Yahoo: Unüberhörbarer Warnschuss
Gute Zahlen und Kursverluste – wie passt denn das zusammen? Diese Frage haben sich die Kollegen von TheStreet.com wohl ebenfalls gestellt und ihren Bericht zu den Zahlen des Internet-Primus Yahoo überschrieben mit: „Yahoo! Sinks Despite Solid Quarter“.
Davon sollte man sich nicht irritieren lassen: Abgesehen davon, dass der Begriff „sinks“ angesichts eines Kursverlustes von rund sechs Prozent schönfärberisch ist, liegt ein Missverständnis vor. Der Aktienkurs von Yahoo ist nicht „trotz“ sondern „wegen“ des soliden Quartalsergebnisses geköpft worden.
Solide mag für Unternehmen mit einem KGV von 20 noch in Ordnung sein. Yahoo ist aber mit dem 100fachen des für 2003 erwarteten Gewinnes bewertet. Ein derart atemberaubendes Bewertungsniveau braucht atemberaubende Ergebnisse – „solide“ steht in diesem Fall für eine massive Enttäuschung.
Das gilt auch für eine Gesellschaft, die ihren Gewinn mehr als verdoppeln konnte. Was zählt ist, dass Yahoo die Erwartungen nur erfüllt hat – der dramatisch zu nennende Kursanstieg seit Jahresanfang beinhaltet aber die Erwartung, dass das Unternehmen besser ist als die Prognosen. Das scheint bei vielen Medienvertretern noch nicht angekommen zu sein, sonst würde man nicht „Klassenziel erreicht“ lesen.
Wäre Yahoo ein Einzelfall, gäbe es kein großes Problem. Leider weisen US-Aktien, namentlich die Internet-Werte, nach dem saftigen Kursanstieg der jüngsten Zeit ein stattliches Bewertungsniveau auf. Wenn sich in den kommenden Wochen die von Yahoo vorgegebene Tendenz fortsetzt, droht eine heftige Korrektur.
Dem Unternehmen und seinen Ergebnissen wird immer wieder der Status eines wichtigen Signalgebers zugesprochen. Wenn das so ist, sollte Vorsicht die höchste Tugend der kommenden Wochen sein, denn das Signal war ein unüberhörbarer Warnschuss.
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