Montega AG - AGO strategische Neuausrichtung dürfte Profitabilität deutlich steigern
17:29 01.02.12
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Drews, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von AGO (AGO Energie+Anlagen Aktie) in einer Ersteinschätzung mit "kaufen" ein.
AGO gehöre zu den führenden Anlagenbauern von effizienten Blockheizkraftwerken (BHKW), die durch die gleichzeitige Strom- und Wärmeerzeugung sowohl die Energiekosten als auch die CO2-Emissionen signifikant reduzieren würden.
Das Unternehmen differenziere sich gegenüber dem Großteil der Wettbewerber durch seine Fokussierung auf große Erdgas-BHKW (mehr als 1 MWel), die insbesondere für Industrieunternehmen und kommunale Einrichtungen (Stadtwerke, Krankenhäuser, Schwimmbäder) interessant seien. Als einer der wenigen Anlagenbauer im Leistungsbereich über 1 MWel sei AGO aufgrund seiner hohen Expertise und des langjährigen Track Records regelmäßig einer der ersten Ansprechpartner beim Bau komplexer Energiezentralen (BHKW + Peripherie).
Der deutsche BHKW-Markt habe in den letzten Jahren vor allem wegen der vorteilhaften Biogasförderung durch das EEG stark wachsen können. Der Großteil der Wettbewerber habe sich daher auf standardisierte BHKW-Module für Biogas spezialisiert (Anlagegröße 100 - 1.000 kWel). AGO hingegen sei auf dem Nischenmarkt für Erdgas-BHKW tätig (ein Drittel des Marktes), der aufgrund des steigenden Preisunterschieds zwischen Strom und Erdgas sowie der Förderung nach dem KWK-Gesetz zweistellige Wachstumsraten verzeichne. Der Atomausstieg und die verbindlichen CO2-Reduktionsziele der EU (20% CO2-Reduktion bis 2020) dürften hier auch in den kommenden Jahren zu einem dynamischen Wachstum beitragen.
Die Ergebnisentwicklung der letzten Jahre sei durch eine verfehlte Strategie gekennzeichnet gewesen. Zwar habe der Umsatz sukzessive gesteigert werden können, der Betrieb eigener Energiezentralen sowie ein zu weit gefächertes Produktspektrum hätten das Ergebnis jedoch belastet. AGO habe daher beschlossen, sich wieder auf seine Kernkompetenzen zu besinnen und den Anlagebetrieb (6 Mio. Buchwert) in diesem Jahr zu verkaufen.
Im Zuge der Neuorientierung würden die Analysten zunächst einen Umsatzrückgang und spätestens ab 2013 eine signifikante Ergebnisverbesserung erwarten, die aus der Aufgabe des Anlagebetriebs, der Fokussierung auf lukrative Erdgas-BHKW sowie aus Synergien durch den Verbund mit dem neuen Großinvestor (Eigentümer von zwei weiteren BHKW-Lieferanten mit einem komplementären Produktportfolio) resultiere.
Die Analysten würden in der AGO einen interessanten Turnaround Case sehen, der durch den Einstieg eines strategischen Investors unterstützt werde. Ihre Bewertungsmodelle würden unter der Annahme einer erfolgreichen Neuausrichtung eine deutliche Unterbewertung des Unternehmens signalisieren.
Die Analysten der Montega AG empfehlen die AGO-Aktie daher zum Kauf und legen ihr Kursziel auf Basis ihres DCF-Modells bei 3,20 Euro fest. (Analyse vom 01.02.2012) (01.02.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Quelle: Aktiencheck |
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