Deine Schätzungen entsprechen auch in etwa meinem Basis-Szenario. Sondereffekte, wie z.B. Verkauf der TR-Anteile oder die Steuerrückerstattung blende ich dabei mal komplett aus. Auch die Zuführung zum Fonds für allgemeine Bankrisiken lasse ich mal außen vor, da es sich dabei ja um Eigenkapital handelt. Bei der Dividende gehe ich sogar noch von etwas weniger aus, da für die weitere Expansion (vor allem von wikifolio und TR) ein höheres Eigenkapital mit Sicherheit von Vorteil wäre. Spielt letztendlich für den Investmentcase aber keine Rolle.
Im Basis-Szenario gehe ich erst mal davon aus, dass der Markt L&S aufgrund der Volatilität des Geschäftsmodells weiterhin nur ein 10er KGV zugesteht. Wäre dann quasi ein Kurs von 250€ bis 300€ Anfang 2022 (natürlich splitbereinigt).
Sollte sich das Wachstum aber über mehrere Jahre verstetigen (ähnlich wie bei Tradegate in den letzten 5 - 10 Jahren), könnte ich mir vorstellen, dass der Markt L&S auch durchaus mal mit einem KGV von 20 bewertet. Wäre dann ein Kurs von 1.000€ in 3 - 4 Jahren. Zum Vergleich: das historische KGV von Tradegate liegt irgendwo zwischen 30 und 40. Ein Kurs von 1.000€ Hört sich jetzt viel an, ganz an den Haaren herbeigezogen ist es aber auch nicht. Wenn der Markt auch nur annähernd so wächst wie aktuell von FlatEx, Trade Republic, Baader oder smartbroker erwartet wird, wird sich L&S davon ein ziemlich großes Stück abschneiden können und wir werden noch eine Menge Freude mit der Aktie haben. |
Angehängte Grafik:
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