SEB - Commerzbank "buy"
12:02 22.01.09
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, bewertet die Aktie der Commerzbank (Profil) mit dem Rating "buy".
Die Inanspruchnahme des Rettungspakets sei sinnvoll: Damit stelle sich die Tier-1-Ratio auf rd. 10%, ein Niveau, das den gestiegenen Anforderungen gerecht werde. Die Commerzbank nutzte die Erhöhung des Kernkapitals, das Kreditvolumen auszuweiten. In den ersten 11 Monaten 2008 sei das Volumen im Mittelstandsgeschäft 2-stellig auf rd. 43 Mrd. EUR gestiegen. Damit sei die Commerzbank hier klar führend.
Die beschleunigte Übernahme der Dresdner Bank sei zu begrüßen. Die Integration und die Hebung von Synergien könnten rascher beginnen. Der Kauf werde dadurch auch "günstiger" (5,1 Mrd. EUR, urspr. 9,8 Mrd. EUR), da der Wert der Commerzbank-Aktien gefallen sei. Mittelfristig (kaum vor 2011) dürfte die neue Commerzbank gestärkt hervorgehen.
Nach der Dresdner Bank-Übernahme seien zunächst hohe Restrukturierungs- und Integrationskosten zu erwarten. Das Milliardenschwere Kreditbuch sei eine große Bürde. Der Konjunkturabschwung jedenfalls nehme aktuell an Schärfe zu.
Die Höhe der erneut benötigten Eigenmittel sei eine Enttäuschung, da hiermit offenbar ein Risikopuffer aufgebaut sei (oder: habe werden müssen, da die Risiken der Dresdner Bank im Vorfeld falsch eingeschätzt worden sei). Auf Jahre sei eine "gerechte" Dividendenausschüttung kaum möglich (Gewinnbelastung, -verwässerung).
Nach 2 Jahren sollte die Rückzahlung der EK-Hilfen im Visier stehen. Eine enorme Verbesserung des operativen Ergebnisses werde hierfür benötigt. Wie rasch dies bewerkstelligt werden könne, sei gegenwärtig völlig offen. Dies könnte aufgrund der allgemein geschwundenen Gewinnvisibilität Jahre dauern.
Die Analysten der SEB stufen die Commerzbank-Aktie mit "buy" ein. Das Kursziel werde von 7,50 Euro auf 3,20 Euro gesenkt. (Analyse vom 22.01.2009) (22.01.2009/ac/a/d |
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