Gratulation @Klei.
Der neue Thread hier entwickelt sich prächtig...wenn du hier so hartnäckig dran bleibst wie bei S&T kann es hier im Forum und mit der Aktie nur aufwärts gehen. ;)
Du hast nach Einschätzungen gefragt, wie man das Geschäftsmodell und die Alleinstellungsmerkmale von Evotec bewertet....also für mich gab es da diesen einen Grund 2013 hier einzusteigen und bis vor kurzem immer weiter nachzukaufen und den Depotanteil zu erhöhen:
Die Segmentgestaltung Execute und Innovate und die grundlegende Idee dahinter.
Jeder der sich bei Biotechs und deren Entwicklung ein wenig auskennt, weiß um die kleinen Biotech-Buden, die alles auf eine Zulassung ihres setzen und um die Riesen wie Amgen, die dann kurz vor Zulassung diese kleinen Klitschen aufkaufen und es selbst vermarkten.
Die kurzfristigen Kurssprünge die da möglich sind, die locken die Anleger in die Biotechs, die sorgen auch für die gewaltigen KGVs in der Branche....
Evotec ist da anders.
Bevor Werner Lanthaler (WL)übernahm, war Evotec ziemlich am Boden, weil es eben mit der Entwicklung eigener Wirkstoffe nicht so geklappt hatte - man war auf dem Weg zur Biotech-Klitsche.
WL hat dann das Modell umgestellt, wollte mehr Planbarkeit der Erträge, mehr Sicherheit in der Pipeline und trotzdem die Phantasie eines Biotech nicht verlieren. Wie machen?
Mit dem Segment Execute ist die reine Auftragsforschung für Dritte gebündelt. Hier forscht Evotec als reiner Dienstleister je nach Auftrag mit eigenem und geistigem Eigentum der Auftraggeber und wird für den Arbeitseinsatz bezahlt - kann also besser planen, als wenn es nur dann bezahlt wird, wenn es wirkliche Forschungsfortschritte gibt.
Der Markt für Auftragsforschung wächst weltweit jedes Jahr um ca. 13,3 % (GB 2017) und es gibt einen allgemeinen Trend ALLER großen Pharmariesen, die eigene Forschung in frühen Phasen auszugliedern und dafür Dienstleister in Anspruch zu nehmen. Ist für die einfach billiger als teure eigene Wissenschaftler dafür einzusetzen.
Hier gibt es auch mehrere Wettbewerber für Evotec, eben weil dieser Markt für Auftragsforschung so wächst...
Execute sorgt für den Gewinn bei Evotec und ist seit Jahren profitabel - macht das nun Evotec besonders?
An sich, ist jetzt Auftragsforschung für Dritte nicht wirklich sexy. 13,3% Wachstum p.a. ist ganz gut, aber reicht das? Nein.
Hier kommt jetzt das hybride Geschäftsmodelle von Evotec ins Spiel - mit dem Segment Innovate.
Hier schlummert das Biotech-Potenzial für Evotec, die Zukunftsphantasie - die Kursgewinne.
Innovate beherbergt die Pipeline von Evotecs Co-owned Wirkstoffprojekten, mit dem Ziel diese mal an den Markt zur Zulassung zu bringen. Was heißt Co-owned?
Aus den Erfahrungen der Prä-WL-Zeit hat Evotec gelernt, dass das Ausfallrisiko bei der Pipeline natürlich recht groß ist, wenn man keine starken Partner hat. Man würde (und war ja in er Vergangenheit bereits) auf allen Kosten sitzen bleiben, wenn sich eine Projektlinie als Fehlschlag erwiesen hätte...
Was tat also Evotec? Sie holten sich Partner an Bord und verpartnerten die aussichtsreichen Projektlinien. Evotec trägt also das Risiko nun nicht mehr allein, sondern erhält vorab vereinbarte Meilensteinzahlungen von dem Haupteigner der Linie (z.b. einem Pharma-Riesen), wenn Forschungserfolge erzielt worden sind. Bei Marktzulassung später erhält Evotec anteilig Umsatzbeteiligungen in mehr oder weniger bekannter Höhe (so weit ist die Pipeline derzeit noch nicht).
Evotec hat also das Risiko bei Innovate gesenkt und sich Partner an Bord geholt, die aussichtsreiche Projektlinien begleiten...Innovate kostet derzeit noch mehr Geld als es einbringt, jedoch kann man hier bereits beim nächsten Jahresabschluss den Sprung in die Gewinnzone erwarten (wie gesagt OHNE dass es ein Projekt schon zur Marktreife geschafft hätte...).
Für sich genommen ist aber auch das keine Seltenheit in der Branche - Co-owned Pipelines gibt es öfters mal, weil nicht alle volles Risiko gehen wollen...
Nein, die Besonderheit von Evotec ist das bereits kurz genannte hybride Geschäftsmodell - Execute als Geldbringer finanziert Innovate als Zukunftsphantasie, wobei man es jetzt auch selbst bei Innovate fast geschafft hat in die schwarzen Zahlen zu rücken, und insgesamt macht Evotec damit auch noch Gesamtgewinn!!
Evotec als Biotech-Konzern, der gleichzeitig auch noch Forschungsdienstleister ist, schafft ohne eigenes Medikament am Markt bereits schwarze Zahlen nur mit der Forschung hin zu diesen Medikamenten.
Das muss man sich mal ganz grundsätzlich auf der Zunge zergehen lassen - die Grundkonstante in der Branche Pharma und Biotech - dass Forschung Geld verbrennt und kostet, während das Geld erst mit Markteintritt des Medikaments verdient wird, diese Grundkonstante setzt Evotec außer Kraft, weil es bereits mit der Forschung Geld verdient, dank seines hybriden Geschäftsmodells und der klugen Co-Finanzierung der Pipeline.
Und trotzdem ist auch hier noch eine gewaltige Steigerung in den nächsten Jahren zu erwarten, WENN mal ein Wirkstoff aus Innovate bis zur Zulassung kommt - dann geht hier die Luzie ab, obwohl ja nur Umsatzbeteiligungen und nicht alles zu Evotec fließen wird.
Und bis dahin, bis zu diesem Punkt in der Zukunft, forscht Evotec einfach weiter und verdient schon damit gutes Geld in einem wachsenden Forschungsmarkt, dank WL und seinem hybriden Geschäftsmodells was so in dieser Form weltweit einzigartig ist - daher auch keine wirklichen Wettbewerber mit diesem Modell.
(Übrigens ist das auch der Grund warum die Pharmariesen wie Sanofi oder Novo Evotec nicht übernehmen brauchen, um an die Wirkstoffe zu kommen - Evotec bietet ja genau das mit seiner Co-owned Pipeline und seinen Partnerschaften und braucht dafür nicht übernommen werden - aber anderes Thema)
Was mich also anfangs sofort überzeugt hat, war dieses Geschäftsmodell.
Zusammen mit dem fähigen CEO, der das alles aufgebaut hat und zusammen mit den Zukunftsplänen, den Marktaussichten in der Biotech und Pharma-Branche - das alles spricht für ein Investment in Evotec, selbst wenn mal Forschungslinien bei Innovate mangels Durchbruch eingestellt werden (bleibt nicht aus).
Forschungserfolge sind nicht planbar, aber Evotec schafft es bereits mit der Forschung bis zu Erfolg oder Misserfolg Geld zu verdienen...klingt unglaublich - hier ist es wahr.
Dass Evotec auch auf Forscherebene und mit seinen technischen Methoden besonders ist, wusste ich anfangs gar nicht so genau, weil ich nicht aus der Branche komme und das anfangs nicht genau einschätzen konnte - aber dieses grundlegende disruptive Geschäftsmodell mit Execute und Innovate - das habe ich auf Anhieb verstanden. Das hat mich hier vor über 5 Jahren zum Einstieg gebracht...und die Reise beginnt gerade erst....
|
Thread abonnieren
