Die Auslastung von rechnerisch 2,5 Jahren werte ich auch positiv, sofern die das genannte Volumen nicht wieder einseitig von Kunden storniert werden kann.
Die Bewertung, die nun auf ein KGV15e von 13,4 gefallen ist würde ich auch als günstig bezeichnen, da MTU derzeit in der Investitionsphase ist, die bis 2017 andauert und danach deutlich in der Profitabilität zulegen sollte.
Das Verhältnis Kurs/EBIT15e liegt bei 9,2.
Aber auch 2015, 2016 und 2017 ist jedes Jahr ein höherer Gewinn geplant.
Gut gefällt mir das diversifizierte Geschäftsmodell, das eine vergleichsweise hohe Unabhängigkeit vom sonst so wichtigen Ölpreis für die Luftfahrtindustrie bietet:
- niedrige Ölpreise wie aktuell senken den Anreiz von Airlines und damit auch von Flugzeugherstellern auf neue, noch treibstoffsparendere Triebwerke zu setzen. Im Gegenzug bleiben die alten Flugzeuge aber länger im Dienst und MTU profitiert durch gestiegenen Wartungsbedarf in der Sparte Wartung, die fast die Hälfte des Umsatzes ausmacht.
- hohe Ölpreise verlangen nach mehr neuen Triebwerken, wodurch die Entwicklungs- und Fertigungssparte profitiert. Als großes Plus sehe ich hier, dass man mit Airbus und Boeing und einiger kleinerer Flugzeughersteller breit aufgestellt ist. Durch Kooperationen mit allen großen Triebwerksherstellern scheint mir die Konkurrenz auch begrenzt zu sein.
Die Markteintrittsbarrieren sind auch sehr hoch.
Soweit ich weiß ist MTU auch recht ordentlich durch wirtschaftlich schwierige Zeiten wie zB 2009 gekommen. Das Wartungsgeschäft dürfte eine stabile Säule sein. MTU könnte v.a. auch als Investment über 2017 hinaus sehr interessant sein.
Nicht umsonst haben viele nahmhafte Aktienfonds die MTU nennenswert in ihren Büchern.
Erwähnt werden sollten aber auch:
- die Abhängigkeit vom Euro/USD Wechselkurs
- die geringe EK-Quote
PS Die Vorstände haben zwischen Ende Juli 2015 und Ende August 2018 privat Aktien im Wert von insgesamt über 1 Mio Euro zu Kursen zwischen 75,4 und 81,68 gekauft.
Das kann man als gutes Zeichen werten. Aktuell kommt man genauso günstig rein.
Q3-Zahlen gibt es morgen in 1 Woche, Mo 26.10.2015 |
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