Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

nicht wieder dieser Rückfall in alte Verhaltensmuster.  

man halt schauen, zu welchen Preis einem Mr.Market Hypoport anbietet. Bei unter 1 Mrd. kaufe ich den Laden sehr gerne (nach).  

...bei 188 beginne ich auch langsam Positionen aufzubauen.

Der aktuelle Rückgang bei niedrigen Handelsumsätzen ist aus meiner Sicht attraktiv. Eine Prognoseerhöhung wird wohl irgendwann kommen, vielleicht schon am 11.8.?  

eine prognoseerhöhung kommen? die zahlen zu h1 waren in line, sehe deshalb aktuell keine prognoseerhöhung  

...ich gehe davon aus, dass sich die bereits andeutende Trendumkehr im Immo-Bereich verstärkt und an Dynamik gewinnt. Ist eben ne Frage des Zyklus...  

 

...wir Alle- die Menschlein´s  gilt es zu verstehen.

Nach einem historisch extrem niedrigen Zinsniveau vor einigen Jahren stiegen die Bauzinsen in rasanten Schritten und legten so machen Bauwunsch auf Eis. Das sind Leute die seitdem warten, dass die Konditionen wieder attraktiv bzw. realisierbar werden. Da gibt es jetzt die Ersten, die bereits loslegen. Da gibt es sodann Richtfeste/Einzugspartys etc. die anstecken können. Die Lage auf dem Bau/Handwerker ist auch noch halbwegs günstig, das könnte sich bei einem Boom ändern und Verknappung treibt Preise. Und ja, das Warten auf noch bessere Konditionen legt den Maßstab unbewusst an den Ramschverzinsungen der jüngsten Vergangenheit an...die so vorauss. nicht mehr eintreten werden. Im Gegenteil, die erhöhten Inflationsrisiken aus deutlich steigenden Staatsverschuldungen könnten auch ein schnelleres Ende der Zinssenkungsfantasien einläuten. Dann wirkt das Nadelöhr...

Last: Die immer höheren Mietpreise spielen in der Abwägung zum Eigenheimbau natürlich auch eine Rolle.  

wirklich begeistert!  

für einige sind das höllische Schwankungen.. von 200 runter auf 182.. wirklich heftig. Wie wäre es mit einem Sparbuch und 0,2% safe Bollo?  

wirklich  

habe nie vom 10-Jahres chart gesprochen!  

der aktuelle Kursabschwung noch führt. Um die 150 EUR Marke würde ich ann nochmal aufstocken, aber bei meinem Glück dreht der Kurs dann wieder bei 160 EUR nach Norden.

Auch im gesamten Q2 war die Nachfrage stark.
Im ersten Halbjahr wurden damit 121,6 Mrd. Euro finanziert. Europace hat ein Transaktionsvolumen von 38,4 Mrd gemeldet (rd. 31,5% Marktanteil).
Was mich ein bisschen erstaunt ist, das Europace fast 2% Marktanteile verloren hat. Da bin ich auf denCC mit Slapke gespannt.

https://www.bundesbank.de/resource/blob/615036/.../s510athyp-data.pdf  

der Deutschen Bank.  

 

Gesamtmärkte schwach.
Summer Blues als Korrektur voraus ?  

daran, dass der Anteil der neu verhandelten Kredite (Zinsprolongationen) bereits deutlich angestiegen ist (22 Mrd. Euro im ersten Halbjahr). Die gehen aber oft an Hypoport vorbei und werden direkt im Bankvertrieb abgeschlossen.  

https://versicherungsmonitor.de/2025/08/05/...hreibung-vor-dem-start/  

Mich würde es wirklich interessieren mit welchen Argumenten es der Hypoport SE gelingt, die institutionellen Investoren bei der Stange zu halten. Denn deren Opportunitätskosten sind zweifellos enorm hoch.  

Manchmal entstehen Opportunitätskosten schon beim Lesen eines Posts...  

Ronald Slabke, Vorstandsvorsitzender der Hypoport SE bewertet das Ergebnis des ersten Halbjahres 2025 insgesamt positiv: „Der in 2024 begonnene Turnaround unseres wichtigsten Marktes der privaten Immobilienfinanzierung hält bei leicht höherer Volatilität in 2025 an. Zusätzlich wächst durch die Weiterentwicklung unserer etablierten Plattformen die Nutzungstiefe unserer Partner. Bei unserer Plattform für Banken vertiefen wir die Integration unserer Angebote und wir gewinnen in der Wohnungswirtschaft mit hoher Dynamik weitere Neukunden, was unser Wachstum in den nächsten Jahren

https://www.eqs-news.com/de/news/corporate/...fa-be89-d28e23a037c5_de

zusätzlich stärkt.“  

spiegelt ganz genau auch meine Enttäuschung wider.

Die Aktie ist in meinen Augen momentan schlicht zu hoch bewertet. Aber es beruhigt mich, dass RS wohl auch ein wenig von seinem früheren Enthusiasmus (zumindest verbal) abrückt. Ich werde noch halten.  

Segment ist weiterhin von der Rezession betroffen. Da wird es wohl noch ein paar Quartale brauchen, bis es wieder bessere Zahlen gibt.

Ich hoffe ja nur, dass meine hämisch kommentierte Frage sich nicht in Realität verwandelt. Denn dann können wir hier dicht machen.  

warum der Markt zweimal auf die gleichen Zahlen negativ reagiert, aber wenn es jetzt noch eine schlechte Börsenphase gibt, dann könnte der Kurs auch wieder in meine Nachkaufregion im Bereich von 150 EUR fallen. Viel tiefere Werte halte ich für absurd, wobei man an der Börse natürlich nichts ausschließen kann.