Lieber teuer und gut als billig und schlecht!
heute, 12:12 NEBENWERTE JOURNAL
MorphoSys gleichermaßen teuer und gut
Sauerlach (aktiencheck.de AG) - Laut den Experten vom "Nebenwerte Journal" ist die MorphoSys-Aktie (ISIN DE0006632003/ WKN 663200) gleichermaßen teuer und gut.
Zwar habe sich der Umsatz des Unternehmens in fünf Jahren vervierfacht, aber die Experten würden ein KUV von 4,5:1 nach wie vor für sehr ambitioniert halten. Im vergangenen Jahr habe Morphosys einen Umsatz von EUR 81,0 Mio. erwirtschaftet und rechne 2010 mit einem weiteren Umsatzschub um 10,0 bis 15,0%. In der 1. Jahreshälfte habe der Umsatz um 14,7% auf EUR 43,5 Mio. zugelegt und das EBlT um 25,6% auf EUR 8,3 Mio. Die EBIT-Marge sei mit 19,1% auf stolzem Niveau geblieben. Nach Abzug von EUR 2,9 Mio. Steuern (Steuerquote 32,7%) sei ein Halbjahresgewinn von EUR 5,9 Mio. bzw. ein EPS von EUR 0,26 verblieben.
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Während der verschiedenen Entwicklungsphasen sei das Biotech-Unternehmen für die Produktion und die der jeweiligen Therapie angepasste Optimierung der Antikörper verantwortlich. Die meisten Entwicklungen würden auf Pharmamärkte mit einem jährlichen Volumen von mehreren Milliarden US-Dollar abzielen. In der Pipeline befänden sich momentan 72 therapeutische Antikörperprogramme, davon zwölf bereits in der klinischen Entwicklung, 25 in der präklinischen Entwicklung und 35 in der Entdeckungsphase. Bei acht dieser Programme handle es sich um firmeneigene Programme, inklusive eines gemeinsamen Entwicklungsprogramms mit Novartis (ISIN CH0012005267/ WKN 904278).
Von den Pharma-Kooperationspartnern erhalte MorphoSys Prämien für eingebrachte Forschungsgrundlagen, Gegenleistungen für Aufwendungen in der Forschung und Entwicklung, Lizenzgebühren bei Marktreife und umsatzabhängige Tantiemen für die Erreichung bestimmter Meilensteine. Bis Ende des laufenden Jahres sollten sich insgesamt bis zu 14 firmeneigene und von Partnern verfolgte Antikörper-Programme in klinischen Studien befinden, mit mindestens vier Programmen davon in Phase-2-Studien. Für sechs Präparate aus den Partner-Programmen sei der Klinikstart geplant.
Finanziell stehe das Unternehmen gut da. Mit jedem Antikörper, dessen Entwicklung die klinische Phase erreiche, würden Zahl und Umfang der Meilensteinzahlungen steigen. Zugleich liefere die Forschung mit Partnern einen stabilen Cashflow und die nötigen Erträge, um die firmeneigene Medikamentenentwicklung voranzutreiben. Aufgrund des Geschäftsmodells würden die Erträge unregelmäßig fließen. Da die Investitionen 2010 um etwa 50% auf bis zu EUR 29,0 Mio. steigen sollten, werde das EBIT im laufenden Jahr schwächer ausfallen.
Gemäß den Experten vom "Nebenwerte Journal" gehört die die MorphoSys-Aktie vorerst nur auf die Beobachtungsliste. Allenfalls an schwachen Tagen käme ein Einstieg in Frage. (Ausgabe 10) (08.10.2010/ac/a/t) |
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