MM Warburg rechnet 2010 mit 16,79 Euro pro Aktie: http://farm4.static.flickr.com/3109/2784642654_291b456033_b.jpg Demzufolge liegt das 2010 kgv derzeit bei 3,8 und somit alles andere als zweistellig. Selbst wenn k+s nur die Hälfte verdienen würde wäre die Aktie noch sehr günstig. Bis 2013 dürften die Kalipreise noch recht hoch bleiben, da es vorher keine neuen Kali-Minen geben. Da der Kalipreis ja durch die reale Nachfrage/Angebotssituation zustande kommt müsste wäre eine fallende Kalinachfrage das einzige was für eine Entspannung beim Kalipreis sorgen könnte. Diese Kalinachfrage ist in den Industrieländern im Jahresvergleich nahezu gleich. Das Wachstum kommt allein aus den großen Schwellenländern wie China, Indien oder Brasilien: http://farm4.static.flickr.com/3163/2795273909_c859826023_o.jpg Wenn ich mir den Chart so ansehe ist die dortige steigende Nachfrage seit Jahrzehnten unabhängig von allen Konjunkturzyklen. Ich habe mir gerade 2Stunden zeit genommen um die Lage in China zu analysieren (bitte auf gesamtes Posting anzeigen klicken): Kalibedarf in China: Der Kalibedarf liegt 2008 in China bei 8,2 Mio Tonnen pures Kali! Davon wurden 2,5 selbst produziert und 2,5 Mio Tonnen importiert. Die restlichen 3,2 Mio Tonnen hatte China noch in den restlichen Lagerbeständen. Diese werden 2008 vollständig verbraucht! Was bedeutet dies für 2009? 8,2 Mio Tonnen Bedarf minus 2,5 MIo Tonnen Eigenproduktion bedeutet, dass China 5,7 Mio Tonnen pures Kali importieren muss. Das ist 128% mehr als dieses Jahr! Da zur Sicherheit auch die Lagerbestände wieder auf den Vorjahresstand von 3,2 Mio Tonnen gebracht werden müssen liegt der Importbedarf bei 8,9 Mio Tonnen pures Kali! Das ist 256% mehr als dieses Jahr! Die Weltjahresproduktion liegt derzeit bei 62 Mio Tonnen und reicht nicht um den Weltkalibedarf zu decken (diese Angaben sind leicht überprüfbar, einfach mal googeln. z.B. http://www.researchandmarkets.com/research/577d87/analysis_of_global ) Wo sollen die fehlenden 5,7 bzw. 8,9 Mio Tonnen herkommen die allein China nächstes Jahr mehr benötigt? Und ich rede hier von purem Kaliumchlorid. 8,2 Mio Tonnen pures Kali entspricht 12-13 Mio Tonnen der tatsächlich gelieferten Kaliumchloridsorten. Wie soll es bei diesem erhöhtem Bedarf möglich sein, dass die Kalipreise sinken? In Indien ist die Lage ja ähnlich, auch die dortigen Lagervorräte sind aufgebraucht und die Bauern laut FMB Report verzweifelt da der dortige Bedarf in den letzten Jahren mit 9% jährlich wuchs. Auch die Lagerbestände der nordamerikanischen Kaliprodzuzenten sind seit anfang 2006 um 70% gefallen (FMB Report von vorletzter Woche). D.h. die Kaliproduzenten haben dieses und letztes Jahr mehr Kali verkauft als vorhanden war! FMB geht davon aus dass die nordamerikanischen Lagerbestände im Verlauf des September auf ein neues Rekordtief fallen, die Bestände sind dann dort quasi fast leergefegt. Fazit: 2008 wurde die Kali-Knappheit dank der Weltlagerbestände noch etwas aufgefangen. Diese sind nun fast vollständig verbraucht. Auf der Nachfrageseite wird allein China 2009 mind. 128% mehr benötigen als dieses Jahr. 2009 wird also ein geringeres Angebot auf eine erhöhte Nachfrage treffen. Wie soll es da möglich sein, dass der Kalipreis sich halbiert wie von vielen Pessimisten erwartet? Wenn die Kalipreise 2009 konstant bei ca. 950 USD bleiben, dann beträgt das 2009 kgv bei k+s 5,2! Warren Buffet hat Ende August Potash Corp Aktien gekauft. Er wird wissen warum! Die fertilizer Aktien wurden in den letzten Wochen mit allen Rohstoffen in einen Topf geschmissen und leerverkauft. Fast alle haben mind. 1/3 ihres Wertes verloren und haben deutlich einstellige kgvs. Gemäß der RBC Studie vom 5. September werden die Potashaktien derzeit so hoch bewertet als stünde der kalipreis nur bei 430 USD. In den Kursen ist also mehr als eine Halbierung der Kalipreise enthalten. Die derzeit anlaufenden Verhandlungen mit China über die Kalipreis & Lieferungen für 2009 könnten wieder mehr Vertrauen in die Branche bringen. Uralkali hat auf seiner Pressekonferenz nochmals darauf hingewiesen, dass der erzielte Kalipreis wichtiger als die verkaufte menge ist. Dies ist auch die Prämisse der nordamerikanischen Potashunternehmen. Laut RBC ist Potash Corp ein Verdopplungskandidat. |