FTD vom 03/03/2009 Das Kapital
Porsche wird doch nicht etwa?Besorgt sich Porsche wirklich das Geld, um 2009 bei VW aufzustocken? Oder wird nur einmal mehr geblufft? Man will's fast hoffen. Am Montag hatte das Porsche-VW-Konstrukt endlich mal wieder die Möglichkeit, zu zeigen, dass man nicht nur scheinbar den Finanz-, sondern auch den Automarkt besser beherrscht als manch anderer. Beide Firmen konnten für ihre jeweils letzte Rechnungperiode operativ schwarze Zahlen melden - in diesen Tagen heißt das was. Doch während Porsche zwar von einem schwierigen Umfeld spricht, sich aber dennoch eine Absatzbelebung dieses Jahr durch neue Modelle verspricht, schließt VW einen Konzernverlust für das erste Quartal 2009 nicht mehr aus. Und das, obwohl VW großer Nutznießer der Verschrottungsprämie ist. Das zweite Quartal sollte wohl kaum besser werden. Ob sich Porsches Stammgeschäft tatsächlich durch Produkteinführungen stabilisieren lässt, ist nebensächlich. Denn, wie es ein Broker formulierte, der Erfolg des neuen Golf ist für Porsche fünfmal wichtiger als der des Panamera. Von der Bedeutung der VW-Derivatgeschäfte für Porsches Ergebnis ganz zu schweigen. Wie sich das außerordentliche Finanzgeschäft entwickelt, wenn sich der Kurs von VWs Stammaktie dem der Vorzugsaktie - 34 Euro - nähert, wird sich zeigen. Überhaupt, der VW-Kurs und Porsche. Angesichts der aktuellen Bankengespräche kann einem da mulmig werden. Denn natürlich wird Porsche den Kredit bekommen. Doch wird das Geld wirklich für die Aufstockung auf 75 Prozent verwendet, trotz unverändertem VW-Gesetz und damit unverändert limitierten Kontrollmöglichkeiten? Selbst wenn Porsche sich die weiteren VW-Anteile zu Preisen gesichert hat, die dem jetzigen bilanzierten mittleren Einstandspreis von 117 Euro entsprechen, würde Porsche damit zunächst ein erhebliches Minusgeschäft machen. Kein Wunder, dass Credit Suisse hofft, Porsche möge sich die Kaufoptionen auch wirklich nur bar ausbezahlen lassen, ohne unmittelbar damit die Aktien zu kaufen. Doch man weiß ja nie bei Porsche, weshalb man als Anleger dieses Konstrukt meiden sollte. |
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