Claranova, die französische CEWE

umsetzen unter der Prämisse dass Claranova für den PA-Verkauf bis Juni/Juli 130 Mio Cash erhält und dann die Kredite vorzeitig komplett tilgt.

Das Ebitda wäre wie gesagt dann erstmal tiefer für 25/26, wahrscheinlich auch der Nettogewinn aufgrund der vereinbarten Tilgungskonditionen, aber 26/27 und Folgejahre würde dann der Nettogewinn sprungartig steigen, plus dann noch die zusätzlichen Gewinne, die man aus Anlage des auflaufenden Cashs erzielt, entweder über Zinseinnahmen oder durch anorganisches Wachstum.

Und beim Aktienkurs passiert ja dann noch zusätzlich das, was Scaneosft gestern schon beschrieben hat. Man nimmt doch einen Softwarekonzern mit Netcash und positivem EK völlig anders wahr und bewertet ihn anders als einen Mischkonzern mit Schulden, extrem hohen Zinsaufwendungen, negativem EK und ehemals fragwürdigem Vorstand. Da wird sich einfach psychologisch einiges verändern. Mit PlanetArt hätte man nach meinem Modell in 28/29 ein EPS von 77 Cents erreicht und den Konzern vielleicht mit KGV von 12 bewertet. Ohne PA könnte man schon 26/27 ein Ebitda von 40 Mio € und EPS von 40-42 Cents schaffen, aber man dürfte diesen fokussierten Softwarekonzern dann halt mit EV/Ebitda von 10-11 und KGV von 18-19 bewerten, was dann eben schon Anfang 2027 einen Aktienkurs von 8 € entspricht, den ich im alten Modell erst Anfang 2028 erwartet hätte.

ich hatte gedacht 2,5% Euribor + 6,75% auf 108 Mio. Schulden. Wie kommt das Management denn Bitte auf 19 Mio. Zinsen??? Die 130 Mio. Cash dann ebenfalls zu 2,5% angelegt sind 3,5 Mio. Zinsertrag.

26/27 dann 2% Euribor und ebenfalls in 2027/28 + Sonderzinsen von 3,75%  

guck dir mal die letzten Präsentationen an als auch den Anhang im Geschäftsbericht. Da wird einiges klarer, aber ist natürlich mit etwas Arbeit verbunden.

Hier auf Seite 31/32 findest du die Vorstandsprognose zum Thema

https://www.claranova.com/wp-content/uploads/2024/...c24_VD_Publi.pdf


Ich hatte das im Dezember mal in folgender Tabelle zusammengefasst.

das Unternehmen gegen die Wand gefahren, inbesondere mit der teuersten Wandelanleihe aller Zeiten. Die aktuelle Finanzierung ist natürlich auch nicht besser.

mit seinen Investitionen und deren Finanzierung die Bilanz total verhagelt hat.

Die neue Kreditfinanzierung wäre sicherlich um einiges günstiger gewesen, wenn man nicht durch den ganzen Mist der Vorjahre nun negatives Eigenkapital hätte. Zusammen mit dem Euribor-Anstieg ist klar, dass man leider so hohe Zinsen berappen musste. Dazu kam die noch auf dem Mist des alten CEO gewachsene letzte PlanetArt Tranche, die nochmal neuem Fremdkapital führte zu gleichen Zinskonditionen.

Hört sich alles total übel an, und ist es auch. Aber daraus erwächst ja auch das große Potenzial, weil diese Risiken im Aktienkurs völlig übertrieben bewertet wurden. Obwohl man 50 Mio Ebitda erzielt, wird man bewertet als stände man kurz vor der Pleite. Dabei dürfte man ab 2028 (noch mit PA unterstellt) 45-50 Mio FreeCashflow pro Jahr erzielen können.