Wasserstoffgebundene Aktien haben ihren stärksten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt erreicht, da die Anleger darauf wetten, dass die Bemühungen zur Emissionsreduzierung Wasserstoff zu einer tragfähigen Alternative zu fossilen Brennstoffen in Fahrzeugen machen werden.
Für die Unterstützer dieser alternativen Kraftstoffquelle war es eine lange Wartezeit, bis das Interesse wieder aufflammte, seit es vor mehr als 20 Jahren kurz aufflammte. Für die Märkte ist der Vergleich jedoch auch eine warnende Lehre: Wie schnell kann sich die Aufregung um eine bestimmte Technologie auflösen.
Die derzeitige Welle des Optimismus hat den Aktienkurs des an der Londoner Börse notierten Unternehmens Ceres Power - eines Herstellers von Brennstoffzellen, die Wasserstoff und Sauerstoff in Elektrizität umwandeln - in diesem Jahr um 57 Prozent angehoben, obwohl sich das Unternehmen noch nicht umgedreht hat ein Profit. Peers Ballard Power mit Sitz in Kanada und Plug Power mit Hauptsitz in den USA sind seit Anfang letzten Jahres um 300 Prozent gestiegen, obwohl sie ebenfalls Verluste machen.
Die große Rallye in diesem Sektor ist die Erkenntnis, dass es bei einer Abkehr von fossilen Brennstoffen nicht nur um Batterien geht, sondern auch um Brennstoffzellen, sagte Phil Caldwell, Geschäftsführer von Ceres. Für die Gläubigen spiegeln die steigenden Aktienkurse die Erwartung wider, dass Wasserstoff von einem großen Vorstoß zur Dekarbonisierung der Weltwirtschaft profitieren wird - und als Beitrag zur Herstellung von Stahl und Zement.
Neue Aktionäre können auf eine andere Kategorie von Investoren verweisen: Einige der größten Industrieunternehmen, darunter Bosch und Cummins, die in den letzten Jahren rund 1 Mrd. USD in Brennstoffzellenunternehmen investiert haben. Chinas größter Dieselmotorenhersteller Weichai Power ist an Ceres und Ballard beteiligt.
"Die langfristigen Vorteile von Wasserstoff sind überzeugend und wir sehen eine starke Kommerzialisierung neuer Produkte", sagte Claes Orn, Vorsitzender von Thematica, einem in Luxemburg ansässigen Fonds, der in den Sektor investiert. "Wenn wir über die Umwelt sprechen und Sie alle Mediendiskussionen überall sehen, ist es wirklich eine heiße Szene."
Für einige Anleger hat dieser Überschwang ein starkes Gefühl der späten neunziger Jahre. Damals stieg das Interesse an Wasserstoffunternehmen, nachdem große Autohersteller begonnen hatten, in Brennstoffzellentechnologie zu investieren. Dies brachte den Aktienkurs von Ballard im September 2000 auf ein Rekordhoch von 165,05 CAD, bevor er zwei Jahre später unter 15 CAD fiel, nachdem die Verbrauchernachfrage nicht eingetreten war.
„Wasserstoff bekommt momentan viel Aufmerksamkeit. Ich denke, es ist sehr ähnlich zu früheren Hype-Zyklen “, sagte Gniewomir Flis, Analyst bei Aurora Energy Research.
Analysten von Panmure Gordon sagten, es sei "ratsam, nach dem Anstieg der Aktienkurse eine Pause für einen dringend benötigten Atemzug einzulegen". Der Sektor handelt mit einem Vielfachen des 22-fachen Unternehmenswerts gegenüber dem in diesem Jahr erwarteten Jahresumsatz, so der Makler. Dies ist vergleichbar mit einem Verhältnis von zwei im FTSE All-World-Aktienindex.
Die hohen Bewertungen wurden von einer Welle von Investmentfonds angetrieben, die sich auf Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren konzentrierten, sagte Craig Irwin, Analyst bei Roth Capital. "Es ist Teil einer säkularen Rallye im Bereich Nachhaltigkeit, von der ich erwarte, dass sie ein mehrjähriger Bullenlauf ist", sagte er.
Die Sorge um die Anleger ist dieselbe wie beim letzten Mal: ob die Aufregung gerechtfertigt ist.
Der meiste Wasserstoff wird aus fossilen Brennstoffen wie Erdgas hergestellt. Laut Analysten besteht eine der großen Herausforderungen darin, dass die Produktion aus erneuerbaren Energiequellen und aus der Elektrolyse von Wasser weit davon entfernt ist, kostengünstig zu sein.
Herr Flis sagte, die derzeitigen Kosten für die Herstellung von „grünem Wasserstoff“ durch Elektrolyse betrugen etwa 3,50 USD pro Kilogramm, müssten jedoch auf 2 USD fallen, um mit der Erzeugung mit fossilen Brennstoffen konkurrieren zu können. Das könnte ein Jahrzehnt dauern, fügte er hinzu.
Der Hydrogen Council, ein von der Industrie unterstütztes Gremium, sagte, dass bis 2030 Investitionen in Höhe von etwa 70 Mrd. USD erforderlich seien, damit Wasserstoff andere kohlenstoffarme Alternativen einholen könne. Dies würde eine starke Erhöhung der Kapazität von Elektrolyseuren erfordern; Investitionen in Tank- und Vertriebsnetze; und Upgrades auf Gaspipelines.
Max Slee, Fondsmanager bei Tortoise Advisors in London, sagte, eine andere Möglichkeit, sich mit dem Anlagethema auseinanderzusetzen, bestehe darin, sich an Erzeuger erneuerbarer Energien zu beteiligen, die von der enormen Nachfrage nach kohlenstofffreiem Strom zur Erzeugung von grünem Wasserstoff in Europa profitieren würden.
Dennoch hofft Herr Caldwell, dass China - ebenso wie Korea und Japan, die Millionen von wasserstoffbetriebenen Fahrzeugen auf die Straße bringen wollen - dazu beitragen werden, das Gas schneller wettbewerbsfähig zu machen, als die Menschen denken. Er nennt das Beispiel von Lithium-Ionen-Elektrobatterien, bei denen die Massenproduktion in Asien dazu beigetragen hat, dass die Kosten seit 2010 um mehr als 80 Prozent pro Kilowattstunde gesunken sind.
"Dieselben Volkswirtschaften, in denen Batterien eingesetzt wurden, nutzen Brennstoffzellen jetzt als die nächste große Technologie, die sie benötigen", sagte Caldwell.
Die Festoxid-Brennstoffzellen von Ceres werden bereits in China als Range Extender für erdgasbetriebene Busse von Weichai eingesetzt, die jährlich etwa 600.000 Dieselmotoren herstellen. "Diesmal ist es nachhaltig", fügte Caldwell hinzu. "Vor zwanzig Jahren hat es sich selbst übertroffen, aber jetzt besteht ein starker Marktbedarf."
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