Claranova, die französische CEWE

2018/19 den starken Umsatzanstieg bei Avanquest gab, und zwar ohne das sich die Nettoverschuldung deutlich negativ verändert hätte. Und dann 2019/20 der starke Umsatzanstieg bei PlanetArt (die Hälfte des 56% Wachstums anorganisch), wobei sich in dem Jahr die Konzern-Ebitda-Marge von 6,1% auf 4,3% verschlechter hat und sich wieder die Nettoverschuldung dabei kaum verändert hat.
Erst 2021 dann der extreme Anstieg der Nettoverschuldung.

Wie passt das zeitlich zusammen?

Ich hab gerade keinen Bock die alten Geschäftsberichte durchzuarbeiten, also über die Zahlen/Daten hinweg, die ich vorhin zusammengetragen hatte.

Ansonsten geb ich dir völlig recht. Die Wandelanleihe war übel und hat bis heute das Bild des Konzerns negativ geprägt, was mit Blick auf die übergeordnet eigentlich starke Entwicklung bei Umsatz und Ebitda mehr als unnötig war. Aber wie du schon sagst, genau darin liegt ja auch der Investmentcase. Man stelle sich 2028 knapp 600 Mio Umsatz vor (4% Wachstum p.a.) bei 12,5% Ebitda-Marge (5-8% Wachstum bei 13% Marge ist angestrebt), und dann auch noch 2028 die Umschuldung oder gar nahezu vollständige Tilgung der aktuellen Finanzierung. Ich will gar nicht vorrechnen, was das fürs EPS heißen würde.  

sagen, wir würden dann an der 0,8€ pro Aktie Marke kratzen.  

Wie sieht es denn nun eigentlich aus?
Sollte beim Trump-Sieg der Dollar nicht schwächeln? Jetzt steigt er erstmal bzw. bewegt sich kaum zum Euro.

Ich geh ja immernoch davon aus, dass das kein großes Thema für Claranova sein wird, selbst wenn es mal 10-15% hoch oder runter geht.


Interessant dass (laut Markus Koch) heute US Nebenwerte im Russell2000 die Rallye anführten. Eigentlich ist Claranova ja auch überwiegend ein US Nebenwert, rein operativ betrachtet. Interessiert leider europäische Anleger derzeit nicht.  

Rechnet ihr eigentlich mit geringerer Steuerquote durch die Verluste der letzten Jahre?

Ich hatte da bisher noch gar nicht drüber nachgedacht und immer pauschal 25-27% Steuerquote für die nächsten 2-3 Jahre angesetzt.

nicht, weil die gewinne ja in den USA anfallen, man also die französischen Verlustvorträge nicht nutzen kann. Daher ja auch die hohen Steuerzahlungen am abgelaufenen GJ.

der Umsatz- und EBITDA-Entwicklung. Du hast für Avanquest eine EBITDA-Marge von ca. 24% angenommen. Wenn ich mich nicht verrechnet habe, hat man im H2 2023/2024 die Avanquest Marge bereits auf 28% gesteigern. Ich habe mich gefragt ob es abwegig ist für das kommende Geschäftsjahr diese Marge anzunehmen? Zumindest fällt mir nicht ein, warum das Softwaregeschäft hier zyklisch sein sollte. Man hat sich im vergangenen GJ extrem auf das Kerngeschäft fokussiert und ich würde jetzt das H2 als status quo annehmen. Macht beim EBITDA ca. +5m aus.  

Solange der Geschäftsbericht nicht draußen ist, warte ich mal ab, was diese stark gestiegene Marge angeht, zumal das Wachstum bei Avanquest nachgelassen hat. Wobei man generell sicherlich 28-30% Marge erzielen kann. Aber mal abwarten, ob man das schon auf Gesamtjahresbasis 24/25 schafft. Ich bleib lieber vorsichtig, solange ich noch keine konkretere Daten habe als nur die blanke Zahl aus der letzten News.
Aber klar, wenn man in drei Jahren 13% Marge erzielen will, dann muss das ja irgendwo herkommen. Und das Wachstum bei Avanquest bietet dafür natürlich den größten Hebel, plus angekündigte Einsparungen inklusive Verkauf mydevices.

Mittwochabend kommen die Q1 Umsatzzahlen. Allzu viel Neues dürfte es ja nicht geben. Oder erwartet jemand Überraschungen?

Kauft für 18,5 Mill. die restlichen Minderheitsanteile. Offenbar gab es das Recht der Minderheitsaktionäre zu verlangen das Planetart verkauft wird, was dem strategischen Plan widerspricht. Dauert also länger mit dem Schuldenabbau...

Diese Operation steht im Einklang mit der neuen "One Claranova"-Strategie von Claranova, die darauf abzielt, Claranova zu einer stärker integrierten Gruppe zu machen, die sich auf operative Spitzenleistungen und Rentabilität konzentriert. Mit dieser Übernahme wird die Gruppe 100 %1 ihrer beiden strategischen Geschäftsbereiche, Avanquest und PlanetArt, halten, was Synergien begünstigt und die Rentabilität von Claranova verbessert.

Übersetzt mit DeepL.com (kostenlose Version)  

Übernahmepreis pro Aktie 40 % niedriger als in der Vereinbarung von 2022

Im Januar 2022 unterzeichnete Claranova eine Vereinbarung über die schrittweise Übernahme von bis zu 65% der SCEP-Beteiligung an PlanetArt LLC zu einem Preis von 85.000 USD pro Vorzugsaktie. Diese Vereinbarung räumte SCEP auch das Recht ein, den Verkauf von PlanetArt zum 31. Dezember 2024 zu verlangen, was der strategischen Ausrichtung der Gruppe zuwidergelaufen wäre.

Bis heute hat Claranova bereits 39% der SCEP-Beteiligung erworben, die nun nur noch 4,68%1 des PlanetArt-Kapitals hält. Diese Restbeteiligung entspricht 393 Vorzugsaktien.

Die Übernahme von SCEP ermöglicht es Claranova, diese Vorzugsaktien3 für einen Gesamtbetrag von 18,5 Mio. € zu erwerben, d.h. zu einem Preis von 47.000 € (51.000 US$) pro Vorzugsaktie, was einem Rückgang von 40 % gegenüber der im Januar 2022 unterzeichneten Vereinbarung entspricht.

Herr Xavier Rojo wird zum Verwalter von SCEP ernannt und Frau Beth Burkhart wird SCEP im Verwaltungsrat von PlanetArt LLC vertreten. Diese Ernennungen werden dazu beitragen, eine gemeinsame Vision und die erfolgreiche Umsetzung der „One Claranova“-Strategie zu gewährleisten.

Nach Abschluss dieser Übernahme werden die einzigen verwässernden Elemente, die auf der Ebene dieser wichtigen Tochtergesellschaften4 verbleiben, die von den Managern von PlanetArt1, Herrn Roger Bloxberg und Herrn Todd Helfstein, gehaltene Umwandlungsoption sein, die im Falle des Verkaufs oder des Börsengangs der Tochtergesellschaft ausgeübt werden kann, sowie die von Herrn Eric Gareau gehaltenen Aktien/Aktienoptionen der Tochtergesellschaft Avanquest5, die auf Claranova übertragen werden sollten, um seine Interessen mit denen der Gruppe6 in Einklang zu bringen.

Herr Eric Gareau, CEO von Claranova, kommentierte: „Dieser Vorgang markiert einen neuen Schritt bei der Umsetzung unseres neuen strategischen Plans 'One Claranova'. Wir werden nun die Gesamtheit unserer strategischen Aktivitäten in Händen halten, was die Bündelung unseres Know-hows und die Umsetzung von noch effektiveren und innovativeren Lösungen für unsere Kunden erleichtert. Ich freue mich, dass wir mit diesen Vereinbarungen ein neues Kapitel aufschlagen und mit einer neuen Perspektive in die Zukunft blicken können. Ich möchte Cheyne Capital für ihre erneute Unterstützung danken, die ihr Vertrauen in das Potenzial von Claranova unter Beweis stellt. Durch die Verfolgung unserer 'One Claranova'-Vision für eine stärker integrierte Gruppe, die operative Synergien erzeugt, werden wir für alle unsere Stakeholder nachhaltige Werte schaffen.“

Bedingungen und Konditionen für den Rückkauf

Die 18,5 Millionen Euro werden in drei Raten gezahlt:

   Erste Zahlung am 08. November 2024 in Höhe von 13,9 Millionen Euro.
   Zweite Tranche am 15. Dezember 2025 in Höhe von 2,3 Mio. €.
   3. Rate am 3. Juli 2026 in Höhe von 2,3 Mio. €.

Falls PlanetArt vor dem 30. Juni 2026 zu einem Wert von mehr als 275 Mio. US$ verkauft wird, verpflichtet sich Claranova zur Zahlung einer bedingten Gegenleistung (Earnout) von 2,3 Mio. €.

Neues Darlehen in Höhe von 20 Millionen Euro von Cheyne Capital

Die Transaktion wird durch ein Darlehen in Höhe von 20 Mio. € finanziert, das Claranova Development SARL von Cheyne Capital zu den gleichen Bedingungen (Zinssätze, Garantien, Fälligkeitsklauseln, Auflagen) wie das Darlehen in Höhe von 108 Mio. € erhält, das im April 2024 bei der Refinanzierung der Schulden der Gruppe7 abgeschlossen wurde, und zwar über die Restlaufzeit des letzteren, d. h. mit endfälliger Rückzahlung am 4. April 2028. Eine Verpfändung der von SCEP gehaltenen PlanetArt LLC-Aktien wurde ebenfalls gewährt.

Die Finanzierung erfolgt in zwei Raten: 15 Millionen Euro sind am Tag der Transaktion, d. h. am 8. November 2024, und 5 Millionen Euro innerhalb von 30 Tagen zu zahlen.

Verfolgung der „One Claranova“-Strategie

Gestärkt durch diese Vereinbarung wird die Gruppe ihre neue „One Claranova“-Roadmap weiterverfolgen und bekräftigt ihr Ziel, bis zum Jahr 20278 einen Gesamtumsatz zwischen 575 und 625 Millionen Euro zu erreichen, mit einer EBITDA-Marge9 zwischen 13 und 15 % und einem Verhältnis von Nettofinanzschulden zu EBITDA von weniger als 1x.
 

Hätte man 14 Mio. dieses Jahr nicht so stemmen können / müssen?
Ich glaube, diese Franzosenbuden sind mir zu hoch. Das gebe ich gerne zu.
 

wohl länger geplant. Im Strategieupdate streben sie ja für 2026/2027 eine Verschuldung unterhalb von 1X EBITDA an. Hatte mich schon gefragt warum dies so lange dauert. Jetzt wissen wir es. Am Ende könnte ein Mydevices Verkauf dies wieder ausgleich en. 18,5 Mill. für 5% von Planetart ist aber deutlich zu teuer. Auch wenn es 40% unter dem Wahnsinnspreis lag, den das alte Management für 3% der Anteile bezahlt hat.

Also wenn man das schon so teuer vornimmt (1facher Umsatz, 17-18 Faches Ebitda), wieso muss man dafür mal wieder einen Kredit mit Laufzeit 2028 aufnehmen?
Wer soll denn da noch glauben, dass man die nächsten Quartale starke FreeCashflows liefert oder myDevices verkaufen kann? Denn sonst wäre die neue Finanzierung ja unnötig gewesen.

das Darlehen ist?

Ist ja auch mal wieder ne Belastung der GUV.

hate ich etwas von 13% gelesen. Ob es stimmt, weiß ich nicht.
Ich bin jedenfalls fertig mit diesen Franzosenbuden.
https://www.boursorama.com/bourse/forum/1rPCLA/detail/465611925/
 

comdirect kein wert mehr drin .. (ich schau halt da für mich immer) .. dementsprechend frage ich mich ob da noch mit einen positiven EPS gerechnet wird ?
hier muss man auf jeden Fall abwarten bis da schwarz auf weis mal ein positives EPS kommt und es auch auf Sicht so bleibt  

dass die diesen "Deal" nicht freiweillig gemacht haben. War wahrscheinlich wieder so eine Nummer wie die toxische Wandelanleihe. Da gab es sicherlich Putoptionen bzw. die Gefahr zur Unzut PlanetArt verkaufen zu müssen. Na ja, jetzt kann man die beiden Unternehmen zusammenlegen und hoffentlich einiges an Kosten sparen.  

das für den zukünftigen Investmentcase?

1.) Spätere Endschuldung
2.) Höherer Zinsaufwand für das neue Darlehen?

Also bis hier der Markt hier die gewünschten Kennziffern sieht, die einen andere Bewertung rechtfertigen,  wird es länger dauern?

 

sondern nur ein Broker und Börsenportal.

Wenn die nichts mit Analysten abgleichen, was bei französischen Nebenwerten schwierig ist, gibt es halt keine Daten auf dem Portal.

Letztendlich macht es auch keine großen Unterschied, ob der Vorsteuergewinn nun 1-2 Mio niedriger ist (durch die neuerliche Zinsaufwendung), wenn ansonsten Umsatz- und Ebitda Wachstum stimmt. Aber das ist halt jetzt entscheidend. Wächst im laufenden Geschäftsjahr das Ebitda nicht, wird man all die FinanzDeals der letzten 12-18 Monate und die Vorstandsaussagen zur neuen Strategie mit viel kritischeren Augen sehen.  

Der Halbjahresbericht wird zeigen, ob es in Sachen Profitabilität vorangeht, Ebitda und besonders EBT.

zu vernachlässigen. Klar hat man höhere Zinskosten, aber dafür fallen die Minderheitenanteile weg. Letztlich für den Case ein Nonevent. Entscheidend wird sein, dass man jetzt on den kommenden zwei Jahren kontinuierlich Umsatz und Margen steigert.

wissen wir jetzt, was die ganze Zeit auf dem Kurs gelastet hat...  

den Kurs nicht mehr zu belasten.

Mal sehen was die heutigen Zahlen und die morgige Reaktion darauf diesbezüglich zeigen.

Bin gespannt ob die Theorie zu den Währungsverlusten sich in Q1 gezeigt/bestätigt hat, da der Euro in Q1 stark war. Dreht sich allerdings jetzt in Q2 gerade um.

wie die auf die 5-8%kommen wollen. Zumal mydevices verkauft werden soll, wenn sich einer finden sollte oder alternativ die Bude dich machen.  Avanquest soll auch ein Teilbereich veräußert werden.  Aktuell bei allen beiden Bereichen 0% Wachstum.  

Hatte ich schon so erwartet, dass Q1 noch durchwachsen gelaufen ist.

auf konsolidierter Basis faktisch keinerlei Veränderung sowohl bei PlanetArt als auch Avanquest.
my devices mit 13% Umsatzrückgang, wobei das ja nur 0,1 Mio € sind.

https://www.claranova.com/wp-content/uploads/2024/...024_25_VD_EN.pdf