Zunächst mal hoffe ich, daß sich die umweltfreundliche H2-Technik in Zukunft durchsetzen wird. Ballard wird damit 2019 allerdings einen Umsatz von lediglich circa 120 Mio. Euro machen. Die Marktkapitalisierung von heute mehr als 2,5 Mrd. Euro beträgt also mehr als das 20-fache des Umsatzes von 2019. Das ist m.E. inzwischen eine viel zu sportliche Bewertung für ein H2-Unternehmen mit eher moderaten Wachstumsraten.
Bei normalen Industrieunternehmen wird bei einem Verkauf ein Unternehmen mit vielleicht dem 20-fachen Gewinn bewertet, wenn dessen Wachstum einigermaßen stimmt - sicher aber nicht mit dem 20-fachen Umsatz! Ob Ballard künftig derart hohe Wachstumsraten erreichen kann, die eine solch hohe Bewertung auch nur annährend rechtfertigen würde, steht in den Sternen und ist pure Spekulation. Angesichts des derzeitigen Pushens von Batterieautos durch die großen Autohersteller kann man zumindest daran mittelfristig etwas zweifeln. Ballard ist m.E. deshalb inzwischen leider zu hoch bewertet, denn FC-Stacks sind auch keine Produkte, die leicht in enormen Mengen skalierbar wären. Es gilt hier eher, das höhere Stückzahlen mit solchen Kosten verbunden sind, die sich nur relativ langsam pro Stück reduzieren lassen. Bei Ballard ist also zumindest derzeit große Vorsicht angebracht.
Vielleicht sollten sich hier einige stattdessen lieber auch mal eine DEAG ansehen. Das 2018 profitabel gewordene dt. Entertainment-Unternehmen macht mit 200 Mio. Euro mehr Umsatz als Ballard und wird bisher lediglich mit dem 0,5-fachen Umsatz bewertet. Es hat mit myticket.de zudem eine Ticketing-Plattform (->DEAG hat also Eventim als größte Konkurrenz), die künftig sehr schnell ein viel höheres Wachstum generieren könnte, als dies derzeit bei Ballard mit seinen FC-Stacks der Fall ist. Mehr Ticket-Verkäufe über diese eigene Software-Plattform haben zudem bei DEAG kaum Mehrkosten zur Folge. Für mich deshalb im Moment das bessere und weniger risikoträchtige Investment. Gerade wird zudem bei einem Kurs > 5,10 Euro eine Bewertung von 100 Mio. Euro erreicht, so dass künftig vielleicht hier auch noch mehr Fonds Interesse für einen Einstieg zeigen könnten. |