1. Wann hat die Windsor eine Kapitalerhöhung durchgeführt, wie hoch und für welchen Zweck?
2. Jetzt machen wir mal eine einfache Rechnung. Auf die MPH bzw. Hameto Pharm sollen 2012 meines Wissens rd. 9,5 Mio EUR Gewinn entfallen sein, multipliziert mit einem KGV von 10 entspräche dies einem Wert von 95 Mio. EUR. Was wird nun von Windsor dafür bezahlt? Für 35 % 6,9 Mio. Windsor Aktien. Multipliziert mit dem Kurs von 2,50 EUR zum damaligen Zeitpunkt entspricht dies 17,25 Mio EUR. Würde alles zu diesen Konditionen "bar" bezahlt wären dies 49,28 Mio. EUR. Das wäre nur rd. die Hälfte des fairen Wertes von 95 Mio. EUR! Die Differenz von rd. 32 Mio. die als Liquidität fließen soll entspricht dabei in etwa dem EK das Mitte 2012 in der Windsor ausgewiesen wurde. Genau wissen wir aber nicht wieviel flüssige Mittel in der Windsor stecken die als Restkaufpreis noch fliessen sollen. Auch wissen wir nicht ob die Windsor ihre 25 % an der MPH noch hält oder diese verkauft wurden und in flüssige Mittel umgewandelt wurden. Warum aber wissen wir das nicht. Warum teilt Pahls, Magnum, die MPH bzw. Windsor nicht sofort mit, zu welchem Preis die restlichen 65 % der Hameto abgelöst werden??????????
3. Wenn meine vorstehende Rechnung stimmt, wäre die Windsor wohl auch nach der Aktienaufstockung von 18,35 um weitere 6,9 Mio. Aktien das interessantere Investment. Da wir aber nicht wissen zu welchem Preis der Verkauf wirklich über die Bühne geht und ob z.B. die MPH-Aktienanteile mitverrechnet werden, ist und bleibt es trotzdem weiterhin spekulativ.
4. Ich ging bisher davon aus, daß vom Gewinn der MPH in Höhe von 0,40 EUR 0,32 auf die MPH und der Rest auf die Minderheitsanteile der Windsor entfallen. Das entspräche einer Quote von 80 zu 20 %, die sich in den kommenden Jahren noch zugunsten der MPH, wegen des Wegfalls der Immobiliengewinne, hätte erhöhen dürfen. Künftig wird dieser Gewinnanteil nurmehr 68 % betragen!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
5. Die Windsor hat Genussrechtskapital emittiert. In den Genussrechtsbedingungen von 2010 steht, daß damit rd. 50 Mio EUR eingeworben werden können. In der Halbjahresbilanz von 2012 werden 5,3 Mio. als Genussrechtskapital ausgewiesen!? Wieviel Genusscheine wurden tatsächlich ausgegeben und wieviel Verbindlichkeiten resultieren daraus. Die Genusscheine verzinsen sich übrigens mit 9 % p.a. die aus dem Gewinn der Windsor jedes Jahr zunächst bezahlt werden müssen. Darüber hinaus verbriefen diese Wandel-Genuss-Scheine auch ein Tauschrecht in Aktien der Windsor bzw. Töchter von ihr. Zu welchen Konditionen? Wir können überhaupt nicht abschätzen, ob und inwieweit aus diesen Wandelgenusscheinen eine massive Verwässerung unseres Aktienkapitals der Windsor und damit auch der MPH noch drohen kann bzw. könnte. Was hilft es dir, wenn die Windsor zwar weiterhin hohe Gewinnanteile ausschüttet, aber das ganze durch eine höhere Aktienanzahl am Schluß verwässert ist!?
Aber schluß endlich ist das alles nur ein Stochern im Nebel und Spekulation, weil die MPH uns die genauen Bedingungen des Deals nicht mitgeteilt hat. Die Frage ist und bleibt warum dem so ist und welche Konsequenzen dies auf den Wert der jeweiligen Aktie haben wird. Ich dzt. nicht abschätzen, welche Aktie wieviel Wert ist und was tatsächlich an Dividenenrendite rauskommen kann und wird. |
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