Ich habe mal grob überschlagen, wie ich den Wert von Morphosys persönlich berechnen würde. Es sind nur ganz grobe Zahlen und Annahmen, aber ganz ungefähr stimmen sie meiner Ansicht nach. Ihr könnt sie gerne kommentieren, auseinandernehmen und widerlegen, ich lasse mich hier gerne aufklären und ändere dann vielleicht mein Anlegeverhalten, weil ich ja nicht blind sein möchte. Aaaalso: Morphosys hat ungefähr 0,4 Milliarden auf dem Konto. 1 Milliarde kommt etwa durch die Incyte Zahlung hinzu. Tremfya bewerte ich auch etwa mit einer Milliarde Euro Wert. Also nur den Anteil von Morphosys. Tremfya wird insgesamt ungefähr 2 Milliarden Jahresumsatz haben, bald mehr und bald in noch mehr Indikationen bei steigenden Tantiemen für Morphosys. Da ist 1 Milliarde Wert für den Morphosysanteil nicht zu hoch. Ganz grob bewerte ich Mor 106, Mor 202, Mor 103 und Mor 107 (zwar erst Phase 1, aber ein unglaubliches Potential als Angiogenesehemmer) mit je 0,5 Milliarden. Für den gesamten Rest der Pipeline nehme ich etwa 1 Milliarde an. Den Wert der Firma selber, also die Technologie und das know how beziffere ich auch mit ca 1 Milliarde. Also wenn Mor jetzt noch kein einziges Produkt in der Pipeline hätte, aber HuCal und Ylantia und die Expertise und die Forschung und Targetvalidation laufen würde. Nun zur Bewertung von Mor208: Incyte zahlt über eine Milliarde Euro und hat zukünftig enorme Kosten durch die Vermarktung und Studienkosten für weitere Indikationen. Hinzu kam beim Deal noch das Risiko, ob eine Zulassung erfolgt. Incyte will aber Geld verdienen. Sie rechnen (bei ca 2 Milliarden Gesamtkosten) dann doch mit mindestens 4 Milliarden Einnahmen für ihren Anteil. Sonst wären sie nie das Risiko eingegangen. Der Anteil von Morphosys ist daher auch mit mindestens 2 Milliarden, eher mit 4 Milliarden einzubeziehen. Nehmen wir die 4 Milliarden für die Berechnung, ergibt sich ein Firmenwert von insgesamt 10,5 Milliarden Euro zum aktuellen Zeitpunkt. Da Morphosys aber nur mit etwa 3,5 Milliarden bewertet wird, ergibt sich eine aktuelle faire Bewertung bei etwa 330€ pro Aktie. Damit sind splitbereinigt tatsächlich die dausend Euro erreicht :-) Zumindest erwarte ich daher einen sehr sehr schönen Kursverlauf. Wenn die 330€ im Kursverlauf tatsächlich erreicht werden, ist Morphosys wahrscheinlich schon viel mehr Wert. Ich freu mich drauf! |