Ich entscheide mich hier bei Ariva mal für 5 alte bekannte. Nicht, dass ich derzeit nicht genug neue Ideen hätte, aber ich werde erstens bei w:o im KC-Thread 3 andere Werte nennen und zweitens hab ich das Gefühl, dass dieses Jahr nochmal ein schwieriges Tradingjahr am Gesamtmarkt wird. Deshalb wähle ich hier 5 Werte, die relativ sicher deutliches Gewinnwachstum über mehrere Quartale und im Gesamtjahr ausweisen werden, auch wenn es teils auf Belastungsfaktoren im Jahr 2018 zurückzuführen ist. Ich halte es aber für sehr wichtig im Jahr 2019, dass man in Aktien investiert ist, die ihre Gewinne steigern. Und wenn dann das Bewertungsniveau noch passt, umso besser. 4 der 5 Aktien notieren zudem unter oder nur leicht über dem Buchwert und haben auch eine sehr solide Finanzlage. Diese Bilanzfragen halte ich in schwierigen Märkten auch für wichtig, um Kursrisiken zu minimieren.
Lange Rede, kurzer Sinn … die 5 Aktien
Bains de Mer Monaco – WKN 852401
Cegedim – WKN 895036
Ecotel – WKN 585334
Francotyp Postalia – WKN FPH900
IVU Traffic – WKN 744850
Jeweils 20% gewichtet
Erklärung
SBM bzw. Bains de Mer Monaco ist eine Substanzperle mit 3-4 mal so hohem NAV durch ihre (teils versteckten) Immobilienwerte als der Höhe des Börsenwertes. Darauf wurde der Markt in den letzten Jahren kaum aufmerksam, weil das Unternehmen durch eine sehr konservative Rechnungslegung und hohe Investitionen in neue Hotels/Casinos operative Verluste machte bzw. einen negativen Cashflow auswies. Aktuell stellt man aber diese Hotels nun fertig und ist bereits die letzten Quartale wieder in die Gewinnzone gekommen. Da sich diese Entwicklung die nächsten Jahre nun fortsetzen wird und ab dem Geschäftsjahr 2019/20 auch auf Jahresbasis einstellt, gehe ich davon aus, dass der Markt auch die hohe Substanz verstärkt wahrnehmen wird. Der Aktienkurs wird sicherlich nicht sofort wahnsinnig anspringen, aber da das ja ein Jahreswettbewerb ist, könnte es genau der richtige Zeitraum sein, um SBM ins Depotspiel aufzunehmen, da ich ab jetzt und verstärkt im zweiten Halbjahr 2019 mit der vollen Entfaltung des operativen Potenzials und der Wahrnehmung der Anleger rechne.
Cegedim ist etwas vertrackter, weil man da noch auf den Turnaround spekulieren muss, nachdem man in den USA noch Probleme hat und in Europa gerade erst wieder neue Investitionen in die Telemedizin angekündigt hat. Insofern dürften diese beiden Effekte den Anstieg des Ebitda und überdimensional des Überschuss noch überlagern, zumindest falls man in den USA keine Fortschritte macht. Dennoch sollte man bei einem KUV von nur 0,55 (in der Branche extrem günstig, siehe deutscher Konkurrent Compugroup) wenig Risiken haben und nach dem Kursrutsch in 2018 ohnehin genug Aufholpotenzial. Auch nach allen anderen Kennzahlen wie KBV, KGV oder EV/Ebitda ist man nicht mal halb so hoch bewertet wie die Peergroup.
Ecotel und Francotyp halte ich mich kurz, da ich die beiden Aktien die letzten Jahre genug vorgestellt habe und in den Foren auch weiterhin besprechen werde. Im Grunde läuft alles darauf hinaus, dass beide Unternehmen all das was sie seit 2-3 Jahren für die Jahre 2019/20 ankündigen, nun auch umsetzen müssen. Bisher ging es kaum voran, weshalb die Anleger immer skeptischer wurden und die Aktienkurse entsprechend abstraften. Ich habe aber genau deshalb ein gutes Gefühl, weil die breite Masse auch der Smallcap interessierten Anleger sich längst verabschiedet haben. Sieht man auch an den mittlerweile sehr geringen Umfängen in wikifolios beider Aktien. Insbesondere Ecotel wird kaum noch was zugetraut, obwohl es jetzt operativ ja erst richtig mit dem Margenwachstum losgehen soll. Und Francotyp packt alles an Investitionen und Rückstellungen noch ins Q4/18, weshalb ich mal davon ausgehe, dass wir da jetzt die Tiefs bei den Aktienkursen entweder im Dezember schon gesehen haben oder nach den schwachen Zahlen irgendwann im 1.Halbjahr 2019 sehen werden, aber es ab dann aufwärts geht.
IVU Traffic - Bei IVU bin ich mir eigentlich neben SBM mittelfristig am sichersten. Ich zitiere einfach mal den Vorstand aus dem letzten Interview … "Wir gehen davon aus, dass Trends wie Digitalisierung, Urbanisierung und Mobilität auch 2019 und darüber hinaus weiter anhalten werden. Aktuell sind wir an einigen spannenden Ausschreibungen beteiligt. Die Nachfrage ist da, jetzt geht es darum, uns einen möglichst großen Teil dieses Kuchens zu sichern. Die aktuellen Quartalszahlen unterstreichen klar: Die IVU ist ein sicheres und erfolgversprechendes Investment für nachhaltig orientierte Anleger." … IVU hat ein KGV19 von etwa 14-15, aber in der Hinterhand noch über 20 Mio € Cash. Um diesen Cash bereinigt liegt das KGV etwa bei 11,5-12,0, was ich für ziemlich günstig erachte, da IVU seit mittlerweile mehr als 10 Jahren stetig wächst und das vor allem sehr bedacht. Die Marktstellung ist in Mitteleuropa ziemlich einzigartig, was immer wieder dadurch bewiesen wird, dass man in vielen Ausschreibungen der einzige oder einer von zwei Anbietern ist. Im Grunde kann man sich daher fast aussuchen, ob man den Auftrag annimmt oder nicht und so Risiken vermeidet. Da hat man aus der Sonderabschreibung vor drei Jahren in Israel auch zusätzlich gelernt. Der weltweite Trend zur Urbanisierung und Digitalisierung dürfte IVU jedenfalls in die Karten spielen und das Wachstum auch in schwierigen Zeiten sichern. Schließlich hat man selbst in der Finanzkrise 2008/09 keinen operativen Rückschlag hinnehmen müssen. -----------
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