Im Zusammenhang mit der Exit-Finanzierung hat der Konzern bestimmte andere Vereinbarungen getroffen.
Verhältnis zur Eigen- und Fremdkapitalstruktur des Teilkonzerns Mattress Firm:
- Exit-Kreditgeber-Eigenkapital - Bei der Entstehung aus Kapitel 11 werden die Exit-Kreditgeber (die
"ETL Lenders") erhalten 49,9% der Anteile an Stripes US Holding, Inc. ("SUSHI") oder
Matratze Firma Holdco, Inc. (die "emittierende MF-Gesellschaft") kostenlos (mit der Gruppe
Beibehaltung einer Beteiligung von 50,1% (gehalten vom "Konzernaktionär"), zusammen mit dem
damit verbundene Aktionärsrechte einschließlich Governance-Rechte (siehe unten) und, vorbehaltlich der
übliche Geschäftsbedingungen, Verkaufsrechte mit der Möglichkeit, anteilig mitzubringen.
Anteil an der thesaurierten Kapitalbeteiligung des Konzerns.
- Exit Lender PIK debt - Es wird eine Zahlung in Höhe von 150 Millionen Dollar in Form von Sachdarlehen geben.
von SUSHI mit einer Laufzeit von fünf Jahren zur Rückzahlung fällig werden.
- Management Incentive Plan - Vorbehaltlich der Festlegung der Teilnehmerzahl
und angemessene Zeit-, Leistungs- und Ausübungsbedingungen, eine
Management Incentive Plan ("MIP") wird eingeführt. Zuteilungen im Rahmen des Plans können
für 10% des Stammkapitals der emittierenden MF-Gesellschaft (die von der Gesellschaft ausgegeben wird).
würde die Interessen sowohl des Konzernaktionärs als auch der ETL-Kreditgeber verwässern.)
und 10% der PIK-Schuld der Exit-Kreditgeber.
- Governance - Der Vorstand der ausgebenden MF-Gesellschaft besteht aus fünf Mitgliedern, darunter
drei Mitglieder, die von den ETL-Kreditgebern vorgeschlagen wurden (wobei der Gruppenaktionär eine
bestimmte begrenzte Rechte, einen Kandidaten der ETL-Kreditgeber abzulehnen).
Sie stellen sehr wichtige Fragen. Ich werde versuchen, es vereinfacht zu erklären.
Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass MF nach dem Management Incentive Plan kein Tochterunternehmen mehr sein wird, was bedeutet, dass die Equity-Bewertung ein Ziel ist. Beachten Sie auch, dass die ETL-Kreditgeber 3 von 5 Direktoren erhalten werden, was bedeutet, dass Steinhoff den Vorstand nicht kontrollieren wird, was wiederum auf ein Ziel der Eigenkapitalverrechnung hinweist.
Vereinfacht ausgedrückt, fällt bei der Konsolidierung die konzerninterne Verschuldung von 3.271 Mrd. USD weg (ein Vermögenswert und eine Verbindlichkeit gleichen Umfangs). Der Nettoeffekt ist, dass Steinhoff bei der Konsolidierung den Kapitalwert von MF erhält und keinen anderen entsprechenden Vermögenswert gegen die Schulden hält, die bei der Finanzierung des Kaufs von MF mit Fremdkapital entstanden sind. Der Kapitalwert von MF ist rund 1 Mrd. USD negativ (siehe Bilanz Seite 5).
Bei der Anwendung der Equity-Methode ändert sich das Bild dramatisch. Die MF-Schuld in Höhe von 3.271 Mrd. USD gegenüber Steinhoff wird nun in der Bilanz von Steinhoff aktiviert (sie kann in gewissem Umfang wertgemindert sein, aber wenn MF wie erwartet profitabel handelt, dann kann die Wertminderung minimal sein), die MF-Investition wird als Investition zu Anschaffungskosten ausgewiesen, aber wahrscheinlich auf einen sehr niedrigen oder gar Nullwert wertgemindert, und der Gewinn oder Verlust bei MF wird anteilig im Eigenkapital in der Steinhoff-Gewinn- und Verlustrechnung erfasst.
Das Ergebnis sollte eine enorme Verbesserung des AFS von Steinhoff sein. Sie wird dann auch einen Vermögenswert von USD 3.271 gegen die Schulden halten, die für den Kauf von MF aufgenommen wurden.
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