(Daten auf Basis der Geschäftsberichte von 1999 bis 3/2006 zusammengestellt, Quelle: http://www.hkgem.com/prices/gei/e_default.htm)
Firmenstruktur (siehe auch http://www.pinegroup.com/profile_4.htm): Die Pine Technology Holdings Limited (Hongkong), Bermuda with limited liability, hat zwei Sparten: XFX (Grafikkarten, China) http://www.xfxforce.com/web/home.jspa und Samtack (Computervertrieb, Kanada) http://www.samtack.com/2006/
Historische Umsatz- und Gewinnentwicklung, Jahr (Umsatz/Gewinn; gerundet in Mio. USD): 1998 (199/2,1); 1999 (249/4,2); 2000 (317/10); 2001 (297/0,9); 2002 (238/0,4); 2003 (227/-0,9)*; 2004 (227/1,6); 2005 (264/2,3); 2006 (365 erw./3,3 erw.)**
* Erstes und bisher einziges Jahr mit Miesen aufgrund von Umsatzschwäche und erheblicher Restrukturierung. ** Meine persönliche Schätzung. Ein historischer Umsatzrekord wird in 2006 zweifellos erreicht. Bis zum dritten Quartal liegen vor (270/2,2). Traditionell ist die zweite Geschäftsjahreshälfte stärker. Beim geschätzten Ergebnis läge das KGV bei 4,2 (Kurs 2 USCent).
Umstrukturierung: Begann 2002 und wurde 2003 abgeschlossen. U.a. wurde das Produktspektrum drastisch verringert mit neuem Fokus auf Highend-Grafikkarten mit nVidia-Grafikchip und -Referenzdesign. Bestimmte Regionen wie Australien wurden aufgegeben.
Aktuelles Geschäftsmomentum (bis einschl. drittem Quartal): Umsatz +37%, Gewinn +50%
Umsatzverteilung 2005 nach Sparten (Mio. USD): Gesamt: 264, davon XFX: 154 (+46% i.Vgl. zum Vorjahr), Samtack: 110 (-9,5% i.Vgl. zum Vorjahr, aber bei fast verdoppeltem Gewinn!)*
* Zitat Geschäftsbericht: “This is pretty much in line with our new strategic priorities of putting profitability and operational efficiency above the revenue growth of the Distribution business.” Mit anderen Worten: Entspricht der neuen Samtack-Strategie „lieber mehr Gewinn, als mehr Umsatz“.
Umsatzverteilung 2005 nach Regionen (Mio. USD): Nordamerika: 157 (etwa +2% i.Vgl. zum Vorjahr) Europa: 50 (etwa +45% i.Vgl. zum Vorjahr) Asien: 54 (etwa +45% i.Vgl. zum Vorjahr) Andere: 3
Firmengründung: 1989 in Kanada (zunächst nur Computerzubehörvertrieb, später eigene Produktion in China), XFX wird in 2002 als eigenständige Sparte gegründet. Zusammenarbeit mit nVidia seit 2001. Entwicklungslabore und Fabriken in China, Taiwan und Korea.
Joint Ventures/Koorperationen: Verschiedene Joint Ventures mit Hardwareherstellern und Vertriebsfirmen für Computerzubehör. Geplante Kooperation ab Mitte 2006 mit Fatality (Johnathan Wendel) für die Entwicklung einer neuen Grafikkarten-Produktlinie unter dem Markennamen „Fatality“.
Mitarbeiter (2005): 400 (widersprüchliche Angaben bei Samtack, früher bis zu 1000), davon etwa 100 bei Samtack in Kanada, etwa 8,8 Mio USD Personalkosten
Börsengang: 1999 Growth Enterprise Market (GEM), Hongkong, Symbol 8013.hk. Ausgabepreis umgerechnet 15 Eurocent, Höchststand 25 Eurocent in 2000, Niedrigststand 0,6 Eurocent in 2003, Geschäftsjahr endet am 30. Juni.
Aktien: ca. 683 Mio., Basiswert: 10 HKCents (entspricht nach heutiger Umrechnung etwa 1 EuroCent), bisher keine Kapitalerhöhung; Managementbeteiligung: 55,2%, Freefloat: 44,8%. Hinweis: Management kauft in 2005 Anteile von Investmentfirma zurück.
Börsenhandel: Hongkong (GEM) und Deutschland, Freiverkehr. In Deutschland ist der Aktienumsatz bis zum Dreifachen höher, die Kursstände beeinflussen sich gegenseitig abhängig vom lokalen Nachfrage-Angebotsverhältnis. Es scheint, als würden in Deutschland deutlich mehr Aktien gehandelt seitdem der Emerging Markets Investor in 2003 gepusht hat. Aktueller Umrechnungskurs Hongkong Dollar – Euro etwa 10 : 1. Kurse mit Angabe der Stückzahlen: http://de.today.reuters.com/stocks/...eQuote.aspx?ticker=8013.hk&fs=1
Aktienoptionen: Aktuell nur für das Management (relevant sind etwa 8 Mio Aktienoptionen bis 2009 auf Basis 15 HKCent). Aktienbeteiligungen für Mitarbeiter sind angedacht.
Aktuelle Kennzahlen: EBIT-Marge: 10,4%; Nettomarge: ca. 1%; Barmittel: 13 Mio USD gemäß Jahresbericht 2005 (entspricht etwa der derzeitigen Marktkapitalsierung!); Debt-to-equity: 69,4%; Buchwert: 53 Mio USD gemäß Jahresbericht 2005.
Marktkapitalisierung: etwa 14 Mio USD beim Kursstand 2 USCent
Dividende: bisher keine
Beteiligungen: AVW-Invest etwa 1% (stocken m.E. gerade auf), http://www.avw.at/deutsch/gruppe/beteiligungen/...ungen_sicherung.php
XFX-Produkte: Grafikkarten, Spielkonsolen, Speichersysteme (bis 2003 auch Komponenten wie Motherboards, MP3- und CD-Player und andere Audio- u. Kommunikationsgeräte wie Modem, Fax usw.). Aktuelle Top-Produkte: XFX Geforce 7950, XFX Geforce 7900 GT und GTX, Testberichte im Internet.
Vertrieb der eigenen Produkte: Über internationale Vertriebsnetzwerke mit E-Händlern und Kaufhäusern in USA, Kanada, Europa, Asien. Z.B. in Deutschland: Media Markt (auch Spanien), Saturn, Atelco und viele andere Online-Retailer; in den USA: Walmarkt, Sam’s Club, Circuit City; in Kanada: Best Buy, Radio Shack, Office Depot, Business Staples; in England: Virgin Megastores, PC World, Maplin Electronics; in Frankreich: Carrefour, Auchan; usw.
Kanadische Vertriebsdivision: Globaler Vertrieb von Computerzubehör unter dem Firmennamen „Samtack“, gehört insbesondere in Kanada zu den Marktführern im Großhandel mit Computerprodukten, Vertriebszentrale: Toronto, Kanda.
Sonstiges: Firmenphotos: http://samtack.com/2006/profilefactory.htm Soziales: Samtack gewinnt 2004 in Kanada eine Auszeichnung für „High Standards & Working Conditions“ und 2005 eine Auszeichnung für beste kanadisch-chinesische Zusammenarbeit (siehe Hompage Samtack, news und profile)
Geschäftsaussichten: XFX hat durch ein intelligentes Produktkonzept (drei Untertypen pro Grafikkarte je nach Übertaktungsgrad und Leistung der Speicherbausteine) sowie just-in-time-Lieferung stark an Attraktrivität gewonnen. Hinzu kommen und großzügige Produktgarantien. ATI ist nach der Übernahme von AMD zunächst mit dem Firmenzusammenschluss beschäftigt. Neues Windows Anfang 2007 wird das Upgrade-Geschäft bei Grafikkarten beleben.
Schlussbetrachtung: Unterbewertete chinesisch-kanadische Small-Cap-Firma im IT-Bereich (Blue Chip) mit erfolgreicher Restrukierung und vollständig vollzogenem Turnaround, einschließlich Rückkehr auf den Wachstumspfad; 2006 vor historischem Umsatzrekord, mit guten Aussichten für 2007.
Risiken: Volatiler GEM-Handel, margenschwache, konkurrenzintensive Branche, dünner Aktienmarkt in Deutschland und Hongkong
Kauftipp: Eng limitieren und Geduld mitbringen |