Normalerweise sucht sich ein Leerverkäufer ein angeschlagenes Unternehmen heraus, um einen Leerverkauf durchzuführen.
Der aktuelle Leerverkäufer hat sich etwa knapp 0,7 Prozent der Aktien geliehen. Er ist somit im juristischen Sinne Eigentümer der geliehenen Aktien. Also wird der Hedgi nur dann die geliehenen Aktien verkaufen, wenn durch den Verkauf eine günstige Shortposition entsteht. Denn der Hedgi muss die geliehenen Aktien zurückgeben und das kann er nur mit Gewinn, wenn der Kurs beim Rückkauf durch den Leerverkäufer oder den Marktteilnehmern gedrückt wird. Da der Hedgi aber ein gesundes Unternehmen ausgewählt hat, wird der Markt die Aktie eher noch oben bewegen und nicht nach unten. Davon hat der Hedgi, der ja als Leerverkäufer auftritt aber nichts.
Außerdem hat er eine Rückgabeterminfrist. Die liegt normalerweise bei etwa zwei bis drei Tagen, Ich gehe aber davon aus, dass hier zwischen dem Leerverkäufer Hedgi und dem Aktienverleiher (Stillhalter) eine andere Rückgabefrist ausgehandelt worden ist.
Normalerweise verkauft der Hedgi die geliehenen Aktien zeitnah und drückt den Kurs um sich wieder einzudecken. Dann macht ein Leihfrist von zwei bis drei Handelstagen Sinn. Das tut der Hedgi aber nicht. Wenn er es versucht haben sollte die Aktien tief zurückzukaufen, dann könnte es passiert sein, dass Permira ihm einen Strich durch die Rechnung gemacht hat, da die Aktien ja bei etwa 44 Euro auf den Markt geschmissen werden. Das wären immerhin 7 %, wohingegen der Hedgi gerade mal 0,7 % hält. Außerdem muss der Hedgi dann ziemlich naiv gewesen sein, um den Abverkauf von Permira nicht eingeplant zu haben.
Der Hedgi traded in der Range, in der Permia seine Aktien auf den Markt schmeißt. Der Hedgi drückt den Marktpreis unter den Ausgabepreis von Permura. So verdient er sein Geld und kauft die Aktien dann unter dem Preis von Permira wieder zurück. Das ist ein Fahrstuhl, der nicht zu unterschätzen ist. Dann ist folgendes Szenario realistisch. Wenn Permira aussteigt und verkauft hat, hört auch der Hedgi auf und drückt dann noch ein finales Mal nach unten um dann den Rest der Aktien zurückzukaufen, die noch fehlen. Dafür gibt es Finanzmathematiker, die solche Mengen und Punkte berechnen können. Die hat der Hedgi mit Sicherheit unter Vertrag.
Dazu brauchst du das Szenario der Übernahme nicht. |
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