Aufgrund der konjunkturell bedingten Zurückhaltung im gewerblichen Segment, des Siegeszuges der margenschwächeren Digitaltechnik insbesondere im Konsumentensegment sowie infolge der Auswirkungen des Terroranschlags in den USA und einer Gewinnwarnung hat der Aktienkurs von Eastman Kodak in den vergangenen Monaten kräftig gelitten. Auch wenn das Jahr 2002 noch schwierig werden dürfte (Eastman Kodak senkte die Prognosen für die ersten beiden Quartale noch einmal), sollte im zweiten Halbjahr vor dem Hintergrund einer von uns erwarteten wieder anziehenden Konjunktur eine Trendwende einsetzen. Um der unbefriedigenden Ertragslage zu begegnen, baut Eastman Kodak weiter Arbeitsplätze ab (ca. 9% der Belegschaft), schließt Produktionsstätten und reduziert Lagerbestände. Darüber hinaus investiert das Unternehmen künftig mehr in die Entwicklung von digitalen Produkten. Auch wenn wir kurzfristig für die Aktie keine signifikante Outperformance erwarten, dürfte der stark gedrückte Kurs vor dem Hintergrund einer von uns erwarteten Belebung der US-Konjunktur im zweiten Halbjahr 2002 mittelfristig spürbares Aufholpotenzial haben. Zudem sollte die hohe Divendenrendite in Höhe von rd. 6,2% dem Aktienkurs eine Stütze geben.
Highlights:
+ Weltgrößter Anbieter im Bereich der Ablichtungstechnologie
+ Digitale Produkte sollen künftiges Wachstum generieren
+ Rationalisierungen etc. dürften bald erste Früchte tragen
+ hohe Dividendenrendite
- Verschärfter Wettbewerb und hohe Anlaufkosten belasten Erträge
- erstes Halbjahr 2002 dürfte nochmals schwierig werden
Perspektiven
Das Jahr 2002 dürfte laut Aussagen von Eastman Kodak noch einmal schwierig werden. Das Unternehmen rechnet für 2002 mit einem Gewinn je Aktie zwischen 2,00 und 2,60 US$, wobei die Prognosen für die ersten beiden Quartale noch einmal zurückgenommen wurden. Für das erste Quartal prognostiziert der Fotoausrüster nur noch einen Gewinn je Aktie von 5 bis 15 Cent je Aktie (Konsensus bislang: 26 Cent), für das zweite Quartal einen Gewinn von 60 bis 70 Cent je Aktie (Konsensus bislang: 81 Cent). Die Wende soll im zweiten Halbjahr kommen, für das das Unternehmen vor dem Hintergrund einer wieder anziehenden Konjunktur eine Trendwende erwartet. Um der schlechten Situation zu begegnen, baut Kodak rd. 4.000 Arbeitsplätze ab (ca. 9% der Belegschaft), schließt Produktionsstätten und reduziert weiterhin die Lagerbestände. Darüber hinaus investiert Eastman mehr in die Entwicklung von digitalen Produkten. Auch wenn wir kurzfristig für die Aktie keine signifikante Outperformance erwarten, dürfte der stark gedrückte Kurs der Aktie vor dem Hintergrund einer von uns erwarteten Belebung der Konjunktur im zweiten Halbjahr 2002 mittelfristig deutliches Aufholpotenzial haben. Zudem sollte die hohe Divendenrendite in Höhe von rd. 6,2% dem Aktienkurs eine Stütze geben.
Eastman Kodak rechnet für die nächsten fünf Jahre im Konsumtenbereich mit einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum im herkömmlichen Fotofilmgeschäft in Höhe von 2-4% (vorher: 3-5%) und im Bereich Digitalfotografie von 15-25% (vorher: 30-40%). Wir halten diese Wachstumsraten für realistischer als die vorherigen. Ursächlich für die deutliche Korrektur im Breich der Digitalfotografie sind vor allem ein schärferer Wettbewerb, der zu einem Rückgang der Margen infolge von Preiskämpfen führt sowie eine langsamer als zuvor prognostizierte Akzeptanz bei den Kunden für die neuen Techniken in diesem Sektor. Im professionellen Bereich gab es keine Umsatzrevisionen. Hier rechnet das Unternehmen bis 2006 unvermindert mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum in Höhe von 0-2% im traditionellen Fotofilmbereich sowie mit einem Umsatzwachstum von 10-16% im digitalen Bereich.
Die Foto-Industrie befindet sich derzeit in einem tiefgreifenden Wandel. Die digitale Fotografie ist zwar von der Qualität der Bilder dem herkömmlichen Film noch unterlegen, gewinnt jedoch aufgrund des sofort überprüfbaren und vielseitig weiterverwendbaren Ergebnisses zunehmend an Bedeutung. Daher ist - insbesondere im Konsumentenbereich - mit weiter rückläufigen Umsätzen für den herkömmlichen Film zu rechnen. Mit Agfa-Gaevert zählt bereits ein - zumindest in Europa - prominent vertretener Filmhersteller diesen Geschäftszweig nicht mehr zu den Kerngeschäftsfeldern, so dass mittelfristig ein Verkauf dieser Sparte erwartet wird. Kodak dagegen möchte dem Rückgang mit neuen digitalen Produkten und Dienstleistungen entgegentreten. Das Unternehmen plant, die Umsätze mit digitalen Produkten (cameras, photo finishing, online film processing) bis zum Jahr 2005 auf rd. 45% des Gesamtumsatzes zu steigern. Da hier jedoch zunächst nur geringere Margen als beim herkömmlichen Filmgeschäft zu erwarten sind, rechnen wir - auch vor dem Hintergrund der aktuellen Wirtschaftslage - mit einer verhaltenen Umsatz- und unterdurchschnittlichen Ergebnisentwicklung.
Und zum Schluss nochmal eine Kurzinfo zum Unternehmen
Eastman Kodak ist der weltgrößte Anbieter im Bereich der Abbildungstechnologie. Im Konsumbereich bietet Kodak Filme, Fotopapier, Entwicklungschemikalien und -materialien, Kameras sowie Projektoren an. Für gewerbliche Anwendungen werden darüber hinaus Entwicklungsapparaturen, Kopierer, Drucker sowie audiovisuelle Ausrüstungen angeboten. Eastman Kodak straffte bereits in den vergangenen Jahren die verschiedenen Geschäftsbereiche. Veräußerungserlöse wurden dabei zu einer deutlichen Rückführung der Fremdfinanzierung, für Aktienrückkäufe sowie für Investitionen in die Kerngeschäftsfelder verwendet.
Auf die einzelnen Produktgruppen entfielen 2000 folgende Anteile am Umsatz / Betriebsgewinn: Konsumprodukte (Amateurfotografie) 52,9 % / 54,3 %; gewerbliche Produkte 12,2 % / 12,0 %; Fotomaterial für den Gesundheitsbereich 15,6 % / 23,2 %; Sonstige Produkte 19,3 % / 10,5 %. Der auf den Heimatmarkt USA entfallende Umsatzanteil lag bei 48,7%.
Quelle: Dreba
Charttechnische Range zwischen 30 und 35 ausnutzen. RSI und Slow deuten neben o.g. Punkten eine Kaufgelegenheit an. Vorschlag für ein Kauflimit ist 31-31,50. Bitte SL im Bereich von 27-28 setzen.
mfg
Twinson_99
http://de.geocities.com/your_investor/Start.htm
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