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net AG kaufen (SES Research GmbH)
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie der net AG (ISIN DE0007867400/ WKN 786740) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die net AG positioniere sich als führender Anbieter in den zwei Kernbereichen Software-Publishing und IT-Solutions. Im Jahr 2006/07 (per 30.09.07) habe die Gesellschaft die Prognosen der Analysten für Umsatz und Ergebnis erreichen und damit ein deutliches Wachstum vorweisen können. Der Umsatz sei von EUR 41 auf EUR 51 Mio. (+25%) gestiegen während das EBIT sich von EUR 1,1 Mio. auf EUR 2,9 Mio. fast verdreifacht habe. Grund hierfür sei neben einer erfreulichen Entwicklung in allen Geschäftsbereichen vor allem auch der gelungene Zukauf der bhv Software gewesen.
In den einzelnen Bereichen stelle sich die Entwicklung wie folgt dar: Mit etwas mehr als der Hälfte des Konzernergebnisses und 73% des Umsatzes sei der Bereich IT Solutions der wichtigste im Konzern. Er wachse seit mehreren Jahren moderat und erziele EBIT-Margen von rund 8% (vor Konsolidierung). Wichtigstes Unternehmen in diesem Segment sei die Stemmer GmbH. In den Bereichen Netzwerkinfrastrukturen, VoIP und Network Security sei Stemmer in Deutschland eine bekannte Marke. Im Wettbewerb profitiere die net AG vor allem über den Markennamen "Stemmer", der in diesem Segment ein Begriff für erfolgreiche Projekte und namhafte Referenzen sei.
Die bedeutendsten Veränderungen würden sich derzeit im Bereich Publishing vollziehen. Hier sei im letzten Jahr rund 27% des Umsatzes erzielt worden, jedoch bereits die Hälfte des EBIT (EUR 1,9 Mio. vor Konsolidierung, was einer Marge von 14% entspreche). Durch die genannte Akquisition der bhv habe die net AG deutlich wachsen können. Des Weiteren seien 75,1% der Anteile an der spanischen Micronet S.A. (Madrid) zu einem mittleren einstelligen Millionenbetrag übernommen worden. Micronet sei der führende spanische Publisher von Softwareprodukten in den Bereichen Security, Edutainment und Digital Media. Das Unternehmen verfüge neben der starken Position auf dem spanischen Markt über einen guten Marktzugang in Mexiko und habe zudem begonnen die Vertriebsaktivitäten in Mittel- und Südamerika auszubauen. Die Akquisition werde komplett fremdfinanziert. Durch den Zukauf erwarte die net AG den Umsatz in der Publishing-Sparte (EUR 13,7 Mio.) im Geschäftsjahr 2007/08 in etwa zu verdoppeln.
Die net AG verfolge als Publisher im Wettbewerb eine besondere Strategie, spezialisiert auf das mittlere und untere Preissegment. Im Games-Bereich verfüge der Konzern über diverse eigene Marken (z.B. "Schule Total") aber auch über einlizenzierte Produkte sowie Produkte fremder Hersteller. Im Bereich Anwendungssoftware sei die Aufstellung analog. Zu den bekanntesten Eigenprodukten würden beispielsweise die Digital Media Produkte der Marke "X-OOM" zählen. Besonders im Bereich eigener Produkte könne das Unternehmen schnell Synergien aus der Vermarktung in den neunen Regionen ziehen und z.B. sofort von den Listungen der bhv und der Micronet profitieren. Die Vielfalt der Wertschöpfung (Produktion, Logistik, Customer Support, Vertrieb etc.) in Verbindung mit einer breiten regionalen Aufstellung (insbes. DACH, Benelux, Spanien, Südamerika) und allen gängigen Vertriebsschienen (Distribution, Retail, e-Tail, Electronic Software Deployment, Online Publishing) mache die net AG für kleinere Softwareentwickler zu einem sehr interessanten Partner. Die Gründung der eigenen Online-Shopplattform Fairclick GmbH in 2006 untermauere diesen Ansatz. Die Analysten würden erwarten, dass insbesondere der Bereich Publishing weiter stark wachse. Aufgrund der Vielzahl von Produkten und Märkten bleibe gleichzeitig das Risiko überschaubar.
Aufgrund der Übernahme der Micronet würden die Analysten für die kommenden Jahre eine Anpassung der Prognosen vornehmen. Für 2007/08 würden sie noch nicht mit höheren Ergebnissen rechnen, da die Ramp-up-Costs der Fairclick GmbH belastend zu Buche schlagen würden. Bei dem derzeitigen Kursniveau und erwarteten EPS von EUR 0,14 für 2007/08 werde die deutliche Unterbewertung der net AG sehr offensichtlich.
Die Analysten von SES Research belassen ihr Kursziel für die net AG bei EUR 2,10 und unterstreichen in Anbetracht des Kursniveaus und der viel versprechenden Entwicklungen ihre Einschätzung "kaufen". (Analyse vom 28.01.2008) (28.01.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 28.01.2008
Analyst: SES Research GmbH
Rating des Analysten: kaufen
Quelle:aktiencheck.de 28/01/2008 15:24
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