https://www.edisongroup.com/publication/...cked-by-flatexdegiro/29247
übersetzt: flatexDEGIRO liefert erneut HELIADs Nettogewinn stieg von 11,3 Mio. im Geschäftsjahr 2019 auf 57,3 Mio. im Geschäftsjahr 2020, getragen von einem Neubewertungsgewinn von netto 50,9 Mio. und einem Veräußerungsgewinn von netto 9,4 Mio., die beide weitgehend mit der größten Portfoliobeteiligung, flatexDEGIRO, zusammenhängen. Dies führte zu einem Anstieg auch des Nettoinventarwerts (NAV) der HELIAD auf 13,28 je Aktie, ein Anstieg von 80% gegenüber dem Vorjahr. HELIAD zahlt der Heliad Management GmbH (ihrem Investment-Manager [und persönlich haftende Gesellschafterin (Komplementärin) der KGaA]) im Geschäftsjahr 2021 eine höhere Verwaltungsgebühr (ca. 3,2 Mio. nach unseren Schätzungen) und eine Performancegebühr für die realisierten Gewinne (ca. 3,0 Mio., basierend auf unserem Gespräch mit der Verwaltung). Wie für das Geschäftsjahr 2019 schlägt Heliad Management vor, für das Geschäftsjahr 2020 keine Dividende aus dem HELIAD-Ergebnis zu zahlen. Hohe Liquidität bei Neupositionierung des Portfolios Nach dem Führungswechsel im April 2019 kündigte HELIAD an, aus ihrem Portfolio börsennotierte Unternehmen herauszunehmen und sich stärker bei nicht börsennotierten Beteiligungen zu engagieren mit Schwerpunkt möglicherweise auf den Sektoren Fintech, IT-Sicherheit, Blockchain und digitale Marken. Während HELIAD in den letzten Monaten ihr Engagement in börsennotierten Aktien reduziert hat (insbesondere bei flatexDEGIRO im Juli 2020) und einige ihrer nicht börsennotierten Beteiligungen verkauft hat, wurden in letzter Zeit keine neuen Investitionen getätigt. HELIADs Liquiditätsposition wurde durch den im Juli 2020 bekanntgegebenen teilweisen Ausstieg aus flatexDEGIRO hochgefahren, was den Anteil der liquiden Mittel am Nettoinventarwert (NAV) zum Ende des Geschäftsjahres 2020 auf 19% erhöhte (gegenüber 1,6% zum Ende des Geschäftsjahres 2019). Bewertung: Erheblicher Abschlag auf den Nettoinventarwert (NAV) HELIAD wird mit einem Abschlag von 22% auf den NAV von Ende Dezember 2020 gehandelt, obwohl zum Ende des Geschäftsjahres 2020 68% des Portfolios auf die börsennotierte flatexDEGIRO und die hohe Cash-Position entfielen. Wir glauben, dass der relativ große Abschlag zumindest teilweise zusammenhängt mit den an Heliad Management gezahlten Management- und Performancegebühren und dem sich hinziehenden Prozess der Erhöhung des Engagements in nicht börsennotierten Beteiligungen seit dem Managementwechsel im April 2019. Nach Anpassung des NAV an die Kurssteigerung der flatexDEGIRO von Ende Dezember [63,50] bis 6. April [80] (=+26%) schätzen wir, dass der Abschlag auf den NAV auf 34% gestiegen ist. [15,68 ./. 34% = 10,35 = Kurs v. 06.04., vgl. oben MONTEGA v. 01.04.21] |
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