Bei Natural Cool Holdings (WKN A0JMEY, Aktien-Kürzel N7E, ISIN SG1T36930298, Aktien-Kürzel Börse Singapur 5IF) gibt es nun den zweiten Anlauf zum Verkauf der grossen Immobilie in der Tai Seng Avenue, wie das Unternehmen mitteilte.
Das auf Klimaanlagen und Schaltanlagen für die Gebäude-Elektrik spezialisierte Unternehmen hat der Emirates Tarian Capital (S) Pte Ltd eine Option zum Kauf der Immobilie gegeben. Das ist der übliche Weg, wie in Singapur Immobilien auf den langfristig gemieteten Grundstücken gehandelt werden. Bis Mitte April ist nun Zeit für die Abwicklung des für Natural Cool hochinteressanten Geschäfts. Danach ist die Exklusiv-Option abgelaufen und wie wir aus Firmenkreisen erfahren haben, könnten in diesem Falle andere Interessenten bei der Immobilie zum Zuge kommen.
Als Verkaufserlös wurden 53 Mio. SGD fixiert. Der Buchwert der Immobilie lag bei 30,3 Mio. SGD. Damit errechnet sich ein hieraus realisierbarer Gewinn (vor Steuern und Abgaben) von 22,7 Mio. SGD oder umgerechnet mit 1,97 SGD für 1 Euro ca. 11,5 Mio. Euro. Bei rund 134 Mio. ausstehenden Aktien bedeutet dies 0,086 Euro Veräusserungsgewinn pro Aktie! Nach Steuern und Abgaben soll ein Nettogewinn von 9,6 Mio. SGD bzw. 0,036 Euro anfallen. Markant wird auch die Auswirkung auf die Bilanz der Firma sein, da mit dem Erlös des Verkaufes sicherlich Bankschulden zurückbezahlt werden, was zu einer Bilanzverkürzung führt. Dadurch steigt die Eigenkapitalquote deutlich an und es sollten überschüssige Mittel für eine Sonderdividende oder einen Aktienrückkauf übrig bleiben.
Turbo Nummer 2: Hongkong-Listing von Tochter
Im Oktober hat Natural Cool angekündigt, dass ein Teil des operativen Geschäftes in eine neue Firma eingebracht wird und diese dann am Growth Enterprise Market der Börse Hongkong börsennotiert werden soll (Ad hoc-Mitteilung). Hintergrund ist, dass in HK bei vergleichbaren Unternehmen die Börsenbewertungen wesentlich höher sind als in Singapur.
Im Dezember wurde die entsprechende Tochterfirma gegründet und im Laufe der nächsten ein bis zwei Monate sollte es das nächste Update dazu geben. Die Chancen stehen sehr gut, dass es noch dieses Jahr das Listing geben wird, was sich dementsprechend positiv auf die Bewertung der Muttergesellschaft auswirken würde und dem Aktienkurs einen Schub geben sollte.
Kaufempfehlung mit Kursziel 0,25 Euro
In der aktuellen Analyse von Performax Research gibt es eine klare Kaufempfehlung für die Aktien von Natural Cool. Die Analysten erwarten nach einer Schwarzen Null im laufenden Geschäftsjahr in den kommenden Jahren wieder eine Rückkehr zur früheren Gewinnmarge. Das bedeutet für 2010 0,014 Euro Gewinn/Aktie und 2011 0,019 Euro Gewinn/Aktie. Somit wurde ein fairer Wert pro Aktie von 0,251 Euro errechnet - das ist mehr als das Doppelte des aktuellen Kursniveaus!
Fortlaufender Xetra-Handel bringt mehr Liquidität
Seit Oktober gibt es bei Natural Cool einen Fortlaufenden Handel an der Börse Xetra, d.h. dass man die Aktien nun den ganzen Tag und nicht nur während der Mittagsauktion an der elektronischen Börse handeln kann. Die auf Arbitrage zwischen den Börsenplätzen spezialisierte Kerdos Investment-AG TGV hat hier das Designated Sponsoring übernommen. Dies sollte die Liquidität in der Aktie erhöhen und nun gibt es auch ein Xetra Orderbuch zur Natural Cool Aktie
Weitere Neuigkeiten
Diese Woche gab es zwei Meldungen über Bestandsveränderungen, da zwei Direktoren bisher indirekt (über Firmen) gehaltene Wertpapiere nun direkt halten. Es wurden keine Stücke gekauft oder verkauft, sondern diese wurden sozusagen lediglich von der rechten Hosentasche in die linke übertragen.
Des Weiteren wurde im Dezember die Akquisition von Titans Power Holding abgeschlossen, was die Aktienanzahl auf derzeit 134,6 Mio. Stück ansteigen liess.
Fazit: Aktie deutlich unterbewertet
Wir halten unseren Musterdepot-Wert Natural Cool für fundamental deutlich unterbewertet. Nach umgerechnet 0,018 Euro und 0,008 Euro Gewinn/Aktie in den beiden Vorjahren hat 2009 vermutlich lediglich eine Rote oder Schwarze Null gebracht. Die vor allem in Asien sehr positiven Konjunkturdaten sollten das Ergebnis in diesem Jahr wieder auf das Gewinnniveau der letzten Jahre zurück bringen. Das bedeutet ein KGV von 8 für 2010 und von 6 für 2011. Dies berücksichtigt allerdings nur das operative Geschäft und nicht (!) Sondererträge aus Immobilienverkäufen.
Geht der Immobilienverkauf, wie geplant, über die Bühne und klappt das Hongkong-Listing eines Teiles des operativen Geschäftes, müsste der Aktienkurs zumindest doppelt so hoch sein wie heute. Insofern ist das aktuelle Kursniveau recht interessant. Kurse unter 0,115 Euro sind aus unserer Sicht interessante Kaufkurse für mittel- bis längerfristig orientierte Anleger. Unser (vorsichtiges) Kursziel liegt bei 0,15 Euro und entspricht einem schönen Kurspotenzial von +43 %. -----------
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