5.2.2020
"NEL (Buy tp NOK20): Top Pick 2020 - Ziel auf NOK20 / Aktie angehoben
Die Märkte der SpareBank 1 fungierten im Zusammenhang mit der Privatplatzierung von NEL Hydrogen als Joint Bookrunner.
Wir wiederholen unsere Kaufempfehlung für NEL, erhöhen unser Kursziel von NOK10 / Aktie auf NOK20 / Aktie und bewerten das Unternehmen 2020 als unsere Top-Empfehlung für erneuerbare Energien. Unser Hauptgrund für eine Kaufempfehlung für NEL ist: 1) Die Der Markt für grünen Wasserstoff, der von Elektrolyseuren hergestellt wird, wächst schneller, und wir gehen davon aus, dass er aufgrund der wirtschaftlichen Wettbewerbsfähigkeit zu einer Multi-Milliarden-USD-Branche werden wird. 2) NEL ist der Technologieführer in diesem Segment, und 3) es gibt kurzfristig mehrere Trigger, einschließlich umfangreicher Auftragsvergaben, potenzielle strategische Eigentümer, die Aktien erwerben, und reduziertes Gegenparteirisiko. In diesem Bericht geben wir einen detaillierten Überblick über die wichtigsten Märkte für Elektrolyseure und Wasserstofftankstellen, was für das Verständnis des Geschäftsmodells von NEL unerlässlich ist.
Unsere Analyse
Der Markt für grünen Wasserstoff entwickelt sich zu einer milliardenschweren Industrie. Nach erheblichen Preissenkungen bei erneuerbaren Energien ist grüner Wasserstoff nun kostengünstiger als ein bestehender Markt für grauen Wasserstoff im Wert von 100 Mrd. USD pro Jahr. NEL greift diesen Markt mit Branchenführern wie Yara an und potenzielle Aufträge könnten zwischen 250 Mio. USD und 500 Mio. USD liegen. Zum Vergleich: Unsere Umsatzschätzung für NEL (ex Nikola-Vertrag) im Jahr 2024 beträgt 170 Mio. USD, sodass die Verträge unsere Schätzungen bei weitem übertreffen könnten. Darüber hinaus eröffnen sich mehrere neue Märkte, da Wasserstoff billiger ist als Alternativen für fossile Brennstoffe. Dies hat zu einer beispiellosen Pipeline potenzieller Projekte für NEL geführt, und wir glauben, dass das Unternehmen in den nächsten 12 Monaten mehrere Großaufträge unterzeichnen könnte.
Perfekt positioniert. NEL ist mit einem Netto-Barguthaben von 150 Mio. USD, der Technologieführerschaft auf dem Markt für grünen Wasserstoff und einem erfahrenen Managementteam perfekt für ein starkes Wachstum positioniert. Darüber hinaus sind wir der Ansicht, dass NEL eine sehr gute strategische Ergänzung für große Unternehmen ist, die auf den Markt eintreten möchten, und wir könnten eine ähnliche Aktienkursreaktion auf SSO erzielen, nachdem Equinor 15% oder ITM Power 20% erworben hat. Unser Index der Tugendaktien ist seit Januar 2017 um über 400% gestiegen. Da sich AUM mehr auf ESG und wenige Unternehmen konzentriert, in die investiert werden soll, dürfte 2020 ein weiteres gutes Jahr für NEL werden.
Bewertung - Ziel auf 20 NOK je Aktie angehoben. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für NEL und erhöhen unser Kursziel von 10 NOK pro Aktie auf 20 NOK. Das höhere Kursziel basiert auf 1) stärkeren Wachstumserwartungen, da der Wasserstoffmarkt schneller als erwartet eintritt, 2) einer Senkung des WACC von 9% auf 6,5%, da die ESG-Investitionen erheblich aufgestockt wurden und unsere vorherige Schätzung von 9% drei Jahre alt war. und 3) die kürzlich erfolgte Privatplatzierung enthalten.
Analytiker
Jonas Meyer "
|
Angehängte Grafik:
sp1_.jpg (verkleinert auf 87%)
Thread abonnieren
