08.08.2008 12:14:38
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, bewertet die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen". Die 4SC AG habe am 07.08.08 die Zahlen des ersten Halbjahres bekannt gegeben. Mit einem Umsatz von knapp EUR 2,0 Mio. habe die Top line deutlich über den Erwartungen gelegen. Grund hierfür sei die Upfront-Zahlung (EUR 0,75 Mio.) durch die Lizenzpartnerschaft über 4SC-206 (ehemals SC68896) mit ViroLogik in viralen Indikationen. Entgegen der bisherigen Annahme habe diese in voller Höhe umsatzwirksam verbucht werden können. Zukünftige Vorabzahlungen sollten jedoch über die gesamte Restlaufzeit der Wirkstoffpatente abgegrenzt werden. Die betrieblichen Aufwendungen seien im ersten Halbjahr auf EUR 6,8 Mio. gestiegen, was einem Anstieg von ca. 38% gegenüber H1/07 entspreche. Der Anstieg sei im Wesentlichen auf folgende Ursachen zurückzuführen: Zum einen auf die Erhöhung der F&E-Kosten bedingt durch die Vorbereitung mehrerer präklinischer Projekte, für den Eintritt in die klinische Phase I. Zum anderen auf den Anstieg der Rechts- und Beratungskosten im Rahmen der Nycomed Transaktion, des Lizenzdeals mit ViroLogik, der Nexigen Beteiligung und der Vorbereitung der Kapitalerhöhung. Darüber hinaus aber auch auf die Erhöhung der Personalkosten durch den Anstieg der Mitarbeiterzahl von 61 auf 77 Mitarbeiter gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres (F&E +11, Verwaltung +5). Der Finanzmittelbestand zum 30.06.08 habe EUR 13,6 Mio. betragen. Aus der Kapitalerhöhung vom Juli seien 4SC, nach Abzug der bereits bezahlten EUR 14 Mio. an Nycomed, liquide Mittel in Höhe von ca. EUR 15,5 Mio. zugeflossen, sodass dem Unternehmen nun Zahlungsmittel von ca. EUR 29 Mio. zur Verfügung stehen sollten. Damit sei 4SC solide aufgestellt, um die Ausweitung der Forschungsaktivitäten durch die neuen Projekte zu finanzieren. Aufgrund der gestiegenen Anzahl an Pipeline-Projekten seien den Entwicklungssubstanzen neue Namen gegeben worden, um die Transparenz zu erhöhen. Künftig stünden nun alle Wirkstoffe beginnend mit 4SC-1 für Projekte im Bereich Entzündungserkrankungen (z.B. das Leitprojekt 4SC-101 ehemals SC12267), die mit 4SC-2 für Onkologieprojekte und die mit 4SC-3 für Projekte zur Bekämpfung viraler Erkrankungen und sonstiger Indikationen. Zurzeit evaluiere das Unternehmen, auf welche präklinischen Projekte sich die Forschungsressourcen zunächst konzentrieren würden, um diese in die klinische Erprobung zu überführen. Wahrscheinlich sei jedoch, dass zumindest zwei weitere Projekte noch in diesem Jahr in die klinische Phase I eintreten würden, mit einem entsprechend positiven Effekt auf den Newsflow und die Bewertung. Vor allem das Onkologieprojekt gegen akute Leukämie scheine aufgrund der bereits erfolgten Auswahl des Forschungsinstituts für die Durchführung der klinischen Phase I als besonders vielversprechend. Zudem sollte wohl das Leitprojekt 4SC-101 (ehemals SC12267) als auch das fortgeschrittenste Onkologieprojekt von Nycomed (4SC-201) durch den Eintritt in die klinischen Phasen IIa bzw. IIb deutlich an Wertpotenzial gewinnen und für gesteigerte Aufmerksamkeit sorgen. Aufgrund der Umsatzwirksamkeit der gesamten Upfront-Zahlung von ViroLogic im 2. Quartal würden die Umsatzprognosen für 2008 erhöht und für die Folgejahre leicht reduziert. Zudem sollten sich die Forschungsressourcen künftig zugunsten der wertschaffenderen Weiterentwicklung der Projektpipeline verschieben. Daher sollten die Umsätze im Bereich Collaborative Business weiter rückläufig sein (-7% gegenüber Q1/08). Trotz der relativ guten Kursperformance seit Jahresbeginn sei das Unternehmen auf aktuellem Kursniveau nach wie vor unterbewertet. Die Analysten von SES Research stufen die 4SC-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. Das Kursziel von EUR 5,60 werde bestätigt. (Analyse vom 08.08.2008) (08.08.2008/ac/a/nw) Analyse-Datum: 08.08.2008
Quelle: Finanzen.net / Aktiencheck.de AGKurzzusammenfassung: |