"Der Montag wird der eigentliche D-Day sein, um zu sehen, wie die Märkte auf Südafrikas neue "Schrott"-Realität reagieren."
All die vielen ausländischen Investmentfonds, die den Index nachbilden und nur in Investment-Grade-Anleihen investieren dürfen, werden gezwungen sein, ihre südafrikanischen Staatsanleihen zu verkaufen. Einige Schätzungen gehen davon aus, dass Anleihen im Wert von 200 Milliarden Euro verkauft werden könnten.
In normalen Zeiten würde sich ein Junk-Rating wie folgt auswirken
Reduzierte staatliche Dienstleistungen und höhere Steuern
Theoretisch werden Ausländer nun einen höheren Zinssatz verlangen, wenn sie einer "Junk"-Regierung in Südafrika Geld leihen. Die Regierung wird mehr an Zinsen zahlen müssen, was weniger Geld für Dienstleistungen (Gesundheitswesen, Bildung usw.) und Investitionen in die Infrastruktur bedeutet.
Und da die Regierung mehr Zinsen für ihre Schulden zahlen muss, wird sie mehr Geld zur Deckung ihrer grundlegenden Ausgaben benötigen. Das kann nur eines bedeuten: höhere Steuern.
Ein schwächerer Rand - mehr Benzin, Brot und Preise (potenziell)
Die meisten der Anleihen, die Ausländer verkaufen müssen, werden in Rand gehalten, d.h. wenn sie diese auf Rand basierenden Vermögenswerte loswerden, werden sie ihre Rand verkaufen, um ihren Erlös aus dem Land zu holen. Dies könnte den Rand unter Druck setzen - bereits am Freitagabend schwächte sich die Währung auf 17,62 R/$ ab.
Ein schwacher Rand wirkt sich auf alles aus, angefangen bei den Treibstoffpreisen. Öl ist der größte Import Südafrikas. Wenn der Rand schwächer wird, wird Öl (das in Dollar notiert ist) sofort teurer. Zum Glück ist der Ölpreis in diesem Monat abgestürzt, und die Benzinpreise werden im April den größten Rückgang in der Geschichte erleben. Vorerst sollte sich das also nicht so stark auswirken.
Aber importierte Elektronik und Maschinen werden teurer werden, wenn der Rand schwach ist. Und die Mais- und Weizenpreise Südafrikas sind auch an die weltweiten Dollarpreise gekoppelt.
Schlechte Nachrichten für die Banken und ihre Kunden (letztendlich)
Die Kreditratings von Standard Bank, Absa, Nedbank und FirstRand sind alle an das Rating Südafrikas gebunden, wo sie den größten Teil ihres Gewinns erzielen. S&P stufte sieben lokale Banken direkt nach der Herabsetzung Südafrikas auf Schrott herab. Das bedeutet, dass die Banken höhere Zinsen anbieten müssen, wenn sie Geld leihen. Dies könnte sie durch höhere Gebühren und Zinssätze stärker unter Druck setzen, mehr Geld von ihren Kunden zu bekommen.
Laut Gesetz sind die Banken auch gezwungen, Staatsanleihen zu halten, was ihnen im Falle eines Anleihenverkaufs schaden würde.
Aber dies sind keine normalen Zeiten
Die Auswirkungen der Coronavirus-Krise werden die Herabstufung der Moody's wahrscheinlich völlig überschatten.
Überall auf der Welt haben die reichen Länder ihre eigenen Staatsschulden massiv erhöht, da sie Maßnahmen zum Schutz ihrer Wirtschaft während der Krise angekündigt haben. Das bedeutet, dass die eigene finanzielle Lage Südafrikas im Vergleich dazu nicht so schlecht aussieht. Bereits am Samstag wurde Großbritannien selbst von einer Herabstufung betroffen (aber es bleibt Investment Grade).
Auch die reichen Länder haben ihre Zinssätze gesenkt, oft bis nahe 0%. Und viele Staatsanleihen - auch die der USA - bieten jetzt negative Renditen. Das bedeutet, dass die Anleger diese Länder für das Privileg bezahlen, ihnen Geld zu leihen.
Das ist eine gute Nachricht für südafrikanische Anleihen, die immer noch einen fetten Zinssatz bieten, der derzeit über 10% liegt. Sobald sich der Staub nach der Coronavirus-Krise gelegt hat, könnten diese Anleihen für internationale Anleger, die verzweifelt nach Rendite suchen, sehr attraktiv aussehen. Dies könnte dazu beitragen, den Moody's-Schlag abzumildern.
Tatsächlich könnte die erwartete Herabstufung durch Moody's sogar zu Gunsten Südafrikas wirken, sagt Schalk Louw, ein Portfoliomanager bei PSG Wealth. Während Südafrika jetzt die risikoreichste Staatsanleihe im Investment Grade Club ist, wird sie zu den vorbildlichsten in der Kategorie Junk gehören. Wenn internationale Investoren wieder nach Rendite suchen, werden sie in der Junk-Gruppe beginnen, die die besten Zinssätze bietet. Und in dieser Gruppe gehört Südafrika zu den sichersten Optionen.
Das liegt daran, dass die Mehrheit der südafrikanischen Staatsanleihen in Rand - und nicht in Dollar - verschuldet ist. Selbst angesichts des jüngsten Einbruchs des Rand wird dies also nicht seine Fähigkeit gefährden, seine Schulden zu begleichen. Viele andere Schwellenländer befinden sich nicht in der gleichen Lage.
Auch andere große Volkswirtschaften, wie Brasilien, sind seit Jahren Schrott.
Viele Analysten sind der Meinung, dass die südafrikanischen Anleihen und der Rand seit vielen Monaten auf "Junk"-Niveau gehandelt werden. Sie gehen davon aus, dass die Auswirkungen nicht so schlimm sein werden.
"Gebietsfremde halten derzeit etwa 37% (R800 Milliarden) der gesamten inländischen Staatsanleihen, und es wird erwartet, dass diese Zahl durch die kombinierte Wirkung von Covid-19 und der Herabstufung erheblich zurückgehen wird. Es wird auch erwartet, dass der Zinssatz für die Regierung, die Haushalte und die Wirtschaft insgesamt steigen wird", erklärte Finanzminister Tito Mboweni am Freitagabend in einer Erklärung.
"Deshalb ist es eine Untertreibung zu sagen, dass wir nicht besorgt sind und in unseren Stiefeln zittern, was in den kommenden Wochen und Monaten passieren könnte.
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