - Aktienanalyse
16.03.15 10:46
GBC AG
Augsburg (www.aktiencheck.de) - Constantin Medien-Aktienanalyse von Analyst Cosmin Filker von der GBC AG:
Cosmin Filker, Analyst der GBC AG, rät in einer aktuellen Aktienanalyse zum Kauf der Aktie der Constantin Medien AG (ISIN: DE0009147207, WKN: 914720, Ticker-Symbol: EV4).
Mit dem Kauf von insgesamt 1,77 Mio. Aktien habe der Aufsichtsrat Dr. Dieter Hahn im Februar 2015 seinen Anteil an der Constantin Medien AG weiter ausgebaut. Derzeit halte der ehemalige Vorsitzende der Kirch Holding AG sowohl direkt, als auch über die Gesellschaft KF 15 GmbH, insgesamt 26,8% an der Constantin Medien AG und się damit deren größter Aktionär. Rund zwei Wochen nach den beiden Kauftransaktionen habe die Constantin Medien AG überraschend positive vorläufige Zahlen für 2014 präsentiert.
Besonders beim Jahresüberschuss (nach Minderheiten) habe die Gesellschaft mit einem vorläufigen Ergebnis in Höhe von -3,3 Mio. Euro überrascht, nachdem im Vorfeld ein Ergebnis in der Spanne zwischen -7 Mio. Euro bis -9 Mio. Euro erwartet gewesen sei. Bereits in den ersten neun Monaten 2014 habe sich ein positiver Trend abgezeichnet. Denn die Gesellschaft habe über alle Geschäftsbereiche hinweg sowohl auf Umsatz-, als auch auf Ergebnisebene, deutlich zulegen können.
Der Geschäftsbereich "Sport", der die Aktivitäten der TV-Sendergruppe SPORT1 (inkl. mobile und digitale Kanäle) sowie des TV-Dienstleisters PLAZAMEDIA GmbH umfasse, habe nach neun Monaten 2014 ein deutliches EBIT-Wachstum auf 2,7 Mio. Euro (VJ: -3,8 Mio. Euro) verzeichnet. Dabei habe sogar der Wegfall der Produktion von LIGA total! aufgefangen werden können. Die Gesellschaft habe hier vom Gewinn von Marktanteilen im TV-Bereich sowie von den steigenden Zugriffszahlen bei den digitalen Inhalten profitiert.
Parallel dazu sei die Rentabilität im Geschäftsbereich "Film" mit einem EBIT-Anstieg auf 6,0 Mio. Euro (VJ: -1,9 Mio. Euro) signifikant verbessert worden. Neben einem sehr guten Geschäft beim Kinoverleih und Lizenzhandel sei insbesondere der Erfolg bei der Digitalvermarktung von "Pompeij" und "Fack ju Göhte" dafür verantwortlich. Künftig rechn der Analyst, insbesondere vor dem Hintergrund einer stärkeren Akzeptanz und Nutzung von Video-on-Demand-Diensten und Onlinestreaming, mit einer weiteren Verbesserung der Ergebnismargen.
Im dritten Segment "Sport- und Event-Marketing" seien die Aktivitäten der TEAM-Gruppe zusammengefasst. Ein wesentliches Asset seien hier die exklusiven Vermarktungsrechte für die UEFA Champions League, UEFA Europa League und den UEFA Super Cup. In diesem hochrentablen Segment sei das EBIT auf 11,2 Mio. Euro (VJ: 9,4 Mio. Euro) ebenfalls verbessert worden.
Hohe Belastungen hätten sich in den ersten neun Monaten 2014 im Zusammenhang mit Rechtstreitigkeiten des mittlerweile entschiedenen "Formel-1-Verfahren" ergeben. Damit habe das sonstige Ergebnis mit -7,6 Mio. Euro (VJ: -3,8 Mio. Euro) deutlich unterhalb des Vorjahresniveaus gelegen. Die Constantin Medien AG habe sich diesbezüglich mit anderen Gesellschaften auf eine Kostenverteilung geeignet, woraus womöglich zum Jahresende eine Erstattung erfolgt sei.
Neben der skizzierten positiven Tendenz sei die Gesellschaft in der Lage gewesen, die Bilanzrelationen deutlich zu verbessern. Herausragend sei dabei der Rückgang der Nettoverschuldung von 150,7 Mio. Euro (31.12.13) auf 110,7 Mio. Euro (30.09.14). Bei einem freien Cashflow in Höhe von 34,4 Mio. Euro seien insbesondere kurzfristige Finanzverbindlichkeiten zurückgeführt worden. Weiterhin verfüge die Constantin Medien AG mit 74,6 Mio. Euro über einen ausreichenden Finanzmittelbestand.
Die Weichen für weiteres Umsatz- und insbesondere Ergebniswachstum seien gestellt. Mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes zum 19.03.2015 werde die Unternehmens-Guidance aktualisiert. Erwartungen des Analysten zur Folge dürfte die Gesellschaft ein Nachsteuerergebnis (nach Minderheiten) in einem mittleren bis hohen einstelligen Millionenbereich in Aussicht stellen. Das entsprechende KGV für 2015 läge dann zwischen 13 und 18, was angesichts der Wachstumsaussichten attraktiv sei.
Wesentliche Faktoren für das erwartete Wachstum im Sport-Segment dürften dabei weitere Marktanteilsgewinne sowie eine stärkere Durchdringung des digitalen Bereiches sein. Im Film-Segment dürfte die anstehende Vermarktung des zweiten Teils von "Fack ju Göhte" oder von "Er ist wieder da" für steigende Umsätze sorgen. Die zunehmende Nutzung der digitalen Kanäle im Rahmen der Weitervermarktung sollte zudem eine überproportionale Ergebnisentwicklung ermöglichen. Flankiert würden diese Segmente von einer Verlängerungsoption des TEAM-Mandates mit der UEFA für die Spielzeit bis 2020/2021. Darüber hinaus dürfte der erwartete weitere Rückgang der Nettoverschuldung eine Reduktion der Finanzaufwendungen nach sich ziehen, was sich positiv auf die Ergebnisentwicklung auswirken dürfte.
Angesichts dessen sei die weitere Anteilsaufstockung durch den Aufsichtsrat Dr. Dieter Hahn nachvollziehbar und damit sei die Constantin Medien AG die Insideraktie der Woche.
Cosmin Filker, Analyst der GBC AG, rät in einer aktuellen Aktienanalyse zum Kauf der Constantin Medien-Aktie. (Analyse vom 16.03.2015 |
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