Die Aktienkurse für Wasserstoff in den USA und Europa brechen ein, da sich die Aussichten verschlechtern.
Die Projekte sehen sich einer geringer als erwarteten Nachfrage, regulatorischen Unsicherheiten und wachsender Skepsis der Investoren gegenüber.
Die Aktienkurse US-amerikanischer und europäischer Unternehmen für sauberen Wasserstoff sind eingebrochen, während sich Projekte verzögern, da die Branche mit einer geringer als erwarteten Nachfrage, regulatorischen Unsicherheiten und wachsender Skepsis der Anleger zu kämpfen hat.
Die Aktien der Wasserstoffunternehmen Plug Power, Ballard Power Systems und Green Hydrogen Systems sind in diesem Jahr um mehr als die Hälfte auf historische Tiefststände gefallen, nachdem sie wiederholt Quartalsverluste gemeldet hatten. Die Aktien von Nel, Bloom Energy und ITM Power sind um ein Drittel gefallen.
Der S&P Kensho Global Hydrogen Economy Index, der die Unternehmen der kohlenstoffarmen Wasserstoff-Wertschöpfungskette abbildet, ist auf den Stand von Mitte 2020 zurückgefallen und hat damit die Ende 2020 und Anfang 2021 auf dem Höhepunkt des Hypes um die Entwicklung der grünen Energie erzielten Gewinne wieder zunichte gemacht.
Wasserstoff wird als entscheidend für die Dekarbonisierung energieintensiver Industrien wie Stahl und Schifffahrt angesehen. Der Kraftstoff kann aus erneuerbaren Quellen gewonnen werden, um „grünen Wasserstoff“ zu erzeugen, oder aus Gas, um „blauen Wasserstoff“ zu erzeugen, wobei die dabei entstehenden Kohlenstoffemissionen aufgefangen und gespeichert werden.
Letzten Monat senkte das Beratungsunternehmen McKinsey seine Prognose für grünen Wasserstoff in den USA für 2030 um 70 Prozent und sagte voraus, dass das Land sein von der Regierung Biden gesetztes Ziel einer Produktion von 10 Mio. Tonnen sauberen Wasserstoffs verfehlen würde. Im Juli warnte der Europäische Rechnungshof, der die Ausgaben der EU überwacht, dass das Ziel der EU, bis 2030 10 Mio. Tonnen grünen Wasserstoff zu produzieren, „unrealistisch“ sei und ein „Realitätscheck“ erforderlich sei.
„Grüner Wasserstoff ist immer noch nicht investierbar. Er ist für Investitionen ungeeignet“, sagte Mark Lacey, Leiter der Abteilung für thematische Aktien bei Schroders, und fügte hinzu, dass der britische Vermögensverwalter in seinen Energieportfolios nur ein begrenztes Engagement in grünem Wasserstoff habe.
Der Abschwung des Wasserstoffmarktes markiert eine Kehrtwende gegenüber der Euphorie der Anleger vor nur zwei Jahren, als Präsident Joe Biden mit dem Inflation Reduction Act lukrative Steuergutschriften in Kraft setzte, die die USA zum attraktivsten Standort für die Wasserstoffproduktion machten. Zur gleichen Zeit trieb die EU ihre neu verabschiedete Strategie für Wasserstoff voran.
Dies geschieht zu einer Zeit, in der die Aktien von Kernenergieunternehmen aufgrund der steigenden Nachfrage nach Energie aus künstlicher Intelligenz auf Rekordhöhen gestiegen sind.
Die Unsicherheit über die US-Steuergutschriften und die strengen Vorschriften in der EU in Verbindung mit der schwachen Nachfrage haben Projekte auf beiden Seiten des Atlantiks gebremst. Obwohl die angekündigten Kapazitäten gestiegen sind, haben nur 18 Prozent der Projekte für sauberen Wasserstoff in Nordamerika und 5 Prozent der Projekte in Europa, die bis 2030 in Betrieb gehen sollen, einen Abschluss erreicht.
„Es war ein schmerzhafter Weg“, sagte Andy Marsh, Vorstandsvorsitzender von Plug Power, einem Hersteller von Wasserstoffanlagen. Das Unternehmen bestätigte, dass es die Entwicklung seines 290-Millionen-Dollar-Projekts in New York, das das größte in Nordamerika werden sollte, gestoppt hat und mit einem Liquiditätsengpass konfrontiert ist.
„Wir hatten unrealistische Erwartungen hinsichtlich der Geschwindigkeit, mit der sich das Projekt entwickeln könnte“, fügte Marsh hinzu.
Die Pause von Plug Power ist einer von mehreren Rückschlägen in diesem Jahr für den aufstrebenden Brennstoff. Letzten Monat kündigte der US-Entwickler Hy Stor seinen 1-GW-Vertrag mit dem norwegischen Hersteller Nel für ein viel beachtetes Wasserstoffprojekt in Mississippi. Unternehmensentwickler wie Marathon Petroleum, Fortescue und CNX haben ihre Zusagen für Bidens 7-Milliarden-Dollar-Programm für Wasserstoff-Hubs zurückgezogen oder auf Eis gelegt.
„Es wird einen Umbruch geben“, sagte Håkon Volldal, Vorstandsvorsitzender von Nel.
Das Unternehmen kündigte im vergangenen Jahr eine 400-Millionen-Dollar-Fabrik in Michigan zur Herstellung von Wasserstoffausrüstungen an, hat aber die Entwicklung nicht vorangetrieben, weil die Kosten höher als erwartet waren und es keine klaren Regeln für Steuergutschriften gab.
„Es ist einfach dumm, eine große Fabrik mit glänzenden Maschinen zu haben, die Gigawatt liefern können, und dann kauft sie niemand, weil es keine Projekte gibt“, sagte Volldal.
Die schleppende Einführung von Steuergutschriften durch das Weiße Haus und die geringe Nachfrage haben weniger diversifizierte und kleinere Unternehmen am stärksten getroffen. Die Aktienkurse größerer diversifizierter Energieunternehmen mit Wasserstoffgeschäften wie Cummins, Air Liquide und Linde sind alle gestiegen.
In Europa haben die langsame und unzureichende Finanzierung durch die Regierungen sowie die rechtlichen Hindernisse in einigen Staaten die Entwicklung behindert.
In dieser Woche erklärte das spanische Energieunternehmen Repsol, dass es alle seine Projekte für grünen Wasserstoff in Spanien pausieren werde. Letzten Monat sagte Shell ein Projekt für blauen Wasserstoff in Norwegen mit der Begründung ab, es habe „keinen Markt für blauen Wasserstoff gesehen“.
Repsol machte die Ausweitung der Sondersteuer auf Energieunternehmen für seine Entscheidung verantwortlich. Tomás Malango, der Direktor für erneuerbare Kraftstoffe und Kreislaufwirtschaft des Unternehmens, sagte jedoch, dass nur wenige Projekte in Europa eine endgültige Investitionsentscheidung getroffen hätten, da die EU-Vorschriften wenig Flexibilität zuließen. „Das Risiko ist höher, wenn man nur einen Versuch hat“, sagte er.
Trotz der Verzögerungen wurde weltweit nur ein kleiner Teil der Projekte gestrichen, was die Branche hoffen lässt, dass eine Klärung der Anreize und Vorschriften durch Brüssel und Washington dem Sektor zu einer Erholung verhelfen könnte. Wood Mackenzie schätzt, dass in den letzten 18 Monaten etwa 2 Prozent der bestehenden und geplanten kohlenstoffarmen Wasserstoffkapazitäten stillgelegt oder abgesagt wurden.
Die Ölkonzerne des Nahen Ostens, Saudi Aramco und Adnoc, investieren weiterhin in sauberen Wasserstoff, wobei letzterer im vergangenen Monat eine Vereinbarung über den Kauf eines 35-prozentigen Anteils am Wasserstoffprojekt Baytown von ExxonMobil in Texas unterzeichnete.
Die Europäische Kommission hat Anfang des Jahres ein Finanzierungsmodell eingeführt, um die Kosten für grünen Wasserstoff zu senken, und versucht, durch öffentliche Versteigerungen Nachfragemärkte“ zu schaffen, so die beteiligten Beamten. Das US-Energieministerium hat 1 Milliarde Dollar für ein Programm zur Ankurbelung der Wasserstoffnachfrage bereitgestellt.
Die europäische Wasserstoffindustrie hat sich jedoch darüber beschwert, dass die Definition von grünem Wasserstoff durch die Kommission zu starr ist. In den USA tobt seit fast zwei Jahren eine heftige Debatte darüber, wie streng die Regierung Biden grünen Wasserstoff in ihren Steuergutschriften definieren sollte, was Investitionen bremst und Entwickler zwingt, Geld zu verbrennen.
Aviva Aron-Dine, stellvertretende Finanzministerin für Steuerpolitik, sagte Reportern Anfang des Monats, dass die endgültigen Regeln für Wasserstoff bis Ende des Jahres veröffentlicht würden.
„Es läuft darauf hinaus, dass die IRA im Prinzip ein sehr gutes Instrument ist, aber wenn die Vorschriften nicht klar sind, ist es schwierig, sie anzuwenden, ist es schwierig, die endgültige Investitionsentscheidung zu treffen“, sagte Volldal.
„Sie haben dieses große Sparschwein, aus dem Sie aber nichts herausholen können. Man schüttelt es, aber es kommt nichts dabei heraus.“
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