Im Postgeschäft lag der Fokus von João auf der Wiederherstellung der Beziehungen zur Regierung, der Wiedereröffnung unrentabler, umstritten geschlossener Standorte und der Verteidigung des neuen, auf die Servicequalität ausgerichteten Modells. Eine neue Art der Kundenbeziehung, um eine Regulierung zu erhalten, die es ihm ermöglicht, Verluste zu hinterlassen und seine Vertriebsplattform mit neuen Geschäftsmöglichkeiten zu nutzen. In der Vergangenheit gab es mehrere Versuche, aber unserer Ansicht nach könnten wir bis Ende des Jahres eine neue Regelung sehen, die es ermöglicht, den Postvertrag für CTT profitabel zu machen.
Im Paketbereich stellte das Unternehmen Manuel Molins und sein Team ein, die in der Vergangenheit SEUR und Correos Express leiteten und damit zu führenden Betreibern auf dem spanischen Markt wurden. Sie haben einen völlig anderen Plan aufgestellt als das bisherige Managementteam, der auf Servicequalität und nicht auf Investitionen in Wachstum basiert, mit dem Ziel, das Geschäft 2022 profitabel zu machen. Auch wenn es zunächst aggressiv erscheinen mag, hat die Division bereits in im letzten Quartal 2021. Wir glauben, dass die Entwicklung des umfassenden Vertriebsservicegeschäfts, das starke organische Wachstum und der Beitrag der neuen Online-Commerce-Plattformen, die entwickelt werden (1) , neue Früchte bringen werden, die in den kommenden Quartalen sichtbar werden und Jahre.
Die Bank verfügt über ein Eigenkapital von 232 Mio. € (im Vergleich zu einer Kapitalisierung der CTT-Gruppe an der Börse von 330 Mio. €, als wir begannen, die Position für unsere iberischen Fonds zu kaufen ...), sie ist gut kapitalisiert und hält das Wachstum aufrecht trotz des schwierigen Umfelds von Null- oder Negativzinsen, in dem wir uns befinden, im zweistelligen Bereich. Wir glauben, dass seine Bilanz unternehmerische Optionen bietet, die ohne Kapitalbedarf das Wachstum verbessern und die Konzernstruktur vereinfachen könnten (2) .
Insgesamt ist es den Veränderungen des neuen Managementteams gelungen, den Trend bei den Ergebnissen der Gruppe umzukehren, und nachdem das operative Ergebnis im Jahr 2020 auf 35 Mio in diesem Jahr um 70 % auf über 60 Mio. € oder + 30 % im Vergleich zu 2019, einem repräsentativeren Jahr, da die Auswirkungen von COVID ausgeschlossen sind. Bis 2022 glauben wir im Investmentteam, dass das Wachstum ähnlich wie in diesem Jahr sein und 90 Mio aber mit Aussichten, weiter zu fallen, und jetzt würden sie diese 90 Mio. € wieder aufnehmen, aber mit einem deutlich wachsenden Geschäft).
In Zukunft wird es für das Unternehmen von entscheidender Bedeutung sein, die Rentabilitätsschwellen zu teilen, die es langfristig erreichen möchte, was unserer Meinung nach dazu beitragen wird, den wahren Umfang der von ihm umgesetzten Pläne zu verstehen.
Der wahre Wert der Sicherheitsmarge
Welche Risiken gehen wir ein, wenn wir einen Fehler machen? Dies ist unser bevorzugter Punkt der Investment-These und derjenige, der uns mit der Idee besonders vertraut macht. Wir konnten nicht nur CTT-Aktien mit einem sehr hohen Abschlag auf den realen Wert erwerben, den wir ihrem Geschäft beimessen, sondern die Ausgangslage der Geschäftstätigkeit und die bereits vom Managementteam geleistete Leistung verwässern das Risiko unserer Investition erheblich. . .
Wir könnten sagen, dass wir traditionell keine natürlichen Käufer der Restrukturierungsgeschichte sind, aber in solchen Fällen, in denen die Ausgangsbasis gut ist, die Balance für einen Transformationsprozess besteht, der ebenfalls weit fortgeschritten ist, kann die Arbeit des Managementteams bereits greifbar ist und der Markt es Ihnen erlaubt, für diese mögliche operative Verbesserung keinen einzigen Euro zu zahlen, sollten Sie sich die Gelegenheit nicht entgehen lassen.
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