Was ein 'faires' KGV ist, darüber lässt sich natürlich streiten. Ein kleines Gedankenexperiment zum KGV: PNE erwartet ein kummuliertes EBIT von 60 - 72 Mio von 2011 bis 2013. Wenn der Verkauf von Gode Wind II klar geht hat man das nach eigener Angabe bereits jetzt fast erreicht. Seitdem kam ein weiterer nennenswerter Zahlungseingang von DONG Energy für Borkum Riffgrund II. Nehmen wir trotzdem mal den Mittelwert (66 Mio). EBIT wäre also im Schnitt +22 Mio pro Jahr. Bei einem KGV von 10 (auf Basis des EBITs**) müsste also eine Marktkapitalisierung von 220 Mio Euro zu Grunde liegen. Dies würde einem Aktienkurs von 4,80 Euro entsprechen. Ich sage nicht, dass wir solche Kurse in naher Zukunft sehen werden. Dennoch sollte ersichtlich sein, dass PNE hoffnungslos unterbewertet ist, wenn sie ihre selbstgesteckten Ziele erreichen. ** Das KGV wird in der Regel aus dem Gewinn berechnet und nicht aus dem EBIT. Ich kann aber nicht abschätzen, was PNE an Steuern und Zinsen aufzuwenden haben wird. Es ist aber natürlich anzunehmen, dass der tatsächsiche Gewinn etwas unter dem EBIT liegen wird. Im Gegenzug ist aber sowohl die EBIT-Prognose, als auch das KGV äußerst vorsichtig angesetzt - immer unter der Vorraussetzung, dass der Gode Wind II Verkauf klappt. Weiterhin steht in dieser Periode auch noch der Verkauf von Gode Wind I an, der nochmal erhebliche Gewinne einbringen könnte. |
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