Hypoport - Kurschancen mit dem Finanzvertrieb 2.0

Ich habe mich in den letzten Monaten substantiell an Hypoport beteiligt. M.E. bietet die Aktie auf dem derzeitigen Niveau die reelle Chancen von nennenswerten Überrenditen in den nächsten 2-3 Jahren. Die Gründe für die Einschätzung stelle ich anschließend kurz dar und erläutere sie kurz:

1) Antizyklisches Investitionsmöglichkeit in der Finanzdienstleistungswirtschaft
Die Finanzdienstleistungswirtschaft in Deutschland befindet sich aktuell in der Krise, was man auch an den Aktienkursentwicklungen der Peers von Hypoport MLP, OVB und Aragon ersehen kann. Entsprechend sind die Bewertungen der dort operierenden Unternehmen allgemein depressiv mit teils einstelligen KGV´s. Da der Finanzdienstleistungsmarkt eher zyklisch verläuft deutet sich hier ein zyklischer Tiefpunkt an. Weiterer Vorteil von depressiven Marktstimmungen ist bekanntlich, dass nicht mehr zwischen guten und schlechten Unternehmen unterschieden wird (ähnlich wie in einer euphorischen Marktstimmung). Strukturell ist der Finanzdienstleistungsmarkt weiterhin ein Wachstumsmarkt, da die Marktmacht der Banken tendenziell sinkt und der Bedarf zur Altersvorsorge weiterhin hoch bleibt, da der Staat zunehmend seine Leistungsversprechen nicht mehr finanzieren kann. Im Vergleich zu Banken haben die Finanzdienstleistungsunternehmen den Vorteil im Hinblick auf die Assets deutlich transparenter zu sein und somit weniger unkalkulierbare Bilanzrisiken aufzuweisen. Für ein antizyklisches Investment insoweit ein interessantes Marktsegment.

2) Strukturell überlegendes Geschäftsmodell
Hypoport hat m.E. ein im Vergleich zum Wettbewerb strukturell überlegendes Geschäftsmodell, was dem Unternehmen ermöglichen wird auch in einem stagnierenden bzw. rezessiven Marktumfeld zweistellig organisch zu wachsen.
a) Allfinanzvertrieb Dr.Klein
Hypoport besitzt einen "normalen" Finanzvertrieb wie ähnlich z.B. AWD, OVB, Bonnfinanz, DVAG und MLP. Der Unterschied ist, dass dieser Vertrieb vollständig internetfokussiert und nachfrageorientiert ist. Dr. Klein berät, wenn eine Nachfragesituation beim Kunden vorhanden ist und "drückt"( in der Regel) keine ungewollten Produkte auf. Folge ist eine höhere Beratungsqualität und einhergehend eine relativ gute Markenreputation. Die notwendigen Leads werden sehr effizient über eigene Seiten (v.a. vergleich.de) im Internet generiert, wobei einfache Produkte über den Telefonvertrieb und komplexe Produkte über den Filialvertrieb verkauft werden. Im Unterschied zu reinen Onlinevertrieben wie Check24 und finanzen.de verfügt Dr.Klein auch über ein "Offline" Filialvertrieb der als Franchisemodell betrieben wird, was dem Unternehmen eine kapitalschonende Expansion in diesem Bereich ermöglicht. Dies zeigt, dass Dr.Klein im Gegensatz zu den vorgenannten Strukurvertrieben bei entscheidenen Elementen anders (m.E. besser) organisiert ist. Dieses "neue" Geschäftsmodell des Vertriebs scheint sich auch verstärkt in der Branche durchzusetzen, da Dr.Klein für sein Modell seit Jahren neue Berater gewinnen konnte, während bei fast allen Vertrieben diese Kennziffer rückgängig ist. Mit steigender Beraterzahl steigt bekanntlich auch die Vertriebsmacht und damit einhergehend der Wert des Vertriebes.

b) Europace
Das interessanteste Asset von Hypoport ein Europace. Ein Marktplatz für Finanzprodukte, der als Cloudsoftwarelösung bei Vertrieben und Produktgebern platziert wird. Dieser Marktplatz ist in seiner Konzeption einzigartig in Deutschland und wird über Finmas und Genopace aktuell auch im Sparkassen und Genossenschaftsbankensektor platziert. Der Marktplatz ermöglicht einen sehr effizienten Vertrieb bzw. die Abwicklung von Finanzierungsprodukten und scheint ein Marktbedürfnis zu befriedigen. Jedenfalls steigen die Umsätze auf dieser Plattform kontinuierlich an und haben zuletzt 2012 ein Volumen von 28 Mrd. erreicht. Insofern kann man nunmehr feststellen, dass sich diese Geschäftsidee bzw. dieses Geschäftsmodell in Deutschland durchgesetzt hat. Gerade bei neuartigen Geschäftsmodellen besteht regelmäßig die Gefahr, dass diese scheitern. Dies sehe ich bei Europace nicht mehr, da der erreichte Track Record eine beeindruckende Sprache spricht. Sobald sich eine Plattformlösung durchsetzt, proftiert der Inhaber dieser Plattform von zwei positiven Effekten. Dem Marktplatzeffekt und den hohe Grad an Skalierbarkeit( vgl. Ebay). Beide Effekte werden in den nächsten Jahren immer deutlicher hervortreten, da bislang die Investitionen in dem Plattformaufbau im Vordergrund standen, die bis dato schon über 50 Mill. EUR (mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung) betragen haben (aufgrund der Höhe der bislang geleisteten Investitionen sehe ich auch das Replacementrisiko durch Wettbewerber als gering an). Die "Erntezeit" bei Europace beginnt also erst langsam.
c) Maklertätigkeit für die Wohnungswirtschaft
In seinem dritten Geschäftsbereich ist Hypoport als Makler in der Wohnungswirtschaft tätig. Nach eigenen Angaben ist man hier Marktführer. Dies kann ich nicht verifizieren, allerdings generiert Hypoport hier seit Jahren kontinuierlich Ebitmargen von 30%, so dass hier offenbar ein Wettbewerbsvorteil gegeben ist.

Zu der zugegeben schwierigen und strittigen Frage der Bewertung des Unternehmens nehme ich im Verlauf der kommenden Tage nochmal gesondert Stellung.  

ohne News ist m.E. ein bisschen übertrieben. Offenbar sieht der Markt steigende Zinsen oder ähnliches.

halt direkt! Ist halt doof, das Hypo so mega international aufgestellt ist...!  

Letzten starken Monaten.  

der Fall.. 5 und 10 Jährige Zinsen fallen wie ein Stein in den USA.. die Inflationserwartungen gehen in den Keller (1,9%). Konsumlaune kommt deutlich zurück wegen den Entlassungen, aber mein Gott da sind 7 Millionen offene Stellen im privaten Sektor. Ist für Immobilienwerte ein besseres Umfeld als zuvor  

machen können als der Konsens denkt für dieses Jahr  

54k gehandelte aktien. letzte woche ist ein 3. leerverkäufer erschienen. die letzten tage waren die leerverkäufer mehrfach aktiv. ich vermute stark, dass leerverkäufer heute wieder aktiv sind.
warten wir ab, ob morgen im bundesanzeiger was steht  

 

Gewinne, Umsätze und Wachstum steigen. Kurs kackt brachial ab. Ist halt noch einmal eine gute Nachkaufgelegenheit.  

Ja aber dann zeigst du uns diesen Linienchart?? :)  

Man sieht es in dem Chart doch eindeutig: Mitte Januar (17.) ist das Aufwärtsgap bei 186 Euro gestartet  

Warum fallen denn deiner Meinung nach die Zinsen für 5 und 10 jährige Anleihen in den USA? Wegen der vielen Zinssenkungen, die bald kommen werden, weil die Wirtschaft so gut läuft und die Inflation so stark zurückgeht?! Ich denke nicht. Und das erklärt dann auch, warum es einen breiten Abverkauf u.a. auch bei Hypoport gibt  

Jedes vermeintliche Problem hat auch ein Gegenstück. Und bei Zinsentwicklungen ist das ja besonders offensichtlich.

Sinkende Zinsen sprechen für Rezessionsgefahr, aber sie sind oft der Anfang von steigenden weil günstigeren Investitionen, natürlich auch in Immobilien.

Derzeit scheint der Markt aber eher einzupreisen, dass der gute Donald mit seinen Zöllen die Wirtschaft abwürgt und die Fed gezwungen sein könnte die Zinsen zu senken, um die absaufende Wirtschaft zu stützen. Bullish wäre das erstmal eher nicht.  

Sehr viel, weil Hypoport eine ziemlich teure Aktie ist und dementsprechend bei einer breiten Marktkorrektur wahrscheinlich überproportional korrigieren würde. Unabhängig davon würde ein ausgewachsener Zoll- /Handelskrieg ja nicht nur in den USA die Inflation anfeuern, sondern auch bei uns. Eine weltweite Rezession wird in einem exportorientierten Land wie Deutschland sicherlich nicht zu Wachstum führen und wenn die Inflation durch die Zölle wieder anzieht werden Immobilien für den Konsumenten jetzt auch nicht gerade bezahlbarer. Aber wir werden sehen.  

Zumindest diese Unternehmensteile müssten ja massiv von Sondervermögen und Modifikation der Schuldenbremse profitieren.  

kippen die einfach Milliarden auf nicht funktionierende Systeme oben drauf. REM und Fundingport würden profitieren wenn private Investitionen Anreize bekommen würden. Aber die SPD will das Geld ja selber ausgeben und dann noch das Geld von den oberen 10% zurück holen. Wirklich tolle Aussichten. Und Merz steht daneben und macht ein auf Draghi. Und zur Krönung müssen für all das auch noch die Grünen zustimmen und für die Reform der Schuldenbremse für die Länder die Linken. Die werden das aber nicht ohne Ihre Dinge noch mit rein zu verhandeln. Das klingt alles toll, aber erstens muss es noch Zustande kommen und zweitens lösen wir nichts strukturelles, im Gegenteil  

ich denke dass Hypoport sehr gut gezeigt hat wie es in einer langsam wachsenden Wirtschaft mit viel und günstigem Geld wachsen und gedeihen kann.

Warum die 5 und 10j Zinsen fallen? Weil die USA eine wirklich aus der Wirtschaft heraus starke Inflation hatte/hat und es gar nicht mal schlecht ist, wenn diese Wirtschaft durch fiskalische Maßnahmen abgekühlt wird. Das lockert den Geldpolitischen Spielraum.

Der FEDnow Indikator ist vor allem wegen vorgezogenen Importen in sich zusammen gefallen, das regelt sich über das Jahr gesehen auch wieder. Eine starke Rezession ist nicht zu befürchten aber ein langsames Wachstum, was ich gut finde  

zurecht. Diesen Politikern würde ich das Geld auch nur noch für mindestens 4-5% geben. Wenn überhaupt. Sieht nicht gut aus für Finanzierungswillige  

Ja, deine erste Aussage teile ich. Leider.
Ich gehe aber davon aus, dass in vielen Bereichen mit privatem Geld entsprechende Kapazitäten erst aufgebaut werden müssen. Und genau da sehe ich die Attraktivität der Angebote von Hypoport.
Vielleicht haut RS entsprechende Statements schon am Montag raus. Ich würde es uns  wünschen.  

durchrauscht, können wir Ende Woche für Menschen, die gerade im Begriff sind eine Immobilie zu kaufen, von einem um 1% Punkt veränderten Zinsumfeld sprechen. Sie konnten es uns gestern nicht sagen, wer das alles bezahlen soll, das wäre ein Beispiel. Aber hey, gute Nachrichten, die SPD will neben diesen Paketen auch noch was für Familien, Rentner und Tariflöhnen was rausschlagen bei den Sondierungen.. Merz wird alles abnicken, Hauptsache er wird Kanzler. Und das mit ausnahmslos verlorenen Wahlen..  

das will in Deutschland keiner hören, aber der einzige noch aktive Politiker mit Überzeugung und Know-how hat am Wahltag leider persönliche Konsequenzen gezogen

https://x.com/Ronald_Sl/status/...ogle%7Ctwcamp%5Eserp%7Ctwgr%5Etweet  

Liz Truss Moment.. sorry ich bin dann auch fertig mit aufregen. Geniesse jetzt das Wetter, bekommt mir besser.  

Ich persönlich finde das die komplett richtigen Maßnahmen der neuen Regierung und auch in der Größenordnung absolut gerechtfertigt. Es ist nicht die primäre Aufgabe einer Regierung dafür zu Sorgen, dass diejenigen, die sich ein Haus kaufen / bauen wollen möglichst niedrige Bauzinsen bekommen.
Viel wichtiger ist es für eine funktionierende Infrastruktur und Sicherheit zu sorgen. Die Folgewirkung könnten daraus u.a. steigendes Wirtschaftswachstum, sinkende Energiepreise, höhere Auslandsinvestitionen und damit auch höhere Investitionen in die Baubranche und damit niedrigere Mieten sein. Das mag für den Hypothekenvermittler nicht das absolute Boomumfeld sein, aber Wirtschaftswachstum würde auch hier weiterhelfen.
Vielleicht muss man sich einfach mal von dem Gedanken lösen, dass dieser Boom bei den Immobilienfinanzierungen und den damit einhergehenden Steigerungen der Immobilienwerte einfach immer ungebremst weitergehen kann. Ich würde eher damit rechnen, dass es noch ein paar Jahre Durststrecke in der Immobilienbranche für Privatkunden gibt.  

ab 24.03.

https://www.stoxx.com/document/News/2025/March/...ndices_20250305.pdf