Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

..was ich nicht verstehe warum Hypoport ein solch hohes KGV hat, kann mir das mal einer erklären ?? DANKE !!!  

schlicht die falsche Kennzahl um das Potential zu ermessen. Wird relevant, wenn Hypoport seine Märkte vollständig erschlossen hat. Das dauert aber noch eine Weile.

+ 16,86% YoY

Bisher im Q3 damit nach 2 von 3 Monaten mit > 25% Volumenanstieg. Ich bleibe dabei: Q3 wird richtig gut.

      2024      Aug.§16 811
                Juli§19 511
                Juni§16 296
                 Mai§15 403
                Apr.§16 793
                März§15 439
               Febr.§14 245
                Jan.§14 667
      2023      Dez.§12 151
                Nov.§13 473
                Okt.§13 831
               Sept.§12 286
                Aug.§14 386
 

Ich habe mal geschaut, wann in der Vergangenheit diese Zahlen bekannt gegeben wurden. Tatsächlich fand es wohl immer in der nun beginnenden Kalenderwoche statt. Und Montag wäre nach meiner Recherche der früheste Termin.  

2023: 20.10
2022: 17.10
2021: 13.10
2020. 13.10

Ich rechne mit der Veröffentlichung der operativen Kennzahlen Mitte nächster Woche

 

 

.wann kommen hier eigentlich mal Zahlen die etwas bewirken können ?? DANKE  

Hast du dich 2 Minuten mit dem Unternehmen beschäftigt?

Den Finanzkalender findest du auf der IR Seite  

https://www.finanzen.net/nachricht/aktien/...ten-verbreitung-13900859  

..hast natürlich recht, hätte mal unter der IR Seite nachschauen sollen. By the way, da man hier doch mit relativ wenig Analysten-Statements konfrontiert ist würde mich interessieren wie die allgemeine Meinung
bezüglich den Zahlen Mitte Oktober ist. Positiv oder negativ ?? Meinungen.. DANKE !!    

die in den verschiedenen Geschäftsbereichen darauf hindeuten könnte, dass die Zahlen nicht signifikant besser werden.

Und hier habe ich gerade etwas Nettes und Kurzweiliges zum Thema Burggraben gelesen:

https://www.ing.de/wissen/burggrabenaktien/...-2410-dp-knd-info-3039.  

Aussichten am Immo-Markt, dank rückläufiger Zinsen:
https://www.qualitypool.de/qp/uploads/2024/10/Zinszoom_10_2024.pdf  

Die Q3-Zahlen sollten relativ positiv ausfallen. Das Transaktionsvolumen müsste sich spürbar erhöht haben, die Verluste bei Value dürften etwas geringer ausfallen und z.B. sollte auch Corporate Finance Geschäft (REM) einen höheren Ergebnisbeitrag geliefert haben. Mindestens 6 Mio. Quartalsebit sollten es m.E. schon sein.  

https://www.dbresearch.de/PROD/RPS_DE-PROD/...ndet_2025.PDF?undefined  

werden am Donnerstag veröffentlicht. In der Regel vor der Börsenöffnung  

..danke Tiroler Bub, wollte ich gerade im Forum fragen wann die Zahlen kommen. Hoffen wir mal dass diese einigermassen gut ausfallen und das der Kurs mal wieder Richtung 300,.- € geht. Was ist Dein Gefühl ??    

..also wie ich das sehe und lese ziehen  die Bauanträge / Finanzierungen ect. aktuell sehr stark an.
Dies sollte doch unsere Hypo zu guten Aussichten animieren und somit den Kurs hoffentlich in die Höhe treiben...oder ???  

10% oder gar noch mehr?
Auf welche Quelle beziehst Du dich?  

 

Hypoport SE: Geschäftsvolumen steigt in 9M/24 an

Europace Transaktionsvolumen für Immobilienfinanzierung in 9M/24 um 25% gegenüber Vorjahreszeitraum angestiegen, bei deutlich kürzerer Zinsbindung

Volumen von Genossenschaftsbanken und Sparkassen mit deutlichem Plus von rund 40 bzw. 50%

VALUE Bewertungsvolumen und REM Unternehmensfinanzierung befinden sich beide weiter im schwachen Marktumfeld

Dynamik der Kundengewinnung auf der wohnungswirtschaftlichen Verwaltungsplattform setzte sich fort (+41%)

Prämienvolumen der auf SMART INSUR und ePension migrierten Versicherungsbestände steigt weiter an

https://www.finanzen.ch/nachrichten/aktien/...-in-9m-24-an-1033853938  

(nur Europace Immobilienfinanzierung) von Quartal zu Quartal in Mrd Euro:

Q1 2024: 15,13 (Q1 2023: 12,95)
Q2 2024: 16,09 (Q2 2023: 12,55)
Q3 2024: 17,09 (Q2 2023: 13,64)  

nicht nachvollziehbar. Hypoport dominiert diesen Markt. Man darf bei den Zahlen nicht vergessen, dass die DB als großer Partner immer noch nicht produktiv ist auf der Plattform. Wenn jetzt irgendwann noch Neubau, Sanierung und Refinanzierung anziehen, fängt das Gelddrucken an.

Die (ohne Gewähr) von Juliette aus #29915 übernommenen Umsätze mal in Prozente umgerechnet:
   
             Prozentuale Steigerung zum
                 Vorjahr       Vorquartal
Q1 ´24   16,8  
Q2 ´24   28,2            6,35
Q3 ´24   25,3            6,22
Wohlgemerkt: es handelt sich hier nur um die Transaktions-Volumina der Hauptplattform Europace (€17,1).
Bei den weiteren Bestandteilen des Segmentes Real Estate und Mortgage Platforms (Bausparen und Dr. Klein Privat) komme ich gerade mal auf einen yoy-Steigerung von €200 Mio. (6,3%) bei einem Gesamtvolumen von €3,36 Mrd.; die Steigerungsrate des Gesamtsegmentes beträgt dann 21,7% zum Vorjahresquartal.
Beim Segment Financing Platforms errechne ich eine Steigerung von 22 %  bei allerdings einem Gesamtvolumen von nur €2,7 Mrd.
Und zuletzt noch die Insurance Platforms   mit einer Steigerung von 19,2% bei einem Gesamtvolumen von € 6,76

Ob aus diesen Berechnungen über die Transaktions-Volumina nun auch eine Steigerung der Summen abzuleiten ist, die auf das Konto der Hypoport fliessen, lässt sich sicher nicht ohne weiteres sagen.
Es ist nun an den Investierten selbst zu entscheiden, ob es sich bei Hypoport noch immer um eine sog. Wachstumsaktie handelt, bei der KGV oder auch KCV keine Rolle spielen.

Ich persönlich bin da skeptischer geworden, denn ich fürchte, dass umfeldbedingt die (prozentualen) Wachstumsraten sinken wereden  

Die Chancen auf weitere hohe Wachstumsraten sind auf jeden Fall weiter sehr hoch, wenn man berücksichtigt, dass die derzeitige Belebung am Immo-Markt immernoch auf niedrigen Niveau stattfindet. Desweiteren hat man 3 weitere Trigger, die noch zünden werden mit den Sparten Neubau, Sanierung und Refinanzierung, wie Scansoft oben richtigerweise feststellt. Außerdem gewinnt Hypoport/Europace stetig Marktanteile hinzu und gleichzeitig hat man die Kostenstruktur verschlankt. Dazu die mit hoher Wahrscheinlichkeit weiter sinkenden Zinsen und das vorrausichtliche Anziehen der (deutschen) Wirtschaft im Allgemeinen. Alles beste Vorraussetzungen für weiter zweistellige Wachstumsraten in den nächsten Quartalen und Jahren.
 

in den Jahren 2014-2016 quasi mit Europace alone gewachsen und skaliert ist ohne Quersubventionen. Der Geschäftsbericht 2016 ist sehr aufschlussreich weil es ein Marktumfeld war, welches uns jetzt wieder bevorsteht (ohne große Zinsimpulse). Es war der Beginn der Akquisitionszeit, welche nach Aussagen von RS nun vorerst gestoppt ist und wieder der Fokus auf Profitabilität gelegt wird. (Mit Notfalls einstampfen von Cashburner) Sprich ohne Ende Hebel, Moat im Kerngeschäft und Kapitalstau wo man hinschaut. Ich sehe nur Wachstumschancen und kaum mehr Risiken.