Dialog Semiconductor - weiter zu neuen Höhen

 

was ist der Grund für den Einbruch?  

Befürchtung sich zu übernehmen... ;o)(  

 

Tobbi und das Fliewatüüt!  

aber die von Dialog werden sich auch was denken dabei....  

Apple ist auch über den Zeitwert hinaus...das nimmt der Kurs eigentlich vorweg...ähnlich wie bei Aixtron  

wenn alles so einfach wäre. Heute sind es die Programme der div. Gesellschaften die in Bruchteilen von Sekunden Order ausführen und eine gewaltige Menge von Aktien auf den Markt werfen. Der Kleinaktionär steht staunend daneben und versteht nichts mehr.  

..wenn ich mir den Chart so ansehe und heute keine deutliche Erholung kommt, könnte ich mir EK-Kurse unter 35€ denken.  

sind jetzt bei 38/39 ich denke nicht, dass es bis 35 geht. mein waches holzauge glaubt zumindest, dass das Tief hiermit bereits hinter uns liegt.  

....gute Nachricht.  

Eine Übernahme in dieser Größenordnung birgt viele Risiken. Wer sich ein wenig mit Übernahmen, vor allem in den USA, auseinander gesetzt hat, der weiß, wovon ich rede. Die Mentalität der Amerikaner ist anders als hier. Ich weiß nicht, ob es den Mitarbeitern gefällt, von einem europäischen Unternehmen geschluckt worden zu sein. Da können vor allem Probleme im oberen Management entstehen, wenn von nun an andere Leute das Sagen haben. Ich denke, dass spiegelt sich derzeit im Kursverlauf wider, zusammen mit der Tatsache, dass die Aktienanzahl durch Ausgabe von ADR´s erhöht wird.
Aktuelles Beispiel von einem kleineren deutschen Unternehmen ist die Softing AG. Hier wurde im vergangenen Jahr auch eine verhältnismäßig große Übernahme in den USA getätigt, die immer noch nicht vollständig verdaut wurde. Der Kursverlauf spricht Bände...

Auf der anderen Seite ist eine Diversifizierung des Produktportfolios durchaus positiv zu bewerten. Mit dem abnehmenden prozentualen Umsatzanteil von Apple verringert sich die Abhängigkeit und die Verhandlungsmacht von Apple. Damit kann Dialog seine hohen Margen langfristig halten. Apple wird nicht so einfach den Zulieferer wechseln, bei dieser Qualität und Zuverlässigkeit, die Dialog seit Jahren liefert.

Ich bin gespannt, wie es nun weitergeht. Vorstellbar ist zunächst eine längere Seitwärtsbewegung zwischen 35-45 Euro. Eventuell auch ein langsamer Abwärtstrend, der sich über 6-18 Monate hinzieht. Erst wenn sich abzeichnet, dass die Integration geklappt hat und spürbare Ergebniseffekte einsetzen, wird der Kurs wieder nachhaltig steigen.

Ein mutiger Schritt von Dialog!  

damals waren solche kühnen Übernahmen auch an der Tagesordnung, wenige Monate später gab es keine Tagesordnungen mehr..  

gespannt , ob es im Bereich Euro 37,9 - 38,10 zu einer Bodenbildung kommt  

man blind shorten  

Hm, ich bleibe dabei, dass mir der Deal insgesamt nicht soo gut gefällt, auch wenn ich weiterhin noch nicht in die Tiefen von Atmel eingestiegen bin.

Hier noch mal meine Punkte von gestern, ergänzt um einige neue Gedanken:

PRO
=> KGV von ca. 25 auf Basis des Übernahmekurses scheint noch ok (teurer als Dialog)
=> Mit 1,2 Mrd. zusätzlichem Umsatz wird das Ziel der Diversifizierung unterstützt (Apple dann bei unter 40%)
=> Sollte den Markt nicht völlig überraschen, dass Dialog auf der Übernahmeseite aktiv wird
=> Bei dem (neuen) Marktkapitalisierungs-Level spricht man irgendwann mal über eine Dax-Kandidatur (ok, heutige Kursreaktion macht's schwieriger)
=> Nettoverschuldung von 2,1 Mrd. USD zu managen aufgrund des gesunden Cash Flows beider Unternehmen
=> Atmels Bruttomarge leicht über der von Dialog

CON bzw. Fragen
=> Über 40% Übernahmeprämie, das Übernahmeobjekt wird wesentlich teurer als Dialog selbst bewertet und die Summe insgesamt ist schon heftig...das war das, was ich kürzlich meinte, dass Dialog aus "strategischen" Gründen hier evtl. zu viel auf den Tisch legen könnte
=> Erst 2017 "EpS accretive"
=> Die operative Marge bei Atmel mit 13% liegt wesentlich unter der von Dialog
=> Deftige Kapitalerhöhung mit 60% Verwässerung
=> Die Integration wird viel Geld & Aufwand verursachen (der WO-Kommentar, dass die Bänder jetzt stillstehen, ist natürlich Quatsch)
=> Wenn ich mir den 5-Jahres-Chart anschaue, dann war Atmel in den letzten Jahren nicht unbedingt der Börsen-Darling....frage mich, wie man da jetzt einen positiven 'Spin' draus machen will
=> Die Deal Logik basiert zu einem großen Ausmaße auf erwarteten Synergien und Kosteinsparungen bei Atmel; solche werden m.E. aber oftmals überschätzt
=> Bin mir nicht sicher, wo die ganzen Synergien herkommen sollen, gibt es da so viele Überschneidungen in der Forschung? Ansonsten erst mal zwei Headquarter, Flugkosten, ADR, die Bankgebühren, Abfindungen, etc.
=> So wie ich das verstehe, stellt Atmel selber her....in der Vergangenheit war ein schlagendes Argument für Dialog die Flexibiliät durch das fabless Model; gilt die Argumentation jetzt nicht mehr?
=> Kann man Atmel-Produkte an momentane Dialog-Kunden verkaufen und umgekehrt? Bei der SiTel-Akquisition wurde das auch als Argument angeführt, was sich später kaum bewahrheitet hat. Dialog hat doch jetzt schon global bei jedem Kunden die Möglichkeit, zu pitchen

Abgesehen von den o.a. spezifischen Punkten, was mir am meisten missfällt: Dialog war immer der Innovationsführer und das mit am schnellsten wachsende Chip-Unternehmen überhaupt. Jetzt hat man sich einen schweren "Tanker" ans Bein gebunden mit negativem Wachstum und der "Microcontroller" herstellt, was für mich erst mal wie ein commodity-Produkt klingt (aber hier mag ich falsch liegen). Also für mich ein recht deutlicher Image-Wechsel des Dialog-Investments. Ich glaube, ich hätte das positiver gesehen, wenn man sich mit einer Erfolgsstory zusammengeschlossen hätte, zB eine AMS oder eine Nordic Semi - gerade wenn man sowieso bereit ist, so viel Geld auf den Tisch zu legen.

Mal abwarten, was die Dialog-Präsentation und der Call bringen, dann gibt's neue Kenntnisse. Markt zeigt ja ein klares Bild, Commerzbank hat bereits runtergestuft.
 

die fällt , als hätte es eine Gewinnwarnung gegeben . Geil  

mir fällt auf, dass ein Verfasser immer dabei ist, wenn DLG fällt: Robin! Shorte Robin, ich habe gerade fett eingekauft!  

postings von heute angeschaut- mehr wie ein satz kommt da nicht, grins.  

 

Ich gehe mal davon aus, dass die Europäer den Nordamerikanern kulturell näher stehen dürften als die Chinesen. China Electronics Inc. soll auch an Atmel dran gewesen sein.
Man wird abwarten müssen, ob diese Verbindung gelingt ...  

nicht nur hier, sondern generell ... ulkiger papertrader  

besitzt seit 2009 die Max Touch Technologie "best selling competitive touchscreen on the market" siehe bei 3min57 im Firmenpräsentationsvideo von Atmel : https://www.youtube.com/watch?v=D9szmAXjTG8

..... kann mir jemand sagen ob das Gut ist vielleicht im Zusammenhang mit dem I Phone ? Warum sagen alle das diese Fusion zu gross für DLG ist? Hat sich jetzt DLG in die Ecke geschossen oder warum werden Investoren so entäuscht (16% hab im Tiefpunkt des Hexensabbats am Freitag eingekauf(42€25). Im Prinzip muss ein Dialog Fan an diese Fusion glauben. Leider kenne ich mit dieser Halbleitertechnik nicht so aus. Kann mir jemand sagen was die technischen Vorteile von Atmel sind (siehe Video), um den Glauben an dieser sinnvollen Fusion zu halten. Analysten meinen schliesslich das der Erfolg einer solchen Fusion sich erst ab einem Jahr zeigen kann bzw. riscy ist. Also ein Jahr die neuen Verluste halten oder lieber verkaufen und aufgeben. Was meint Ihr.... ich glaube dieses "Max Touch" und Marktdiversifikation sind gut. Wer bestätigt das? Ich würde gerne halten, weiss aber nichtmehr weiter. hab schon mal von 46€ die 53€ gesehen und dann bei 40€ verkauft (1erst Asienkriese). Jetzt gibt man der Aktie ne neue Chance und gleicher Mist stellt sich ein.... kann echt nicht sein! Danke  

Da gebe ich dir Recht, allerdings können sich Amerikaner schlecht unterordnen, egal gegenüber wem. Von daher wird es eine Herkulesaufgabe für das Management von Dialog, die Motivation und den Arbeitseinsatz der Führungskräfte in den USA hoch zu halten. Ich traue dem CEO jedoch einiges zu.

Wie gesagt, ich bin halt ein gebrandmarktes Kind und stehe deshalb zur Zeit an der Seitenlinie. Von einem Einstieg werde ich in den nächsten Monaten absehen. Frühestens, wenn sich die Übernahme anfängt, auszuzahlen, bin ich wieder dabei. Mag sein, dass der Kurs dann schon in anderen Regionen steht, aber damit kann ich gut leben. Safety first :)  

Zu shorten.er redet nur