mache es aus vielen Gründen was kürzer:
Die letzten beiden Jahre hat Dri ca. 70 Mio (2013) und 85 Mio (2014) Ebidta gemacht. Fantastische, überwiegend organische Steigerungen. Jetzt sollen es 100 Mio und 2016 bis zu 120 Mio werden. Weitere jew.ca.20%, also mit steigenden absoluten Beträgen. Kommentar überflüssig.
Und es ist gerade mal ein paar Jahre her, da waren es je ca 50 Mio. Das nur zur Vervollständigung. Nun werden bei den q2 Zahlen die ANGEKÜNDIGTEN Ergebnisse geliefert einhergehend mit der Bestätigung per Jahresende am oberen Ende der Prognose zu liefern.
Alles bestens. Alles bestens ? Ja. Nur: ein paar bezahlte Brandstifter maschieren los und sagen: holla, was ist das denn, Ihr habt ja 25 Mio extra Zahlung erhalten von Telefonica und dann wäre ja euer Ebidta ohne das viel niedriger, jetzt und per Jahresende ? Richtig? Bullsshit !
Anscheinend glauben einige, man kann aus dem Stegreif innerhalb eines Jahres sein Ebidta um knapp 20% erhöhen UND GLEICHZEITIG die (Werbe-)ausgaben um
ca. gut 34 Mio !! von 18, eigentlich sogar nur 12 auf sagenhafte 52 Mio p.a. nur in 2015 erhöhen. Also bald soviel wie vor ein paar Jahren das gesamte Ebidta.
Mit der Folge, hätte man nur Werbeausgaben von sagen wir 27 Mio, würde ein paar weniger Kunden da sein und ein Ebidta von 125 MIO !! Also fast 50% mehr.
Und das war erwartet worden oder was sollte die Kritik wirklich ?
BWL 1.Semester: ich habe in meiner Company zu bezahlen Angestellte, Wareneinkäufe, Miete, Versicherungen, IT, usw. und u.a. Werbung. Alles zusammen sind meine Kosten. Dann vereinfacht gesagt dagegen meine Verkäufe, mein Umsatz
abzüglich dieser Kosten sind mein Gewinn, machen wir es einfach als Ebidta und lassen Sonder/Einmal Aufwendungen und Steuern etc. weg. Hier war es dies Jahr ganz simpel. Wir haben das fette Netz und erhöhen unsere Werbeausgaben auf 27 Mio. Machen Prognose wie angekündigt, alles gut. Dann aber übernehmen wir noch viele Shops im Rahmen des Deals mit der Folge vieler Zusatzlosten, hauptsächlich Einmalkosten für Umbau usw. Um die Folgen ( zB Abstandszahlungen an shopbetreiber usw. ) auszugleichen, verpflichtet sich der Verkäufer, seinen Beitrag dazu zu leisten. Hier 25 Mio. Um diese 25 stieget Dri dann seine Ausgaben , packen wir es der Einfach halt halber in die Einmalaufwendungen und in die Werbung.
Ergebnis: unter dem Strich hat sich nichts geändert. V.a. Ebidta bleibt gleich. Kein Grund zu sagen, dann hättet Ihr ja ohne die Zahlung dieses Ebidta gar nicht. Denn doch, man hätte dann schlicht auch diese Ausgaben nicht. Deswegen ist dieser Ansatz unberechtigt.
Weshalb man sich dann aufregt und dies als gesteuerte Brandstiftung erkennt: ALLES das was ich gerade erläutert habe, war seit Jahresanfang bekannt, in allen Analystentreffen oder Roadshows IMMER erläutert worden, ist mir von verschiedener Seite so bestätigt. Genauso wie man nachlesen kann, was wir für erhebliche Summen die letzten Jahre an Telefonica für das Netz überwiesen haben. Nur taucht das natürlich so nicht im Ebidta direkt auf, sondern über di Abschreibung, sodass da die Anals nicht meckern - oder es gar nicht bemerken....
Deshalb: die sog. skeptischen Stimmen sind unehrlich und dienen anderen Zwecken. Hier ist eine fantastische Wachstumsstory, die aktuell ganz normal ihren Aufwand und auch ihre Zeit braucht, und vor allem in einem Segmnet, in dem wir die nächsten Jahre nicht unerwartete Auftragsstornierungen oder sonst was haben. Mögen wir auch nicht mehr raketenartig steigen, bekommen wir hier doch eine hohe Div und über die Jahre weiter gutes Kurswachstum ohne größeres Kursrisiko nach unten. Wir werden die Umsätze und die Gewinne vierzigfachen. Was will man mehr.
Bleibt das "Risiko" Dommermuth. Hier hoffe ich zum einen auf eine Win/Win Situation durch eine gemeinsame Gesellschaft, die über Nacht das Netz inclusive. Erweiterung auf 30% ausfüllen könnte. Und zum anderen wäre es im wirst case eine Übernahme,,welche aber letztlich auch deutlich über dem jetzigen Kurs liegen müsste, andernfalls sie nicht zustande kömmen würde. Die stillen Resserven lassen grüßen.
Schließlich lagen ALLE Anals IMMER falsch in den letzten 12 Jahren, einige etwas dran. Es gab nur eine einzige Ausnahme in all den Jahren , aus London. Waren eigentlich 2, die es damals als neue Company machten. Kurs bei Anal war seinerzeit ca. 4,30, ausgerufen wurde damals völlig irrwitzige 9 Euro und der Titel der Analyse war: " It's a gusher ! " die Ultralongiesmwerden sich erinnern.
Und heute wiederhole ich es, va aus einem Grund an. Ich habe jahrelang auf unsere stillen Resteven hingewiesen, da diese in den Jahren vor dem Verkauf ja nie in den Bilanzen auftauchten, nämlich seinerzeit das freenetpaket mit immer steigenden Kursen. Und so ist es jetzt wieder: uns " gehört" ein Teil des Netzes quasi jetzt für die dicken Miobeträge, die wir dafür schon bezahlt haben. Müssen deshalb viele Jahre sehr wenig für unsere zu verkaufenden Daten bezahlen und werden daher der Konkurrenz preislich und technisch lange voraus sein. Trotzdem taucht dies in keiner Bilanz auf ( und wird auch der am schwierigsten zu berechnenden Größe bei einer ev Übernahme ). Aber er ist unendlich viel wert, Platin halt. Und deshalb wird Dri auch noch ein paar Pfeile im Köcher haben. Wie wärs zB hiermit:
http://www.wiwo.de/unternehmen/it/...aket-an-in-den-usa/12570596.html
Wir könnten uns das leisten, die Konkurrenz nicht. ME der brutalste Werbeschritt aller Zeiten im Mobilfunk. Mit der Folge, dass man uns die Bude einrennen würde. Aber das ist nur ein Beispiel. Car connect als Partner das nächste usw.
Und deshalb können alle anderen Unternehmen Gott weiss was kurz- oder auch mal längerfristig hyperkollabieren. Hier bleib ich sicher ohne Gefahr eines Umsatzrückganges o.ä. , erhalte solange hohe Dividende und am Ende des Tages stehen wir weit höher oder werden dort übernommen. Solange warte ich, 1, 2 oder mehr Jahre, wir werden es sehen. Und sicher nicht unter dem Kurs, der hier mal als höchstes Analziel für in 2017 genannt wurde....
Voraussichtlich aber nicht mehr hier, dazu melde ich mich nochmal next week.
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