DJ RESEARCH/Warburg: Starker Gewinnausblick von Shop Apotheke - Buy
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Einstufung: Buy
Kursziel: 103 Euro
Kurs (13:10): +3,7% auf 71,92 Euro
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Shop Apotheke habe bereits am 11. Januar die Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2022 veröffentlicht und mit einem Wachstum von 17 Prozent bei nichtrezeptpflichtigen Produkten die Prognose von 15 bis 25 Prozent erreicht, kommentiert Warburg die nun vorgelegten detaillierteren Zahlen. Die bereinigte EBITDA-Marge habe mit -0,7 Prozent ebenso im Ausblickbereich (-1,5 bis +1,5%) gelegen. Im vierten Quartal habe Shop Apotheke aber das zweite Quartal in Folge mit einem positiven bereinigten EBITDA erreicht.
Das Unternehmen gewinne eindeutig weiter Marktanteile und halte gleichzeitig die Marketingausgaben unter Kontrolle. Die Rentabilität profitiere weiterhin von einem steigenden Anteil der Direktbeschaffung, einem günstigen Produktmix und zunehmender Größe.
Die starke Rentabilitätsprognose für das Geschäftsjahr 2023 übertreffe die Markterwartungen, so die Analysten weiter. Das Unternehmen habe sich erneut dafür entschieden, nur eine Prognose für das Wachstum im Geschäft mit rezeptfreien Produkten abzugeben (10 bis 20%). Unter der Annahme, dass die rezeptpflichtigen Umsätze auch angesichts der Verschiebung der Einführung von eRezepten in Deutschland stabil bleiben, würde das einem Umsatzwachstum von 9 bis 18 Prozent entsprechen. Dem stehe ein Konsenswert von 17 Prozent gegenüber.
Die Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge von +0,5 bis +2,5 Prozent übertreffe aber deutlich die Markterwartung von +0,3 Prozent. Auf Basis des mittleren Wachstums dürfte das bereinigte EBITDA zwischen 6,8 und 34,1 Millionen Euro liegen, womit die bereinigte EBITDA-Prognose in der Mitte bei 20,5 Millionen Euro und damit deutlich über dem Konsens (4,3 Millionen) liege.
Darüber hinaus rechne Shop Apotheke mit einem freien Cashflow von -20 bis +20 Millionen Euro, wohingegen Warburg bislang mit -66 Millionen Euro kalkuliert habe. Die Aktie der Shop Apotheke bleibe die bevorzugte Wahl im Bereich der europäischen Online-Apotheken. |
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