Activa Resources: Über konservative Vorgehensweise in der Krise gestärkt in den nächsten Aufschwung!
Guten Tag H. Hooper,
Zunächst Glückwunsch zum Erfolg in der Loma-Bohrung und der Erhöhung der Produktion auf über 400 BOE/Tag.
Hoffen wir, das die Energiepreise nicht weiter nach-geben.
Frage zum Status Quo Loma: Können Sie mir die Überlegungen zu Loma, nach dem erfolgreichen Anlauf der Produktion aus zwei Formationen, erklären, weshalb die Produktion aus der größten Formation "S-Sand" nicht aufgenommen wird? Ist der Grund, weil technisch nicht aus allen 3 Formationen parallel produziert werden kann oder ist die Infrastruktur, Pipelines, Abnahme nicht vorhanden etc (siehe Pressemitteilung Aminex)? The Sunny Ernst-2 well at Alta Loma, Galveston County, Texas was successfully drilled to a depth of 14,900 feet during the period and on 21 August was announced as a commercial discovery having logged several potentially gas-bearing zones. Testing was initially delayed following severe hurricane damage in the Galveston area. On 30 October the Company announced successful testing of two deeper zones, known as the “Massive Sands” (1.7 mmscfd and 100 bcpd) and the “Upper Andrau” formation (6.1 mmscfd and 342 bcpd). The thickest of the formations logged, known as the ”S” Sand and comprising roughly 60 feet (18 metres) of net gas bearing sand will not be perforated and completed for production until commercial arrangements are in place for transporting and selling a greatly increased volume of gas, currently in progress. Meanwhile the Upper Andrau formation alone is now delivering approximately 7 mmscfd into the pipeline and producing approximately 350 bcpd. Condensate is sold at prices comparable to WTI crude oil. This Upper Andrau production alone is now making a significant contribution to the Company’s net revenues despite generally weaker commodity prices. Aminex has a 37.5% interest in Sunny-Ernst-2 which is operated by El Paso Corporation. Once production history has been fully established and increased pipeline access finalised there is a strong probability of a follow-up well in 2009.
Antwort zum Status Quo Loma: Die Unterste Formation "Massive" war nicht ergiebig genug und hatte auch Wasser, deswegen haben wir gleich die Upper Andrau in Produktion genommen. Diese Formation ist wesentlich besser als erwartet und produziert bis auf weiteres. Eine "Dual Produktion" (aus zwei Formationen gleichzeitig) ist derzeit nicht vorgesehen, d.h. Upper Andrau und S-Sand. Wie Sie vielleicht wissen, arbeiten wir immer von unten nach oben.
Mal nebenbei: die ursprüngliche Meldung von Aminex erweckte den Eindruck, dass man zuerst alle Formationen testet, um dann die unterste in Betrieb zu nehmen. Das war quatsch und deswegen müßten sie eine neue Meldung hinterher schieben. Das kommt deswegen, weil Aminex nicht völlig "in the loop" ist. Die Arbeit und die Vorgehensweise bestimmen El Paso und Activa. Ich habe manchmal den Eindruck sie schreiben was sie wollen. Die Förderraten sind jedoch richtig.
Weitere Fragen zu Loma:
a) Wann sehen Sie die Produktionsaufnahme aus der S-Sand Formation? Schwer zu sagen, es hängt von der sog. "Decline Rate" im Upper Andrau ab. Je länger wir von dieser Formation produzieren können, desto besser. Die Aussage von Aminex, dass es von "commercial arrangements...usw" ist quatsch. Wir produzieren vom U. Andrau solange wie möglich.
b) Was sind Ihre Erwartungen gemessen an den bestehenden, produzierenden Formationen? Unsere Schätzungen für diese Quelle: 10 BCF + 500.000 BO (ca. 33% in Upper Andrau, 67% S-Sand). El paso schätzt 16 BCF + 1 Mio. BO.
c) Wie sehen Sie die neue Bohrung in Loma, die für Februar 2009 geplant war. Bleibt es dabei? Ja, 2. Quartal.
Fragen zum Status Quo Gray Waterflood und Adams Ranch: d) Wie ist die Vorgehensweise bei Gray Waterflood in 2009 vor dem Hintergrund der aktuellen, verschlechterten Rahmenbedingungen? Wir überlegen derzeit wie wir hier vorgehen wollen. Evtl. verschieben wir um ein paar Monate. Es läuft uns nicht weg. e) Was ist der Grund, weshalb die ursprünglichen Steigerungen bei Adams Ranch nicht aufgehen. Kann die Infrastruktur (Pipelines) nicht wie ursprünglich geplant
ausgebaut werden? Wir haben im Sommer sehr viel "down time" durch eine falsche Konfiguration der neuen Kompressoren (sehr komplex...kann ich mal am Telefon erläutern wenn Sie die Details gerne hätten). Seit September produzieren wir wieder stetig und zwar zwischen 400 und 500 MCF pro Tag. Das sind wir erst mal zufrieden - die Förderung ist stabil und kontinuierlich. Über die kommenden Monate werden wir weiter daran arbeiten und neue Gasquellen abteufen. Eine Anmerkung: Adams ist ein kleines Low-Risk Vorhaben das sehr lange für uns produzieren wird. Die Erfolge bei Hidalgo, OSR und jetzt Loma sind sehr, sehr viel wichtiger für uns.
WICHTIG IM ALLGEMEINEN: Im Vordergrund stehen die Projekte wo wir das geringste Risiko eingehen, nämlich die die bereits produzieren. Zum Beispiel, der Bohrplatz für den 5. Hidalgo Quelle (39) wird gerade vorbereitet. Bohrbeginn Ende des Monats. In diesem Umfeld, gilt es sehr, sehr vorsichtig zu wirtschaften, so wenig Risiko wie möglich einzugehen. Dennoch wollen wir die Förderung mit dem neuen OSR Quelle und die 39 Anfang 09 weiter erhöhen.
Fragen zur weiteren operativen Entwicklung f) Bei der bereits gebohrten Quelle OSR 8-2 mit Produktionsbeginn im Nov./Dez. und der No. 39 im Hidalgo Projekt mit Produktionsaufnahme im Q1 2009 , sind doch bis Ende des Jahres weitere Produktionsanläufe eingeplant: Adams Ranch ==> vier weitere Gasquellen: Antwort: Stimmt! Gray Waterflood ==> 1 Neubohrung und 1 Recompletion Antwort: Die Recompletion beginnt nächste Woche Loma Ventum ==> 5 % Beteiligung Antwort: Verschoben bis Januar. Wir verhandeln gerade über die budgetierten Kosten. Wir meinen, wir können hier die Bohrkosten in der jetzigen Lage reduzieren.
Frage: Erwarten Sie hieraus keine weitere Steigerung der Produktion? Antwort: Klar! Ich denke an das 70 % working interest bei Gray Waterflood? Auch wenn Adams, wie von Ihnen dargestellt nicht die Bedeutung bezüglich des Ausbaus der Produktion hat, so bedeuten doch 92 % working interest auch ein Potential für weitere Steigerungen? Antwort: Ja natürlich. g.) Sie sprachen auf dem Eigenkapitalforum von einem Net Profit 2008 von 1,5 Mill. Dollar bei enthaltenen 750.000 Dollar für Fehlbohrungen. Hierin enthalten sind aber noch nicht die Holdingkosten incl. des Finanzergebnisses. Oder doch? Antwort: Nein! h.) Um visionär zu bleiben die Frage: Ist das Kalenderjahr 2009 noch realistisch das ursprüngliche Ziel für 2008 1000 BOE aus den Projekten des Bohrprogramms Sommer 2008 zu erreichen? Antwort: Unsere low-medium Risk Projekte haben deutlich mehr Potenzial als 1.000 Barrels täglich. Es ist lediglich die Frage wie schnell man wie viel Geld investiert um das Ziel zu realisieren. Die 1.000 Barrel setzte eine Investitionssumme von USD 18 Mio. in 2008 voraus. Im ersten Halbjahr 2008 haben wir nur USD 2 Mio. investiert. Im zweiten Hj. ca. 8 Mio, so dass 2008 insgesamt ca. 10 Mio. Warum weniger als geplant? a) Timing und b) zu wenig Mittel: eine KE die von vielen Anlegern nicht gezeichnet wurde. Anders gesagt, wir haben 1.000 Barrel nicht realisiert, haben aber auch nicht das Geld, was dafür notwendig wäre, ausgegeben. Wichtiger ist die Bohrerfolgsquote und wie Sie sehen können, sieht das sehr gut aus. Wir haben keinen signifikanten Fehlbohrungen und die wichtigsten bohrungen des Jahres 2008 (Loma, Hidalgo 38, OSR) sind alle gut ! Um auf 1.000 Barrel in 2009 zu kommen müssen wir mindestens USD 10 Mio. investieren – von nichts, kommt nichts! Wir sind derzeit nicht in er Lage das voll zu finanzieren – aufgrund geringer Free Cash Flows (Ölpreisbedingt). D.h. wäre der Ölpreis bei über USD 100, konnte ich alleine USD 7-8 Mio. aus den Cashflows finanzieren. Im Moment weiß niemand wo der Ölpreis hingeht. Es herrscht lediglich Angst, dass es noch weiter runter geht. Deswegen gilt Folgendes: solange wir nicht wissen ob der Ölpreis noch abstürzt und ergo was für Free Cash Flows wir nächstes Jahr erwirtschaften, wollen wir sehr vorsichtig handeln. Das ist m.E. im Interesse aller Aktionäre. Jetzt ist die Zeit, die Gesellschaft vorsichtig durch die Finanz- und Wirtschaftskrise zu steuern und so wenig Risiko wie möglich einzugehen. Das heißt: focus on the producing assets ! Das heißt aber auch, dass wir das Investitionstempo – wie alle Wettbewerber – etwas drosseln (müssen). Wir konzentrieren uns auf einen weiteren Aufbaud er Produktion und darauf, dass die Gesellschaft gestärkt aus der Krise hervorgeht. Ich möchte niemanden vorgaukeln, dass wir „Business as Usual“ machen! Die Rahmenbedingungen (Ölpreise) sind für alle Ölgesellschaften schwieriger geworden. Viele Gesellschaften werden untergehen. Die Gewinner sind Gesellschaften die bereits produzieren, und die low cost Produktion haben, wie Activa. Ich hoffe, ich konnte hiermit unsere derzeitige Strategie verständlich darstellen.
Fazit: Der aktuellen Krise begegnet man mit der Reduktion der Aktivitäten, um die Bilanzrelationen, insbesondere durch Vermeidung ein höheren Neuverschuldung (8.5 Mill. Dollar zum Halbjahr 2008), stabil zu halten. Activa produziert mittlerweile auf einem erhöhten Niveau von über 400 BOE täglich und kann trotz geringerer Bohraktivitäten in 2009 die tägliche Förderrate, insbesondere aus dem Loma-Projekt aber auch aus den weiteren produzierenden Projekten, nahezu verdoppeln. Berücksichtigt man die durch den Loma-Bohrerfolg inzwischen auf 50 Mill. Dollar angestiegenen nachgewiesenen Reserven (Barwerte), so ist eine Kapitalisierung in dieser Größenordnung die Grundlage für einen Peergroup-Vergleich. Diese Bewertung entspräche einem Kurs von 12-15 Euro und dokumentiert bei einem aktuellen Kurs von 4 Euro und einer Kapitalisierung von 12 Mill. Euro den aktuellen Bewertungsabschlag. Zum gleichen Ergebnis gelangt man, wenn man einen Vergleichswert wie etwa Global Oil & Gas heranzieht, der über keine nennenswerte Produktion verfügt, dennoch mit aktuell 20 Mill. Euro an der Börse bewertet wird. Activa ist dann gut positioniert, wenn die Rezession überstanden ist, das Ölpreisniveau wieder in Regionen von 80 – 100 Dollar steigt. In diesem Falle erreicht Activa bei einem Umsatz von 25 Mill. Dollar Free Cash flows von 10 – 15 Mill. Dollar und kann weiteres Wachstums mit den gesicherten, zahlreichen, weiteren Projekten, erzielen. Allein Gray Waterflood sollte ein Potential wie Loma aufweisen. Solange allerdings braucht man hier wohl noch Geduld. Dann könnte der nächste Schritt der Wechsel in ein stärker reguliertes Börsensegment anstehen, um einerseits mehr Transparenz zu schaffen und dem Wert Aufmerksamkeit zukommen zu lassen. Transparenz ist heute schon vorhanden, da Activa durch monatlich upgedatete Unternehmenspräsentationen und quartalsweise Newsletter die erforderlichen Anforderungen deutlich übertrifft. Aufmerksamkeit hingegen fehlt dem Wert allemal, hier wäre ein solcher Segmentwechsel aus Investorensicht sicherlich begrüßenswert. Gruß |
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