SW Umwelttechnik Details sprechen für Neubewertung

Seite 1 von 27
neuester Beitrag: 09.04.21 12:21
eröffnet am: 19.03.16 06:14 von: cicero33 Anzahl Beiträge: 671
neuester Beitrag: 09.04.21 12:21 von: Hotshot69 Leser gesamt: 130231
davon Heute: 21
bewertet mit 8 Sternen

Seite: 1 | 2 | 3 | 4 |
25 | 26 | 27 | 27   

19.03.16 06:14
8

1156 Postings, 1913 Tage cicero33SW Umwelttechnik Details sprechen für Neubewertung

Ich beobachte das Unternehmen SW Umwelttechnik bereits seit mehreren Jahren und denke, dass die Zeit nun reif für einen Kursanstieg sein müsste.

Die Österreichische SW Umwelttechnik stellt Betonfertigteile für die Bereiche Wasserschutz und Infrastruktur her. Man bearbeitet insbesondere die Märkte Österreich, Ungarn und Rumänien, wobei in Ungarn etwa 50% der Umsätze erwirtschaftet werden. In diesen Ländern stehen eigene Werke zur Fertigung der Betonteile bzw. gibt es auch einen Vertrieb. Man bezeichnet sich als Marktführer in bestimmten Bereichen. SW ist ein Familienunternehmen, welches seit dem Jahr 1910 am Markt aktiv ist.
Mit der Öffnung der Grenzen wagte man die Expansion in die Osteuropäischen Länder und baute dort insbesondere in den Jahren 2005 bis 2008 mehrere Produktionsbetriebe auf.
Mit der Finanzkrise und der teilweise massiven Rückgänge der Wirtschaften insbesondere in Ungarn und Rumänien (die Bauwirtschaft war mit Umsatzrückgängen von bis zu 50% massiv betroffen) kam das Unternehmen ins Schlingern zumal man für die Expansion hohe - zum Großteil fremdfinanzierte - Geldmittel aufgewendet hatte und die betriebliche Struktur auf wesentlich höhere Umsätze ausgerichtet war. Des weiteren kam ein starker Rückgang der ungarischen und rumänischen Währung hinzu. Die Folge waren hohe Verluste über mehrere Jahre hindurch. Mitarbeiter wurden stark abgebaut und zuletzt auch ein riskanter Geschäftsbereich abgestoßen.
Nun ist man wieder auf Kurs zumal vor allem die Wirtschaften in Ungarn und Rumänien wieder kräftig wachsen. Man bezeichnet sich mittlerweile als einen der profitabelsten Hersteller von Betonfertigteilen.

Zu den Zahlen:

Das Unternehmen weist zur Zeit einen Marktwert von etwa 5 Mio Euro (659.999 Aktien) auf.
Das Eigenkapital liegt nach dem 3. Quartal 2015 bei 3,5 Mio Euro.
Der Umsatz wird im Jahr 2015 etwa um 15% und damit auf ca. 60 Mio gesteigert werden können. Damit ergibt sich ein KUV 2015 von 0,08.
Zum Ende von Q3 ergab sich ein Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 1,1 Mio Euro. Das nicht ausgewiesene Betriebsergebnis sollte geringfügig niedriger ausgefallen sein. Im Gesamtjahr 2015 sollte sich damit ein satter Gewinn ausgehen.

Besonders bemerkenswert sind jedoch die hohen CashFlows die das Unternehmen generiert. Aus dem laufenden Geschäft konnten im Jahr 2013 5,9 und im Jahr 2014 5,2 Mio generiert werden.
In beiden Jahren wurden Schulden im Ausmaß von jeweils mehr als 4 Mio rückgeführt.
Das Unternehmen hat also die Fähigkeit hohe Einnahmen zu erzielen, wenngleich dies bei der Betrachtung des Betriebsergebnisses nicht hervorgeht.

Warum liefert das Unternehmen also fortwährend hohe CashFlows bei einem gleichzeitigen niedrigen oder negativen Betriebsergebnis?:

Das Jahresergebnis wird jeweils durch die recht hohen Abschreibungen - welche primär mit den hohen Investitionen in den Jahren 2005 bis 2008 zusammen hängen ? belastet. Diesen Abschreibungen stehen vergleichsweise nur niedrige Bestandsinvestitionen gegenüber.

Des weiteren wirken negative Währungseffekte auf das Ergebnis. Seit 2006 hat der ungarische Forint um etwa 23% und der rumänische Leu um etwa 20% gegenüber dem Euro abgewertet. Diese Abwertungen wirkten sich in diesem Zeitraum mit etwa 14 Mio Euro auf die Bilanz und damit das Eigenkapital aus. In den Jahren 2006 und 2007 wurden die rumänischen Werke errichtet.
Man sieht damit, dass der starke Rückgang des Eigenkapitals in den letzten 10 Jahren in erster Linie mit Währungsverlusten und hohen Abschreibungen zusammen hängt. Das Unternehmen ist großteils in Euro verschuldet.

Unternehmen besser als es das niedrige Eigenkapital bzw, der niedrige Gewinn aussagt:

Natürlich ist die Fähigkeit eines Unternehmens Gewinne zu erzielen grundsätzlich von entscheidender Bedeutung. Die Gewinne sind schließlich jener Teil der GuV der für die Aktionäre verbleibt.
Wenn aber über Jahre hohe CashFlows generiert werden und damit klar wird, dass das Unternehmen Einkünfte aus dem Geschäftsbetrieb erzielen kann und die Gewinne nur ? sozusagen nicht sichtbar wurden ? dann sollte man schon einen zweiten Blick auf das Unternehmen werfen. In jedem der beiden letzten Jahre überstieg der CashFlow aus dem laufenden Geschäft den Marktwert des Unternehmens. Die hohen CashFlows ermöglichen einen raschen Schuldenabbau. Die Gesamtverbindlichkeiten erreichten mit Ende 2014 einen Stand von 76 Mio Euro ? fast 20 Mio unter dem Niveau von 2013.

Da die Werke einen sehr langen Lebenszyklus (30 ? 50 Jahre) aufweisen, sollten in den nächsten Jahren auch weiterhin nur niedrige (Bestands) Investitionen notwendig sein ? auch bei voller Aufrechterhaltung der ? Konkurrenzfähigkeit. Die Abschreibungen lagen in den Jahren 2009 und 2010 noch bei 5 bzw. 6 Mio jährlich und sind in den Jahren 2013 und 2014 bereits auf etwa jeweils 3,5 Mio angelangt. In den nächsten Jahren ist zu erwarten, dass die Abschreibungen etwa auf dem Niveau der Neu- also der Bestandsinvestitionen ankommen.
Durch diesen Umstand sollten sich die hohen CashFlows auch im Gewinnausweis niederschlagen.

Pro und Contra:

Wie geschrieben liegt das ausgewiesene Eigenkapital des Unternehmens aktuell bei 3,5 Mio Euro. Würde man die Währungsverluste von 14 Mio unberücksichtigt lassen (was bilanztechnisch nicht möglich ist) läge das EK also bei 17,5 Mio. Dieser Umstand zeigt, dass die massiven Rückgänge des Eigenkapitals nicht durch unternehmerische Misserfolge - sondern zu großen Teilen wegen der Währungsverluste zustande kam.
Ein weiterer unberücksichtigter Umstand sind die hohen stillen Reserven des Unternehmens. Die Österreichischen Werke wurden 1910 und den sechziger Jahren errichtet bzw. die Grundstücke dafür angekauft. Insgesamt (Österreich, Ungarn und Rumänien zusammen) stehen die Grundstücke mit 4,6 Mio Euro in der Bilanz. Nach meinen Recherchen müssten diese Grundstücke einen wesentlich höheren Wert aufweisen, als sie in der Bilanz ausgewiesen sind. Je nach Berechnungsweise könnte sich hier ein Aufwertungspotential von etwa 14-20 Mio Euro ergeben.
Auch wenn man die Bilanz jetzt nicht auf diese Werte anpassen kann, so zeigt es doch, welche Substanz im Unternehmen steckt.

Ein weiterer positiver Effekt könnte das langsam erwachende Interesse von Investoren an Osteuropa sein. Gerade die Ungarische Börse lief in 2015 außergewöhnlich gut. Die Wiener Börse ist ja bekannt für ihre starke Ostlastigkeit. Das könnte ihr aber jetzt bei einer neuerlich aufkommenden Ostphantasie zugute kommen.

Als Negativ kann man - je nach Sichtweise - die politische Situation in Ungarn und Rumänien bewerten. Ein gewisser Unsicherheitsfaktor bleibt hier bestehen.

Ein Risikofaktor ist auch die Abhängigkeit von EU-Fördergeldern. Der Unternehmensbereich "Wasserschutz"  lebt von diesen Fördergeldern. Ein Wegfall dieser Förderungen ist zwar aktuell kein Thema (eine neue Förderperiode ist kürzlich in Kraft getreten), würde aber beim WorstCase - wie etwa dem Zerfall der EU - wohl schlagend werden.

Mit Unsicherheit ist auch die Währungsentwicklung behaftet. Wie geschrieben, haben sowohl die ungarische als auch die rumänische Währung im letzten Jahrzehnt stark gegenüber dem Euro abgewertet. Nun scheinen die Währungen aber stabil zu sein. Die weitere Entwicklung ist aber dennoch schwer vorherzusagen.

Als Negativ ist auch die Börsennotiz zu sehen. Die Aktie notiert neben Berlin und Stuttgart (de facto 0 Umsatz) vor allem in einem niedrigen Segment der Wiener Börse. Ein Handel findet dort nur ein mal am Tag statt. Die Umsätze sind sehr gering.
Die Aktie kommt von über 130 Euro und notiert aktuell bei etwa 7 Euro in der Nähe des Tiefststandes.
Die Unternehmensführung bzw. die Aufsichtsräte bzw. Alteigner haben im Jahr 2015 in mehreren Tranchen insgesamt 19.400 oder 2,94% der ausstehenden Aktien gekauft.
Die Anteilseigner lauten nun wie folgt:

Wolschner Privatstiftung: 288.000 Stk oder 43,94%
VBG (Tochter der BKS-Bank): etwa 60.000 Stk oder knapp 10%
SWUT (eigene Aktien) 19121 Stk oder 2,90%
Unternehmensführung: Vorstände, AR: 59.555 Stk oder 9,02%
SWUT (eigene Aktien) 19121 Stk oder 2,90%
*Hansa Investment Fund: mehr als 5%
Im Streubesitz befinden sich demnach 20-30%.

Die Position Hansa Investment Fund erscheint nicht gesichert. SWUT weist die Gesellschaft zwar als Anteilseigner (größer als 5%) aus, jedoch halten diese Angaben meinen bisherigen Recherchen nicht stand.

Fazit: Das Unternehmen hat eindeutig den Turnaround geschafft. Dieser wurde aber wegen der negativen Währungsentwicklung und der nach wie vor hohen Abschreibungen nicht sichtbar. Bei stabilen Wechselkursverhältnissen sollte das Unternehmen das Potential haben 2-3 Millionen Euro netto im Jahr zu verdienen. Im Jahr 2015 dürfte man mit dem Gewinnausweis erste Hinweise darauf finden. Bei einem Kurs von 7 Euro liegt der Marktwert bei 4,6 Mio Euro, womit sich ein zukünftiges KGV (eventuell 2016 oder 2017) von etwa 2 ergeben würde. Wer also die Sicht auf die hohe Ertragskraft und die verborgene hohe Substanz in den Vordergrund rückt und das derzeit noch niedrige Eigenkapital von 3,5 Mio als vorübergehend und als schnell verbesserungsfähig betrachtet, der könnte in der Aktie gut aufgehoben sein.  
Seite: 1 | 2 | 3 | 4 |
25 | 26 | 27 | 27   
645 Postings ausgeblendet.

05.01.21 04:11

1717 Postings, 108 Tage RetiselaLöschung


Moderation
Zeitpunkt: 05.01.21 13:50
Aktionen: Löschung des Beitrages, Nutzer-Sperre für für immer, Beitrag wird nicht mehr angezeigt.
Kommentar: Regelverstoß

 

 

07.01.21 15:45

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980Gedanken

Etwas ruhiger geworden hier.
Trotzdem könnte es wieder Richtung sehr gutes Jahr Laufen.
Sogar Rekord Jahr möglich.

EK sollte 30% überschreiten.
 

08.01.21 02:57

1937 Postings, 96 Tage ElezonnaLöschung


Moderation
Zeitpunkt: 08.01.21 08:17
Aktionen: Löschung des Beitrages, Nutzer-Sperre für für immer, Beitrag wird nicht mehr angezeigt.
Kommentar: Erotischer Inhalt

 

 

13.01.21 06:55

1221 Postings, 90 Tage MobiannaLöschung


Moderation
Zeitpunkt: 13.01.21 07:48
Aktionen: Löschung des Beitrages, Nutzer-Sperre für für immer, Beitrag wird nicht mehr angezeigt.
Kommentar: Erotischer Inhalt

 

 

29.01.21 09:12

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980Gedanken

Sehr Ruhig geworden hier.  

29.01.21 10:17

69 Postings, 418 Tage bargaininvestRuhe

Alles wartet auf die Zahlen.  

29.01.21 15:17

281 Postings, 298 Tage david007bondWann kommen die?

29.01.21 17:04

69 Postings, 418 Tage bargaininvestNormalerweise

Wird das immer im April veröffentlicht.  

30.01.21 10:51
1

11 Postings, 334 Tage Hotshot69Jahresergebnisse

Die vorläufigen Jahresergebnisse werden normalerweise schon Ende Februar veröffentlicht (nicht verpflichtend aber die letzten Jahre war es so).  

30.01.21 18:05
1

69 Postings, 418 Tage bargaininvestDas war...

... in den letzten Jahren genau einmal so  

22.02.21 15:49

1768 Postings, 3651 Tage schakal1409welche Zahlen...

Euromillion,oder Lottozahlen,,,,,????
Bitteschön................23,,25,,26,,,31,,,37,,,40,,,,,,,,,,3
mfg  

01.03.21 23:10

281 Postings, 298 Tage david007bondHat irgendjemand Neuigkeiten?

12.03.21 18:01

1768 Postings, 3651 Tage schakal1409Ja,,,,,

Wochenendääääää-----
 

12.03.21 23:08

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980gedanken

hoch die Hände  

16.03.21 07:44
1

24 Postings, 4111 Tage son_of_schlockStuttgart am 15.3. sehr hohe Umsätze

Datum / Zeit Kurs Volumen
15.03.2021  18:12:43 41,0000 60
15.03.2021  11:57:12 44,0000 1.295
 

08.04.21 08:21

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980Gedanken

Morgen Zahlen

Was sind Erwartungen?  

08.04.21 08:33

281 Postings, 298 Tage david007bondIch hoffe mal, dass 2020

ein gutes Jahr war, wissen tue ich es nicht.  

08.04.21 19:37
2

323 Postings, 4164 Tage birrazum Halbjahr

hatte SW doch schon ca. 4 Euro EPS pro Aktie und lag damit über Vorjahresniveau...und das zweite Halbjahr ist seit Jahren das deutlich bessere, ich hoffe doch auf wenigstens 10 Euro EPS...im November 20 gab es noch Insiderkäufe zu 42,00Euro, ich denke dort waren die Zahlen für 2020 schon abzusehen...folglich werte ich das als gutes Zeichen....die enorme Verschuldung sollte weiter gefallen sein und die Eigenkapitalquote sollte sich verbessert haben, ...zudem erwarte ich eine kontinuierliche Erhöhung der Dividende in den folgenden Jahren...für 2020 etwa 1,-Euro,
ich bin guter Dinge  

09.04.21 08:22

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980Gedanken

Gewinn je Aktie von 9,34? Dividende (Vorschlag) 0,9?  

09.04.21 08:28

281 Postings, 298 Tage david007bondWeiß einer

Um welche Uhrzeit die Zahlen veröffentlicht werden?  

09.04.21 08:54
1

323 Postings, 4164 Tage birraDie Zahlen stehen auf der Website

....zur Ergaenzung, die Eigenkapitalquote hat sich sehr stark auf 24 Prozent verbessert.....die Verschuldung hat sich um ca. 10 Prozent verringert,!das KGV liegt unter 5....  

09.04.21 08:56
1

484 Postings, 2754 Tage GameChangerZahlen

Link: https://www.sw-umwelttechnik.com/news/...58bfedbe1fe9d565ec3aa2fd6b29

Ergebnis liegt auch leicht unter meinen Erwartungen (hatte mit rund 10 Euro/Aktie gerechnet). Bleibt aber ein KGV von 4,5 und das bei vermutlich weiterem Wachstum in den kommenden Jahren. In Anbetracht der schwierigen Situation in 2020 bin ich da ganz hoffnungsvoll:
"Auf eine Phase der außergewöhnlich starken Konjunktur, insbesondere in Osteuropa, folgte aufgrund der Corona-Pandemie ein Geschäftsjahr voller wirtschaftlicher Unsicherheiten."
Wenn man da wieder auf Volllast fahren kann, sollten wir Richtung KGV 3 laufen. Ein KGV von 7-8 fände ich  gerechtfertigt (nicht höher, weil Abschlag durch Schuldenstand und Zyklik des Geschäftsmodells). Läuft dennoch auf ein Kursziel von 80-100 Euro auf 2-Jahres-Sicht hinaus.  

09.04.21 10:28

2029 Postings, 531 Tage Michael_1980gedanken

11,5 Millionen Schulden Abgebaut
Mit 24% EK
Kommt man in normales Verhältnisse...  

09.04.21 10:41

281 Postings, 298 Tage david007bondDie Zahlen sehen

richtig gut aus, aber warum bewegt sich der Kurs nicht?  

09.04.21 12:21
1

11 Postings, 334 Tage Hotshot69Weil die Aktie sehr illiquide ist.

Manchmal dauert es Wochen bis Investoren auf Signale reagieren.  

Seite: 1 | 2 | 3 | 4 |
25 | 26 | 27 | 27   
   Antwort einfügen - nach oben

Online Brokerage über finanzen.net

finanzen.net Brokerage
Handeln Sie für nur 5 Euro Orderprovision* pro Trade aus der Informationswelt von finanzen.net!

Oskar

ETF-Sparplan

Oskar ist der einfache und intelligente ETF-Sparplan. Er übernimmt die ETF-Auswahl, ist steuersmart, transparent und kostengünstig.
Zur klassischen Ansicht wechseln